Que prévoit la Fed ? Taux plus élevés jusqu’en 2027, inflation de 2,4 %, croissance des atterrissages en douceur

Les projections de décembre de la Réserve fédérale dressent un tableau étonnamment optimiste.

Après avoir procédé à une baisse de taux d’un quart de point, la Fed américaine a prévu que l’économie américaine fera preuve de résilience, que les niveaux d’inflation se refroidiront autour d’un objectif de 2 %, mais que les taux d’intérêt pourraient rester élevés jusqu’en 2027.

La tension centrale est marquée alors que l’économie remporte sa lutte contre l’inflation, mais les emprunteurs ne verront pas de soulagement significatif avant des années.

Le graphique des points de la Fed indique une nouvelle baisse d’un quart de point en 2026 et une autre en 2027, ce qui suggère que les décideurs s’attendent à ce que le taux neutre reste autour de 3,0 % à long terme, bien au-dessus des normes d’avant la pandémie.

La Fed rehausse la croissance malgré des hausses de taux

La Fed a rehaussé ses prévisions de croissance économique en décembre, projetant une croissance du PIB de 2,3 % pour 2026, une accélération notable par rapport à son estimation de septembre de 1,8 %.

La croissance réelle pour 2025 s’est élevée à 1,7 %, légèrement meilleure que la prévision précédente de 1,6 %.

Ces chiffres contredisent directement les craintes de récession qui ont frappé Wall Street à la mi-2024, lorsque des hausses agressives des taux ont suscité des avertissements sur un ralentissement économique.

Le taux de chômage devrait rester discret à 4,5 % jusqu’en 2025 et redescendre légèrement à 4,4 % d’ici 2026, ce qui suggère que le marché de l’emploi a traversé les hausses sans détérioration significative.

C’est la définition d’un atterrissage en douceur, l’inflation diminuant sans perte massive d’emplois.

La Fed a accompli ce que beaucoup doutent possible : un ralentissement de la croissance des prix sans chuter l’emploi ou la croissance.

Pour les investisseurs en actions, ce cadre suggère un scénario « Boucle d’or » sans récession, sans ralentissement de l’inflation et sans résilience des bénéfices.

Pourquoi des taux plus élevés peuvent-ils persister malgré un refroidissement de l’inflation ?

Toute la question de « l’économie montrant de la résilience » s’effondre pour les investisseurs dès que la Fed commence à parler des taux d’intérêt futurs.

L’inflation du PCE devrait passer de 2,9 % en 2025 à 2,4 % en 2026, approchant l’objectif de 2,0 %. Le PCE de base passe de 3,0 % à 2,5 %, indiquant un élan désinflationniste significatif.

Pourtant, le taux des fonds fédéraux reste à 3,4 % en 2026 et à 3,1 % en 2027, structurellement supérieur à la norme d’avant la pandémie de 2,5 %.

Ce décalage reflète la nouvelle compréhension par la Fed du taux neutre, le taux d’intérêt théorique qui ne stimule ni ne contraint l’économie.

La prévision médiane à long terme est de 3,0 %, ce qui implique que même si l’inflation atteindra l’objectif de 2 % en 2028, les taux ne baisseront pas davantage.

Cela représente un décalage permanent par rapport au monde post-2008 avec des taux neutres de 0,5 % à 1,5 %.

Les mises en dérance, les taux de cartes de crédit et les prix des prêts professionnels resteront instables à des niveaux élevés car la Fed ne s’attend pas à ce qu’ils chutent de façon spectaculaire, même si l’inflation diminue.

Les marchés avaient prévu 3 à 4 baisses pour 2026 début décembre.

Mais le signal du dot plot, d’une seule coupure, suggère que la Fed transmet exactement le message dont Goldman Sachs avait mis en garde : une « coupe belliciste » qui baisse les taux actuels tout en réduisant les attentes d’allègement futur.