Dépendance pétrolière de l'Asie : la roupie indienne sous pression, selon ING

La forte dépendance de l'Asie au pétrole du Moyen-Orient apparaît comme une vulnérabilité économique majeure, exposant la région à des ruptures d'approvisionnement prolongées, selon ING Group. 

Si les risques inflationnistes actuels sont en grande partie contenus, la perspective d'une hausse des coûts d'importation d'énergie devrait affaiblir les balances commerciales, mettant des devises comme le peso philippin (PHP), le baht thaïlandais (THB), la roupie indienne (INR) et le won sud-coréen (KRW) sous pression accrue, indique l'agence dans un rapport. 

L'Asie semble capable de gérer, pour l'instant, la récente flambée des prix du pétrole.

Cela s'explique par le fait que l'inflation dans la plupart de la région est partie de niveaux relativement modestes et a été en grande partie maîtrisée.

"Mais la vraie question est de savoir à quel niveau et pendant combien de temps les prix resteront élevés – car ce sera cela qui déterminera en dernier ressort les retombées économiques", a déclaré Deepali Bhargava, responsable régionale de la recherche pour l'Asie-Pacifique chez ING Group, dans le rapport. 

La plupart des grandes économies asiatiques, à l'exception de la Malaisie et de l'Australie, dépendent fortement de l'énergie importée et affichent de manière constante des déficits commerciaux dans le pétrole et le gaz. 

Cette vulnérabilité les rend sensibles aux pics de prix mondiaux.

L'impact durable d'une hausse persistante des prix dépendra de trois facteurs clés.

Forte dépendance au pétrole du Moyen-Orient

Le golfe Persique est la source d'une grande partie du pétrole brut asiatique.

Des pays comme le Japon et les Philippines sont très dépendants, puisant près de 90 % de leur pétrole dans la région. 

La Chine et l'Inde dépendent également fortement de cet approvisionnement, important environ 38 % et 46 % de leur pétrole, respectivement. 

Toute interruption au niveau du crucial détroit d'Hormuz pourrait réduire l'offre, entraînant potentiellement des pénuries qui freineraient l'activité économique et mettraient sous pression le secteur manufacturier asiatique, a indiqué Bhargava.

"Même sans interruption physique de l'approvisionnement, des prix mondiaux du pétrole plus élevés détériorent les balances commerciales et accentuent les pressions inflationnistes", a ajouté Bhargava. 

La Thaïlande, la Corée du Sud, le Vietnam, Taïwan et les Philippines sont très vulnérables à la hausse des prix du pétrole, une hausse de 10 % pouvant dégrader leurs soldes des comptes courants de 40 à 60 points de base, selon les calculs d'ING. 

Des hausses prolongées creuseraient davantage ces déficits. L'Australie, seul grand exportateur de pétrole et de gaz de la région, en tirerait profit.

La hausse des coûts d'importation du pétrole n'est pas le seul problème : la croissance des exportations asiatiques pourrait également en pâtir.

Alors que les exportateurs asiatiques se sont de plus en plus détournés des États-Unis en raison de la montée des droits de douane, le Moyen-Orient est devenu un marché alternatif vital pour la croissance, aujourd'hui menacé.

"L'Inde est la plus exposée à la demande d'exportations tirée par le Moyen-Orient, la Chine venant juste derrière. Toute perturbation prolongée dans la région risque de ralentir ce nouveau canal d'exportations alors même qu'il commençait à prendre de l'élan", a observé Bhargava. 

Les devises asiatiques susceptibles d'être mises sous pression

Les marchés des changes (FX) sont très sensibles aux mouvements des prix du pétrole, même lorsqu'ils sont brefs. 

Un exemple notable est la flambée des prix du pétrole de juin 2025, qui a duré moins de deux semaines mais a provoqué une dépréciation significative (environ 1,5–3 %) du peso philippin (PHP), du won sud-coréen (KRW), du baht thaïlandais (THB) et du yen japonais (JPY), selon le rapport. 

Cela montre que même une poussée éphémère des coûts pétroliers peut avoir un impact disproportionné, a déclaré Bhargava.

"Alors que l'inflation n'avait pas beaucoup bougé à l'époque en raison du caractère très bref du conflit, une période prolongée de prix du pétrole élevés serait toute autre chose."

Un conflit soutenu, associé à une dépréciation continue des devises, est susceptible d'intensifier les pressions inflationnistes dans toute la région. 

Étant donné la forte dépendance de l'Asie à l'énergie importée, des devises telles que la roupie indienne, le baht thaïlandais, le peso philippin et le won sud-coréen sont particulièrement sensibles aux fluctuations des prix du pétrole et à une détérioration prolongée des balances commerciales.

Une forte transmission de l'inflation possible, mais les marges budgétaires peuvent aider

Une hausse des prix du pétrole peut rapidement faire grimper l'inflation globale dans les pays émergents d'Asie, car l'énergie constitue une part relativement importante des paniers d'inflation des consommateurs.

Cet effet est souvent amplifié puisque la hausse des coûts des carburants contribue ensuite à la hausse des prix alimentaires.

Étant donné que l'alimentation représente 25 à 45 % des paniers de l'indice des prix à la consommation (IPC) dans l'Asie émergente, certaines économies sont fortement vulnérables aux chocs externes. 

Notamment, des pays comme l'Inde et les Philippines sont particulièrement vulnérables : une hausse de 10 % des prix du pétrole pourrait accroître l'inflation jusqu'à 0,4 point de pourcentage.

"Cela dit, l'impact est loin d'être uniforme à travers la région. Plusieurs économies comme l'Indonésie, la Thaïlande et l'Inde sont encore partiellement protégées par des subventions aux carburants ou des prix réglementés, ce qui atténue la transmission directe depuis les marchés pétroliers mondiaux", a déclaré Bhargava.

"Notre scénario de base prévoyait une hausse de l'inflation à travers l'Asie, mais restant dans la plupart des objectifs des banques centrales."

La combinaison d'un choc de prix soutenu de cette ampleur et d'une dépréciation des devises pourrait, par exemple, pousser l'inflation aux Philippines vers le haut de la fourchette cible de 2 à 4 % du Bangko Sentral ng Pilipinas. 

Cette hausse des pressions inflationnistes rend plus probable que la banque centrale maintienne les taux d'intérêt actuels plutôt que d'engager de nouvelles baisses.

"Des pays comme l'Indonésie et l'Inde, qui bénéficient de subventions aux carburants, devraient encore conserver une certaine marge d'assouplissement, même si la probabilité de nouvelles baisses serait réduite."