Action Micron : voici pourquoi elle reste un achat malgré des recommandations mitigées

L’action Micron (NASDAQ : MU) a explosé après avoir enregistré un chiffre d’affaires record de 13,64 milliards de dollars et une croissance robuste des bénéfices d’une année sur l’autre lors de son premier trimestre fiscal 2026.

Le consensus des analystes prévoit désormais des bénéfices annuels proches de 32,14 $ par action, soit une hausse de près de quatre fois par rapport à 8,29 $ l’an précédent.

La forte demande pour les centres de données a fait grimper les prix de la DRAM et de la mémoire à large bande passante (HBM) à des niveaux jamais vus depuis une décennie.

Pourtant, sous les gros titres se cache une véritable tension : le supercycle d’aujourd’hui pourrait ne pas durer éternellement, et les investisseurs doivent peser cette opportunité face à la cyclicité historique de l’entreprise.

Actions Micron : marges de hausse DRAM et HBM

Le cœur du cas haussier est trompeusement simple : la demande de mémoire dépasse largement l’offre.

Micron a rapporté que les prix de la DRAM (Dynamic Random Access Memory) ont augmenté d’environ 20 % de façon séquentielle au premier trimestre fiscal 2026, en raison de pénuries aiguës de l’industrie.

Cette hausse de prix se traduit directement par une augmentation de la marge.

Au premier trimestre, la marge brute a atteint 56 %, un record. Pour le deuxième trimestre, l’entreprise vise une marge brute de 68 %, un niveau qui indique que le pouvoir de tarification a atteint des proportions presque monopolistiques.

La véritable histoire, cependant, tourne autour de la mémoire HBM (High Broadband Memory).

La capacité totale de Micron pour 2026 en HBM est déjà en rupture de stock, mais elle s’engage pleinement envers ses clients via des accords d’approvisionnement à long terme.

Le PDG Sanjay Mehrotra a déclaré lors de la conférence de résultats que l’entreprise ne peut actuellement répondre qu’à 50 à 67 % de la demande des clients car la production de HBM est physiquement limitée par la capacité des salles blanches et des équipements.

Cette rareté se traduit par un levier de marge dont les fournisseurs de mémoire ordinaires ne bénéficient jamais.

Les analystes de Bernstein prévoient que les prix des DRAM conserveront des augmentations trimestrielles de 20 à 25 % au cours du premier semestre 2026, ce qui implique un BPA de 32 à 40 $ pour l’exercice 2026 selon divers modèles d’analystes.

Le marché adressable pour HBM lui-même s’étend plus rapidement que quiconque ne l’avait anticipé.

Micron prévoit désormais que le marché HBM atteindra 100 milliards de dollars d’ici 2028, soit un taux de croissance annuel composé de 40 % pour 2026–27.

Cette accélération est motivée par l’appétit insatiable des hyperscalers pour la mémoire GPU.

Chaque rack de centre de données IA exige désormais six à huit fois plus de DRAM que les serveurs d’entreprise conventionnels.

Pour les investisseurs, cela signifie que la hausse des profits n’est pas qu’un simple retour cyclique ; elle reflète des vents structurels et pluriannuels dans les dépenses d’infrastructures d’IA.

Le risque cyclique reste la principale réserve pour les investisseurs

Le contre-argument est tout aussi simple : la mémoire est le segment le plus cyclique de l’industrie des semi-conducteurs.

L’histoire avertit que l’offre étroite d’aujourd’hui crée les excès de dépenses d’investissement demain.

Micron elle-même augmente les dépenses d’investissement (capex) à 20 milliards de dollars pour l’exercice 2026, et ses concurrents Samsung et SK Hynix devraient probablement suivre le mouvement.

Si toutes ces nouvelles usines entrent en service simultanément en 2027-28, précisément au moment où la croissance du matériel d’IA se modérera, l’industrie pourrait basculer vers un surplus d’offres.

De plus, des préoccupations d’évaluation planent. À des prix actuels proches de 315 $ par action, Micron se négocie à des multiples élevés par rapport aux bénéfices de 2026, en se fixant dans des conditions perpétuellement serrées.

Les catalyseurs à court terme comptent énormément.

Les traders garderont probablement un œil attentif sur les prévisions de capital dans le cloud pour les résultats de Nvidia et Microsoft, et suivront les indices hebdomadaires de prix de la DRAM des courtiers.

Si les prix s’aplatissent ou si l’inventaire commence à se reconstruire, attendez-vous à de la volatilité.