La Banque centrale du Brésil est pressée de voir une première baisse des taux en près de deux ans, alors que la croissance ralentit

La banque centrale brésilienne devrait commencer à assouplir les taux d’intérêt en mars, pour la première fois en près de deux ans, alors que les décideurs cherchent à soutenir une économie en difficulté dans un contexte de pression inflationniste en déclin.

Les perspectives d’un sondage Reuters auprès des économistes renforcent la confiance que l’assouplissement monétaire est imminent après une longue période de politique restrictive.

En réduisant les coûts d’emprunt, ainsi que des mesures de relance spécialement adaptées, la consommation des ménages devrait être plus robuste et compenser la faible performance du vaste secteur industriel brésilien.

Les analystes interrogés estiment que ces effets augmentent les chances que la plus grande économie d’Amérique latine puisse se renforcer que ce qui est actuellement prévu, notamment dans les mois précédant l’élection présidentielle d’octobre, lorsque le président Luiz Inácio Lula da Silva cherchera à renouveler son mandat.

Les taux de janvier vont probablement être en attente

Les économistes anticipent largement que la banque centrale maintiendra son taux de référence Selic à 15 % lors de sa réunion du 28 janvier avant tout assouplissement de la situation.

Trente-deux des 35 économistes interrogés entre le 19 et le 22 janvier prédisaient que les décideurs maintiendront les taux en attente pour la cinquième réunion consécutive.

Deux prédisaient une baisse de 25 points de base à 14,75 %, tandis qu’un prévoyait une chute plus importante de 50 points de base à 14,50 %. Seul un faible pourcentage s’attendait à un changement rapide.

Au lieu de cela, mars est au centre de l’attention. 28 des 34 économistes ayant répondu à une question de suivi concernant la prochaine action du comité de politique monétaire de la banque centrale, ou Copom, ont prédit que la première coupe aurait lieu à ce moment-là.

Parmi eux, 13 anticipaient une réduction plus prudente de 25 points de base, tandis que 15 anticipaient une réduction initiale de 50 points de base.

Si elle est mise en œuvre, ce serait la première baisse de taux depuis mai 2024.

En réaction à la hausse des prix à la consommation à l’époque, les responsables avaient adopté une approche plus agressive, alternant entre des hausses de taux et de longues périodes de maintien des coûts d’emprunt élevés.

Les tendances de l’inflation ouvrent la porte

À mesure que les données sur l’inflation se sont améliorées, la justification pour un assouplissement s’est accrue.

L’objectif d’inflation de la banque centrale est fixé à 3 % avec une bande de tolérance de plus ou moins 1,5 point de pourcentage, et l’inflation annuelle a terminé l’année dernière à 4,26 %, diminuant encore et descendant en dessous de la limite de 4,5 %.

Selon les économistes, Copom dispose d’une marge de manœuvre pour envisager d’initier un cycle de réduction en raison du mélange d’attentes d’inflation plus faibles, d’une inflation actuelle plus faible et de perspectives d’amélioration durable.

Même si les tarifs restent les mêmes lors de cette réunion, cet environnement peut également entraîner des modifications mineures du libellé de la déclaration accompagnant la décision de janvier.

Les analystes spéculent qu’en éliminant les références à la reprise potentielle de hausse des taux, les responsables pourraient signaler un changement.

Pour montrer que les baisses de taux approchent, d’autres modifications de formulation pourraient être apportées, comme modifier des expressions mettant l’accent sur la prudence, le gradualisme ou les conséquences différées de la politique monétaire.

Perspectives de croissance et risques

Selon un autre sondage Reuters, la croissance économique devrait s’affaiblir au premier semestre de l’année, ce qui devrait encore aider à freiner les pressions inflationnistes avant que les prix ne reprennent de l’élan vers la fin 2026.

Le produit intérieur brut devrait augmenter de 1,8 % cette année, contre 2,3 % en 2025, selon les projections médianes de 47 économistes. Les chiffres officiels du PIB pour l’année précédente seront rendus publics en mars.

Les risques pour la prévision sont perçus comme biaisés à la hausse malgré la modération.

Douze des dix-huit économistes ayant répondu à une question de suivi sur les risques de croissance ont déclaré que l’expansion pourrait surprendre favorablement cette année, tandis que six estimaient que la probabilité favorisait un résultat plus lent que prévu.

Combinées, les enquêtes indiquent un équilibre changeant pour la banque centrale brésilienne, les autorités agissant avec prudence après une longue période de conditions monétaires serrées, tandis que la baisse de l’inflation et une croissance plus lente renforcent l’assouplissement de la politique.