L’Inde renforce les swaps de change alors que la volatilité de la roupie rencontre une liquidité bancaire resserrée

La Banque de réserve de l’Inde (RBI) a réalisé plus de 2 milliards de dollars en swaps FX en dollars par roupie au cours des deux derniers jours pour compenser la perte de liquidité causée par les ventes au comptant en dollars, selon un rapport de Reuters.

Les transactions suggèrent que la banque centrale cherche à contenir les pressions monétaires tout en évitant une pression plus forte sur la liquidité du système bancaire.

La RBI a intensifié son intervention sur le marché spot alors que la roupie subit des pressions dues aux sorties d’actions, à une demande accrue liée aux importations de lingots et à une activité accrue de couverture.

La devise a chuté de 0,8 % mercredi pour atteindre un plus bas historique de 91,7425, soulignant l’ampleur de la montée de la volatilité sur le marché.

Les ventes au comptant en dollars resserrent la liquidité

Les ventes au comptant en dollars peuvent aider à atténuer les fluctuations excessives de la roupie, mais elles absorbent aussi les roupies du système bancaire. Cela devient plus significatif lorsque les conditions de liquidité sont déjà fragiles.

La liquidité du système bancaire indien a parfois glissé en déficit ces dernières semaines, malgré les achats d’obligations de la RBI et les opérations antérieures de swaps de devise.

Quelques banquiers ont déclaré que les conditions de liquidités étaient sous pression croissante à mesure que l’intervention au comptant s’intensifiait.

Mercredi, la liquidité du système bancaire est tombée dans un déficit d’environ 60 milliards de roupies (655,4 millions de dollars).

Les swaps de change ajoutent des fonds de roupie

Les swaps FX Dollar/Rupee sont l’un des moyens pour la RBI de contrer l’impact liquide de l’intervention au comptant.

Dans ces transactions, la première étape est réglée à la date au comptant et la seconde à une date future, aidant à reconstituer la liquidité de la roupie tandis que la RBI continue de fournir des dollars sur le marché spot.

Reuters indique que les banquiers ont indiqué que la RBI avait effectué des swaps de change mardi et mercredi sur différentes échéances. Bien que les estimations de la taille globale diffèrent, un banquier l’estimait à plus de 3 milliards de dollars, tandis que d’autres estimaient environ 2 milliards.

Les participants au marché ont indiqué que la RBI utilise régulièrement des swaps en parallèle d’interventions au comptant, mais les banquiers ont décrit les volumes d’achat-vente de cette semaine comme exceptionnellement élevés par rapport aux épisodes précédents.

Les swaps réduisent les coûts de couverture

L’activité de swap de la RBI a également influencé le coût de la couverture d’exposition au dollar.

En période de faiblesse monétaire, les primes anticipées ont tendance à augmenter, motivées par une demande accrue de protection et des coûts d’emprunt implicites plus élevés.

Selon les banquiers, les swaps de la RBI ont aidé à atténuer la pression à la hausse sur les primes à terme en diminuant les coûts de couverture.

Le rendement implicite de la prime en dollar/roupie sur un an a chuté d’environ 10 points de base au cours des deux derniers jours, puis a encore chuté jeudi.

Ce changement a apporté un soulagement aux entreprises et aux investisseurs gérant le risque de change, notamment durant une période où la volatilité de la roupie a augmenté et où la demande de couverture est restée élevée.

D’autres échanges pourraient suivre

Un haut responsable du Trésor d’une banque privée a déclaré dans le rapport que la RBI pourrait devoir effectuer régulièrement des swaps d’achat-vente, compte tenu de la fréquence d’intervention qu’elle a exercée sur le marché au comptant et de la rareté persistante de la liquidité.

Cette remarque reflète un défi auquel la RBI est confrontée en gérant la volatilité des devises.

L’intervention au comptant peut aider à freiner les mouvements brusques de la roupie, mais elle peut aussi renforcer les conditions de trésorerie à moins d’être soutenues par des mesures telles que les swaps FX.

En intensifiant les opérations de swap, la banque centrale semble tenter d’empêcher l’aggravation du stress de liquidité tout en continuant de répondre aux pressions sur la roupie provoquées par les sorties, la demande d’importation et l’activité de couverture.