Frappes US et israéliennes en Iran font grimper le pétrole et déclenchent l’aversion au risque

Les marchés ont fermé vendredi soir, et le samedi commence avec un nouveau conflit mondial.

Les États-Unis et Israël ont lancé des frappes militaires coordonnées à travers l'Iran, visant des infrastructures militaires, balistiques et liées au nucléaire.

Le président Donald Trump a présenté l'opération comme l'élimination de « menaces imminentes », mais ses propres déclarations publiques et les commentaires qui ont suivi dévoilent un plan plus vaste.

Ils révèlent une campagne mêlant dégradation militaire, démantèlement du programme nucléaire et appels ouverts au changement de régime.

Et les implications économiques sont sévères.

Comment en sommes-nous arrivés

La confrontation actuelle s'appuie sur des décennies d'hostilité. Le coup d'État de 1953, la révolution et la crise des otages de 1979, le différend nucléaire qui a conduit à l'accord JCPOA de 2015 et le retrait américain en 2018 ont tous construit un cadre de méfiance.

Depuis 2018, l'Iran a étendu l'enrichissement d'uranium à des niveaux que l'Agence internationale de l'énergie atomique juge proches du niveau militaire, tandis que Washington a rétabli des sanctions sévères dans le cadre d'une politique de « pression maximale ».

Les tensions se sont accélérées en 2025 lorsque les États-Unis ont frappé des sites nucléaires iraniens, suivis d'une brève trêve.

Le samedi 28 février, des explosions ont été signalées à Téhéran, Ispahan et Qom. L'Iran a riposté par des frappes de missiles et de drones contre Israël et des bases américaines dans la région. L'espace aérien israélien a été fermé et l'état d'urgence déclaré.

Le président Donald Trump a déclaré que l'objectif était d'éliminer « des menaces imminentes » et a appelé les Iraniens à se soulever contre leur gouvernement.

Son discours allait au-delà d'un objectif militaire limité. Il associait recul nucléaire, destruction de capacités balistiques et changement de régime. Ce mélange indique aux investisseurs que l'état final est incertain.

Que veulent réellement les États-Unis ?

Dans une allocution de huit minutes, Trump a énuméré plusieurs objectifs.

Il a évoqué le démantèlement du programme nucléaire iranien, la destruction de la production de missiles, la neutralisation de la capacité navale et la fin du soutien aux proxies régionaux.

Il a également exhorté le peuple iranien à reprendre le contrôle de son pays.

La réalité est que, sans changement de régime, la plupart de ces objectifs resteraient temporaires. Les installations nucléaires peuvent être reconstruites. Les missiles peuvent être réassemblés.

Des inspecteurs peuvent être expulsés. La puissance aérienne peut endommager des infrastructures, bien qu'elle ait rarement renversé des gouvernements à elle seule.

Ce qui donne de l'effet de levier aux États-Unis, c'est que l'Iran aborde cette confrontation dans une position économique fragile.

Le PIB par habitant est stagnant depuis 2007. Le rial est passé d'environ 36 000 par dollar en 2016 à près de 1,6 million récemment. L'inflation a oscillé autour de 40 %.

Selon les données officielles, environ un tiers de la population vit sous le seuil de pauvreté. Les manifestations de fin 2025 et début 2026 ont été réprimées sévèrement.

La fragilité économique peut accroître la pression politique, sans pour autant éliminer la capacité du régime à riposter.

Pourquoi le pétrole est le véritable champ de bataille

Pour les marchés, le centre de gravité n'est pas Téhéran mais le détroit d'Ormuz.

Environ 13 millions de barils par jour de brut ont transité par le détroit en 2025, soit environ 31 % des flux maritimes mondiaux.

Environ un cinquième de l'offre mondiale totale de pétrole passe par ce passage étroit entre Oman et l'Iran.

C'est pourquoi les investisseurs décrivent cela comme une histoire de point d'étranglement plutôt que de production. Le Venezuela produit environ 800 000 barils par jour. L'Iran est situé à côté d'un couloir qui transporte plus de dix fois ce volume.

Les économistes estiment qu'un conflit limité pourrait faire remonter le Brent vers 80 $ le baril depuis 73 $. Un conflit prolongé perturbant l'offre pourrait pousser les cours vers 100 $.

Une tentative directe de l'Iran de bloquer Ormuz créerait un choc beaucoup plus important. Même avant les frappes, le brut avait augmenté de plus de 2 % après des informations selon lesquelles les pourparlers en Suisse n'avaient pas progressé.

L'OPEP+ se réunit ce week-end et pourrait relever les quotas de production, peut‑être de plus que les 137 000 barils par jour évoqués dans des rapports récents.

Une offre supplémentaire peut atténuer le choc, bien qu'elle ne puisse pas remplacer un point d'étranglement majeur du jour au lendemain.

Comment les marchés devraient réagir

Les investisseurs anticipent un schéma classique d'aversion au risque. Le pétrole en hausse.

Les actions sont en baisse de 1 à 2 % à l'ouverture. Les rendements du Trésor américain reculeraient de 5 à 10 points de base. Le dollar et l'or se renforcent. Le yen japonais s'apprécie.

En juin 2025, lorsque Israël a frappé des sites nucléaires iraniens, les actions ont chuté puis ont rebondi une fois qu'il est apparu que le détroit d'Ormuz restait ouvert.

Certains gérants notent que les positions se sont déjà retournées en mode défensif. Le pétrole s'est raffermi ces dernières semaines et la demande de Treasuries a augmenté. Cela peut amortir le premier mouvement.

La durée de la campagne déterminera si cela demeure un choc de courte durée ou devient un réajustement plus large des prix.

L'économie israélienne elle‑même offre un point de référence récent. Pendant le conflit de 12 jours de l'année dernière, le PIB a diminué de 1,1 % en glissement trimestriel au deuxième trimestre.

Une campagne plus longue pèserait sur la production via une activité réduite, des dépenses de sécurité plus élevées et un investissement plus faible.

Les marchés asiatiques pourraient être plus sensibles que d'autres. De nombreuses économies de la région dépendent fortement d'une énergie importée et de routes maritimes stables. Une flambée soutenue des prix du pétrole se répercuterait directement sur les balances commerciales et l'inflation.

Que se passe-t-il si le régime tombe

Il existe aussi un scénario à plus long terme que les investisseurs intègrent rarement au début d'une guerre. Une étude de février 2026 de l'Institut viennois d'études économiques internationales (WIIW) estimait que la levée des seules sanctions de l'UE pourrait augmenter le PIB réel de l'Iran de 82 % à long terme.

Le PIB de l'Allemagne augmenterait d'environ 0,32 % et celui de l'UE de 0,33 % grâce à des exportations plus élevées et à des coûts énergétiques plus bas. Combiné à un rattrapage de productivité vers des pays tels que la Turquie ou la Corée du Sud, le PIB iranien pourrait s'accroître de plus de 200 %.

La même étude estimait que la restauration de la production pétrolière iranienne pourrait réduire les prix mondiaux du pétrole de 6 à 15 % sur le long terme. L'entrée sur les marchés du GNL exercerait une pression supplémentaire à la baisse sur les prix du gaz en Europe.

Cette amélioration nécessite une transition stable et une réintégration aux marchés mondiaux. Un effondrement désordonné produirait l'effet inverse via des flux migratoires, des perturbations des chaînes d'approvisionnement et une instabilité régionale.

Pour l'instant, les opérateurs surveillent le trafic des pétroliers et les images satellites plus attentivement que les discours. Le chemin à court terme passe par Ormuz.

Le chemin à plus long terme passe par le système politique de Téhéran. Les investisseurs doivent intégrer les deux scénarios.