Pourquoi le cours de Netflix a bondi après l'abandon de l'offre pour Warner Bros

Les actions Netflix ont fortement progressé en préouverture vendredi après que la société s'est retirée d'une guerre d'enchères à enjeux élevés pour Warner Bros. Discovery, un geste que les investisseurs ont interprété comme un signe de discipline financière plutôt qu'une occasion manquée.

L'action a grimpé de 8,45 % en préouverture vendredi après que le géant du streaming a confirmé qu'il ne s'alignerait pas sur l'offre de rachat de 111 milliards de dollars de Paramount Skydance Corp.

La décision a mis fin à un concours de plusieurs mois pour le studio et ses actifs de streaming et a recentré l'attention des investisseurs du risque lié aux opérations de croissance vers la stabilité du bilan.

Les investisseurs récompensent la discipline du capital

Netflix avait auparavant accepté d'acquérir les activités de studio et de streaming de Warner pour environ 82,7 milliards de dollars, proposant 27,75 $ par action.

Paramount Skydance est revenu avec une offre révisée de 31 $ par action, surpassant Netflix et remportant finalement le concours.

Les co-PDG Ted Sarandos et Greg Peters ont réaffirmé que le prix révisé nécessaire pour rester en lice n'était plus attractif financièrement, soulignant ce que la direction a décrit comme une approche disciplinée.

Les inquiétudes des investisseurs montaient depuis des mois.

L'action avait chuté d'environ 40 % au cours des cinq mois suivant la révélation de l'intérêt de Netflix pour Warner Bros., les marchés craignant que la société n'assume plus de 50 milliards de dollars de nouvelle dette et ne s'éloigne de son modèle centré sur le streaming.

La transaction proposée aurait obligé Netflix à diffuser les films de Warner Bros. en salles pendant au moins 45 jours et à vendre certaines séries télévisées à des tiers, marquant un changement stratégique notable.

En se retirant, Netflix évite d'alourdir son endettement ou de diluer ses actionnaires pour financer une méga-opération, laissant son bilan plus sain et ses perspectives de résultats plus prévisibles.

« L'offre a toujours semblé être un mélange d'offensive et de défense – renforcer le contenu et la taille, tout en empêchant la concurrence de prendre l'avantage, mais à un prix très élevé », a déclaré Matt Britzman, analyste senior actions chez Hargreaves Lansdown.

« Pour l'instant, du moins, le marché semble considérer cela comme une victoire pour tout le monde. »

Paramount l'emporte, un examen réglementaire se profile

Paramount Skydance, soutenue par le milliardaire Larry Ellison et dirigée par le PDG de Paramount David Ellison, a prévalu après avoir lancé une offensive hostile et renforcé ses engagements de financement, incluant 45,7 milliards de dollars en capitaux propres et une indemnité de résiliation de 7 milliards de dollars.

Les actions Paramount ont grimpé d'environ 7,3 % en préouverture, tandis que le titre Warner Bros. Discovery reculait de 1,98 %.

Cependant, l'accord devrait faire l'objet d'un examen antitrust important aux États-Unis et en Europe, y compris une enquête en cours en Californie.

Les analystes de Morningstar ont déclaré : « Aux États-Unis, nous estimons que Paramount entretient une relation suffisamment bonne avec l'administration présidentielle pour atténuer les inquiétudes, et le Department of Justice a créé un précédent en fermant les yeux sur la fusion de grands studios lorsque Disney a racheté Fox. »

Les rachats et la croissance organique remis au centre

Avec le succès de l'offre de Paramount, Netflix percevra une indemnité de rupture de 2,8 milliards de dollars et prévoit de reprendre les rachats d'actions.

Les analystes de Raymond James ont indiqué que les rachats d'actions pourraient être la principale utilisation des capitaux, tandis que MoffettNathanson a suggéré que la société pourrait étendre les droits sportifs ou ses accords de licence, à l'instar de son récent accord pour les films du groupe Sony.

La réaction du marché reflète une confiance renouvelée dans la stratégie de croissance autonome de Netflix.

Avec plus de 325 millions d'abonnés, environ 20 milliards de dollars de dépenses annuelles prévues pour les programmes et une capitalisation boursière de 357 milliards de dollars, la société reste nettement plus importante que Paramount et Warner Bros.