La Banque du Japon prévoit une hausse historique des taux dans 30 ans ; pour se concentrer sur les commentaires de BoJ

La banque centrale japonaise a entamé jeudi sa dernière réunion de politique politique de l’année, les investisseurs s’attendant largement à une hausse historique des taux d’intérêt qui ferait monter les coûts d’emprunt à leur niveau le plus élevé depuis trente ans.

La décision de la Banque du Japon, attendue vendredi, est perçue comme une nouvelle étape dans son virage tant attendu pour s’éloigner d’une politique monétaire ultra-souple.

Les données de LSEG montrent que les marchés évaluent une probabilité de 86,4 % que la BOJ augmente son taux de référence de 25 points de base pour atteindre 0,75 %, un niveau vu pour la dernière fois en 1995.

Une telle mesure soulignerait l’engagement de la banque centrale en faveur de la normalisation des politiques après des décennies passées à lutter contre la déflation avec des taux d’intérêt proches de zéro ou négatifs et des achats massifs d’obligations.

Hausse des taux intégrée, le marché se concentre sur les propos du gouverneur

Une hausse des taux marquerait un moment important pour la BOJ, qui vient tout juste de commencer à démanteler le cadre qui définissait sa politique monétaire pendant une génération.

Même après la hausse attendue, les décideurs estiment que les taux d’intérêt réels resteront négatifs, ce qui suggère qu’un nouveau resserrement pourrait suivre.

« Une hausse de 25 points de base est presque entièrement évaluée par les acteurs du marché », a déclaré Min Joo Kang, économiste senior pour la Corée du Sud et le Japon chez ING Think.

Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a à plusieurs reprises insisté sur la prudence, soulignant la difficulté d’estimer le soi-disant taux neutre du Japon, qui ne stimule ni ne freine la croissance économique.

La banque centrale estime actuellement ce taux dans une large fourchette de 1 % à 2,5 %, soulignant l’incertitude entourant le rythme et les objectifs des futures hausses.

Gregor MA Hirt, directeur mondial des investissements multi-actifs chez Allianz Global Investors, a déclaré que les marchés examineraient attentivement le ton et le niveau de détail de la communication de la BOJ.

Conséquences mondiales de la hausse des taux

La décision de la BOJ est étroitement suivie au-delà du Japon, en grande partie à cause du carry trade du yen.

Pendant des années, les investisseurs ont emprunté à bas prix en yens et investi les produits dans des actifs à rendements plus élevés à l’étranger, en particulier aux États-Unis.

Une hausse des taux pourrait renforcer le yen et réduire l’attrait de ces échanges, ce qui pourrait provoquer des changements dans les flux de capitaux mondiaux.

Si cela pourrait aider à freiner l’inflation importée sur le territoire national, cela risque également de volatilité sur les marchés des devises et des obligations à l’étranger.

Vincent Chung, gestionnaire de portefeuille de titres fixes chez T Rowe Price, a déclaré que la BOJ pourrait augmenter les taux deux fois en 2026 si les taux réels restent fortement négatifs.

Il a ajouté que toute faiblesse du yen suite à des recommandations prudentes serait probablement de courte durée.

Les préoccupations de croissance compliquent les perspectives

Bien que l’inflation ait dépassé l’objectif de 2 % de la BOJ pendant 43 mois consécutifs, l’économie dans son ensemble reste fragile.

Les données révisées ont montré que l’économie japonaise s’est contractée plus fortement que prévu initialement au troisième trimestre, reculant de 0,6 % d’un trimestre à l’autre et de 2,3 % sur une base annualisée.

Un yen plus fort et des coûts d’emprunt plus élevés pourraient peser davantage sur la consommation et l’investissement, alors même que les décideurs tentent de trouver un équilibre entre le contrôle de l’inflation et le soutien à la croissance.

La hausse des rendements exerce une pression sur les finances publiques

Des taux plus élevés ont également des conséquences pour le gouvernement japonais fortement endetté.

Les rendements obligataires ont fortement augmenté, avec des rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans proches des plus hauts de 18 ans autour de 1,97 %.

Si les rendements montaient à 2,5 %, les coûts d’emprunt du Japon pourraient doubler, selon un récent rapport du Nikkei.

Les paiements d’intérêts devraient atteindre 16,1 trillions de yens pour l’exercice 2028, contre 7,9 trillions de yens en 2024, alors même que le gouvernement déploie son plus grand plan de relance depuis la pandémie.

ING Think a déclaré que les réactions récentes des marchés aux commentaires sur le taux neutre pouvaient être exagérées, soulignant que le concept est intrinsèquement imprécis.

La BOJ devrait surveiller de près des indicateurs tels que les négociations salariales de printemps, l’activité de prêt et le taux de change du yen, tout en évaluant l’impact de la hausse des taux.