Trump qualifie l'époque d'âge d'or, mais les factures d'épicerie démentent

Le président Trump a prononcé le plus long discours sur l'état de l'Union de l'histoire moderne, qui a duré juste moins d'une heure et 48 minutes.

Il a déclaré que l'Amérique est « plus grande, meilleure, plus riche et plus forte que jamais » et que « l'économie américaine rugissante rugit comme jamais auparavant ».

Le président affirme une chose, les données en disent une autre, et les électeurs ont leur propre avis.

En effet, l'inflation n'augmente pas, le marché boursier américain est proche de records, et les taux hypothécaires se sont détendus.

Mais l'approbation du président se situe désormais en dessous de 40 %. Alors pourquoi y a-t-il un décalage ?

Une économie solide sur le papier

Selon les mesures conventionnelles, l'économie américaine est stable. L'inflation des prix à la consommation s'est située entre 2,4 et 2,7 % en 2025, selon la mesure retenue.

L'inflation sous-jacente annualisée sur trois mois a atteint 1,7 %. Les prix de l'essence sont passés d'environ $3.12 le gallon le jour de l'inauguration à environ $2.95.

Les taux hypothécaires sont à leur moyenne la plus basse depuis 2022, les rendements du Trésor ayant diminué.

Cependant, la croissance a ralenti au dernier trimestre de l'année dernière. La création d'emplois en 2025 a totalisé environ 181 000 postes. Le chômage est légèrement supérieur à celui d'il y a un an.

Le différentiel du marché du travail compilé par le Conference Board, qui mesure l'écart entre les personnes qui disent que les emplois sont abondants et celles qui disent qu'ils sont difficiles à obtenir, s'est détérioré.

Rien de tout cela n'indique un effondrement de l'économie, mais plutôt un refroidissement avec des marchés d'actifs fermes et un élan des ménages plus faible.

Pourquoi les électeurs se sentent-ils plus pessimistes que les données ?

La réponse se trouve dans les niveaux plutôt que dans les taux. L'inflation peut être plus faible qu'en 2022, mais les prix des produits d'épicerie, les loyers, les assurances et les services publics restent élevés par rapport à il y a trois ans.

Une augmentation de 2,4 % de l'IPC se cumule toujours sur une base déjà élevée. Pour de nombreux ménages, c'est l'expérience vécue.

Les sondages reflètent cette tension. Reuters et Ipsos indiquent une approbation de 40 % pour la gestion de l'économie par Trump. AP NORC trouve 36 %.

Une moyenne compilée par Cook Political Report situe l'approbation globale à 41 % avec 57 % de désapprobation.

Un sondage Economist YouGov montre que 69 % des répondants évaluent l'économie comme passable ou mauvaise, et la moitié dit qu'elle se détériore.

Cela s'explique par le fait que les investisseurs suivent souvent les tendances de l'inflation et la croissance des bénéfices, tandis que les électeurs regardent les chèques de loyer et les tickets de caisse d'épicerie. Ces deux chronologies ne sont plus alignées.

Le fossé des promesses

Pendant la campagne, Trump avait promis des prix d'épicerie plus bas et des coûts énergétiques fortement réduits. Dans son discours sur l'état de l'Union, il a déclaré que l'économie rugissait et a affirmé que des millions de personnes bénéficiaient des marchés haussiers et des taux plus bas.

Si la rhétorique était expansive, les résultats ont été plus modestes.

L'inflation est retombée par rapport à son pic mais les prix alimentaires ont augmenté de 2,4 % la première année de son second mandat. Les coûts hypothécaires se sont atténués, en partie parce que les marchés obligataires anticipent une croissance plus lente.

Ainsi, en réalité, l'économie ne s'est pas accélérée, elle a décéléré par rapport aux sommets post-pandémie.

Le fossé entre les promesses et les résultats explique une grande partie de la colère.

Le marché du travail tient encore, mais l'accessibilité du logement et des soins de santé reste non résolue.

Lorsque les attentes sont fixées à un niveau et que la réalité s'installe à un autre, les cotes d'approbation ont tendance à suivre le fossé plutôt que les données.

Tarifs, tribunaux et risques de croissance

La politique commerciale est centrale dans la perception quotidienne des gens.

La Cour suprême a annulé la partie la plus expansive du régime tarifaire de Trump.

Le président a qualifié la décision de regrettable et a promis des mécanismes alternatifs. Il a continué d'affirmer que les tarifs sont payés par des pays étrangers et pourraient un jour remplacer l'impôt sur le revenu.

La plupart des études économiques concluent que les tarifs sont en grande partie supportés par les entreprises et les consommateurs américains. Ils fonctionnent comme une taxe sur les importations.

Les taux hypothécaires ont baissé en partie parce que les rendements du Trésor ont diminué en raison des inquiétudes sur les tensions commerciales et le ralentissement de la croissance. En d'autres termes, une partie du resserrement financier cité dans le discours reflète la prudence des marchés obligataires plutôt qu'une nouvelle expansion.

Pour les investisseurs, ce mélange est complexe. Les marchés actions réagissent aux bénéfices et à la liquidité. Les ménages réagissent aux coûts et à la sécurité de l'emploi.

L'incertitude commerciale peut soutenir les obligations tout en limitant la confiance des entreprises. Cette divergence alimente l'écart de perception plus large.

Quand les électeurs réécrivent leur propre histoire

Le point de données le plus révélateur n'est peut-être pas l'inflation ou le PIB mais la méthodologie des enquêtes.

Les sondeurs qui ont enregistré le choix de vote réel de 2024 immédiatement après l'élection constatent maintenant qu'environ 6 % des électeurs vérifiés de Trump n'admettent pas l'avoir voté.

Parmi les électeurs de Trump qui désapprouvent son travail, près d'un sur quatre n'admet plus son vote initial.

La tendance va dans les deux sens. Les électeurs de Harris qui approuvent désormais Trump sont plus susceptibles de prétendre l'avoir voté. Les chercheurs décrivent cela comme une réconciliation des préférences. Les gens ajustent leur mémoire pour l'aligner sur leurs sentiments actuels.

Cela dépasse le simple bruit statistique. Lorsque les électeurs commencent à se distancer d'un titulaire, cela signale une érosion de la réputation. Une approbation inférieure à 40 % est un avertissement. Des partisans qui réécrivent leur vote en sont un autre.

Les calculs des élections de mi-mandat

L'histoire montre qu'en 2010, Barack Obama est arrivé aux élections de mi-mandat avec une reprise fragile et a perdu plus de 60 sièges à la Chambre.

Aujourd'hui, les républicains détiennent une majorité très mince. Les électeurs indépendants affichent des taux de désapprobation supérieurs à 60 % dans plusieurs sondages.

56 % des électeurs dans un sondage du Wall Street Journal déclarent que le président n'a pas les bonnes priorités, et 58 % désapprouvent sa gestion de l'inflation.

Les discours sur l'état de l'Union déplacent rarement les chiffres de manière durable. Ils peuvent clarifier une stratégie. Celui-ci reposait fortement sur l'optimisme et le patriotisme plutôt que sur l'empathie. Cette approche dynamise une base. Elle peut ne pas élargir une coalition.

Pour les investisseurs, le risque n'est pas une récession à court terme. Le risque est une contrainte politique. Une faible cote d'approbation peut limiter la flexibilité fiscale, compliquer la politique commerciale et augmenter les chances d'impasse législative après novembre.

Les marchés peuvent prospérer dans la stabilité, mais ils peinent face à l'incertitude politique et à une gouvernance réactive.

L'économie américaine n'est pas en crise. Pourtant, la confiance dans la gestion économique s'érode. Quand la confiance chute plus vite que la croissance, la politique tend à rattraper les données.