Netflix révise la prise de contrôle de Warner Bros Discovery en un accord entièrement en espèces, le conseil d’administration de WBD approuve

Netflix a adouci mardi son offre pour une grande partie de Warner Bros. Discovery, passant à une offre entièrement en espèces dans un mouvement qui renforce son combat avec son concurrent Paramount et accélère la voie vers un vote des actionnaires.

Le conseil d’administration de Warner Bros. Discovery a approuvé la proposition révisée de Netflix, qui augmente la composante de trésorerie offerte aux actionnaires tout en maintenant la valeur globale de l’accord à environ 72 milliards de dollars.

Conditions de la nouvelle offre de Netflix

Selon les conditions révisées, Netflix paiera 27,75 $ par action en espèces, remplaçant son offre précédente de 23,25 $ en espèces et 4,50 $ en actions ordinaires de Netflix par action.

Bien que la structure ait changé, la valeur globale de la transaction reste d’environ 72 milliards de dollars.

Les dirigeants de Netflix ont déclaré que cette décision visait à simplifier l’accord et à offrir une plus grande certitude aux actionnaires de Warner.

L’offre modifiée de Netflix offrirait une « plus grande certitude financière » aux actionnaires, a ajouté Ted Sarandos, le co-directeur général de Netflix.

Greg Peters, l’autre co-PDG de Netflix, a déclaré que l’accord révisé démontre l’engagement du streamer envers la transaction et devrait aider à accélérer le processus pour les actionnaires de Warner qui évaluent les offres concurrentes.

« L’accord de fusion révisé d’aujourd’hui nous rapproche encore plus de la fusion de deux des plus grandes entreprises de conteurs au monde », a déclaré David Zaslav, directeur général de Warner Bros. Discovery, dans un communiqué.

Warner Bros. Discovery a révélé ces modifications dans une déclaration préliminaire de procuration déposée auprès de la Securities and Exchange Commission, qui examinera désormais le document.

Warner a indiqué qu’elle s’attend à ce que la structure révisée permette aux actionnaires de voter sur l’accord d’ici avril, un calendrier qui pourrait s’avérer crucial alors que Paramount continue d’exercer des pressions.

L’offre simplifiée en espèces uniquement pourrait séduire les investisseurs qui s’inquiétaient de la volatilité du cours de l’action Netflix et de la complexité de la composante actions précédente.

Paramount maintient la pression

Le mouvement de Netflix intervient alors que Paramount, dirigée par le directeur général David Ellison, continue de poursuivre Warner avec une proposition rivale entièrement en espèces.

Paramount a proposé environ 108 milliards de dollars pour l’ensemble du groupe Warner Bros. Discovery, soit environ 30 dollars par action, et a clairement indiqué qu’elle était prête à porter son dossier directement aux actionnaires.

Plus tôt ce mois-ci, Paramount a annoncé qu’elle prévoyait de lancer une bataille pour les procurations pour des sièges au conseil d’administration de Warner.

La semaine dernière, elle a également intenté un procès visant à contraindre Warner à divulguer des informations plus détaillées sur son accord avec Netflix, bien qu’un juge ait refusé d’accélérer l’affaire.

Les escarmouches juridiques et les offres rivales ont transformé ce concours en l’une des batailles d’entreprise les plus suivies de près dans l’industrie médiatique mondiale.

Valorisation du secteur du câble

Une différence clé entre les deux offres réside dans la manière dont ils traitent les actifs télévisuels traditionnels de Warner.

Selon la proposition de Netflix, Warner démembrera ses chaînes câblées, dont CNN, TNT et Food Network, en une société cotée en bourse distincte.

Warner soutient que cette structure permet aux actionnaires de conserver une exposition au potentiel de hausse dans le secteur du câble, un argument que Paramount a rejeté.

Paramount a déclaré estimer que l’activité découpée a peu ou pas de valeur.

Dans son dernier rapport déposé mardi, Warner a également détaillé comment il évalue l’unité câblée, avec des estimations allant de 1,33 $ à 6,86 $ par action.

Cette valeur implicite serait ajoutée à l’offre en espèces de Netflix de 27,75 $ par action pour le reste de la société, un calcul que Warner espère voir aider les investisseurs à comparer les offres concurrentes.

Perspectives financières pour les réseaux

Warner a également révélé des projections financières pour son activité mondiale des réseaux pour les cinq prochaines années.

L’entreprise prévoit que l’unité générera environ 17 milliards de dollars de chiffre d’affaires et 5,4 milliards de dollars en EBITDA ajusté en 2026.

D’ici 2030, ces chiffres devraient diminuer à 15,6 milliards et 3,8 milliards de dollars, reflétant la pression persistante sur la télévision traditionnelle.

CNN était la seule chaîne pour laquelle Warner fournissait des prévisions détaillées.

La chaîne d’information devrait générer 1,8 milliard de dollars de revenus cette année, passant à 2,2 milliards de dollars d’ici 2030, avec un EBITDA ajusté d’environ 600 millions de dollars, soit à peu près stable sur cette période.

Endettement et changements structurels

Warner a également indiqué qu’elle apportait également des modifications au bilan de l’activité câblographique qu’elle prévoit de scinder.

Dans le cadre de l’accord révisé avec Netflix, le montant de la dette alloué à Discovery Global, l’entité qui abritera les réseaux câblés, sera réduit de 260 millions de dollars.

La société a indiqué que cette réduction reflète une performance de trésorerie meilleure que prévu l’année dernière et vise à atténuer les inquiétudes selon lesquelles une lourde dette pourrait dissuader les investisseurs de soutenir l’activité scindiée.

Réaction du marché et prochaines étapes

L’accord révisé supprime un soi-disant « collier » qui avait été conçu pour protéger les actionnaires de Warner contre les fortes fluctuations du cours de l’action de Netflix entre la signature et la clôture.

Les actions de Netflix se négocient en dessous de la fourchette inférieure depuis l’annonce de l’accord en décembre et ont encore chuté après que Paramount a révélé son offre hostile.

Les actions de Netflix ont chuté d’environ 15 % depuis l’annonce initiale, bien qu’elles aient augmenté après que des rapports ont révélé que la société envisageait une offre entièrement en espèces.

Alors que les régulateurs examinent désormais l’accord révisé et que Paramount ne montre aucun signe de reculer, les mois à venir devraient déterminer si l’approche riche en liquidités de Netflix suffit à garantir la découverte de Warner Bros. — ou si la bataille pour l’un des groupes médiatiques les plus légendaires d’Hollywood va encore s’intensifier.