Les obligations d’État indiennes grimpent alors que la RBI intervient pour alléger la pression sur la liquidité

Les obligations d’État indiennes ont enregistré mercredi leur plus forte hausse depuis quatre mois, après que la Banque de réserve de l’Inde a déployé de nouvelles mesures de liquidité visant à stabiliser les marchés monétaires et à contenir une récente hausse des coûts d’emprunt.

Cette décision est intervenue à un moment où la liquidité du système bancaire s’est fortement resserrée, les rendements obligataires ont atteint des sommets de plusieurs mois, et où la pression sur la roupie s’est intensifiée.

En annonçant un mélange d’achats d’obligations d’État et d’un échange de changes, la banque centrale a manifesté son intention d’adoucir les conditions du marché et de contrer les récentes fuites de trésorerie, déclenchant un rallye obligataire généralisé.

La RBI a annoncé mardi soir qu’elle achèterait 2 000 milliards de roupies d’obligations d’État en quatre tranches réparties entre décembre et janvier.

Elle a également annoncé un échange de devises de 10 milliards de dollars prévu le mois prochain.

Suite à cette annonce, le rendement de référence des obligations d’État à 10 ans est tombé à 6,54 %, marquant sa plus forte baisse en une seule journée depuis le 14 août.

La remontée de liquidité stimule la reprise obligataire

Les achats d’obligations représentent une augmentation significative du soutien à la liquidité de la RBI.

L’injection prévue est le double du montant annoncé plus tôt ce mois-ci, soulignant l’inquiétude de la banque centrale quant au resserrement des conditions financières.

Les marchés étaient sous pression après que le rendement de référence a atteint un sommet de neuf mois plus tôt cette semaine, reflétant les inquiétudes liées au stress de liquidité.

Selon Bloomberg, des experts ont indiqué que ces mesures modifiaient la dynamique des rendements à court terme, plusieurs voyant désormais une marge pour que le rendement à 10 ans s’adoucisse vers le niveau de 6,50 %.

Le rallye a été généralisé, reflétant une amélioration du sentiment sur les échéances alors que les attentes d’un soutien durable à la liquidité se sont imposées.

Compensation pour la fuite de trésorerie liée à la roupie

Un objectif clé des dernières étapes est de contrer l’impact des interventions de la RBI sur le marché des changes.

La banque centrale vend des dollars pour soutenir la roupie, qui est devenue la monnaie la moins performante d’Asie cette année.

Ces ventes en dollars ont drainé la liquidité de la roupie du système bancaire, accentuant la pression sur les marchés financiers à court terme.

Le swap de change, ainsi que les achats d’obligations, devrait aider à reconstituer la liquidité tout en permettant à la RBI de continuer à gérer la volatilité des devises.

Ces mesures interviennent également alors que les prêteurs font face à des pressions saisonnières liées aux sorties fiscales, qui ont encore renforcé les conditions de trésorerie.

Les données de Bloomberg montrent que la liquidité des systèmes bancaires est tombée dans un déficit de 727 milliards de roupies le 22 décembre.

Cela représente un renversement brutal par rapport à un excédent de 2,6 000 milliards de roupies enregistré plus tôt dans le mois.

Ce changement a fait grimper les coûts d’emprunt du jour au lendemain pour les banques, amplifiant la pression sur les marchés monétaires.

Les actions de la RBI semblent destinées à empêcher ces pressions de déborder sur des conditions financières plus larges, en particulier à un moment où des facteurs mondiaux, y compris les tarifs américains punitifs, pèsent sur les actifs sensibles à la croissance.

Le positionnement sur le marché ajoute du soutien

Le rallye obligataire a également été soutenu par des données de positionnement récentes.

Les chiffres publiés après la fin des échanges mardi ont montré qu’une catégorie de participants au marché, dont la RBI, a acheté 47,4 milliards de roupies de billets d’état.

Il s’agissait du plus haut nombre d’achats de ce type depuis le 11 novembre et cela a apporté une assurance supplémentaire quant au soutien officiel du marché.