Baisse de 92 000 emplois aux États-Unis, pourquoi la Fed pourrait maintenir ses taux

Le marché du travail américain a montré des signes de refroidissement en février après que les créations d'emplois non agricoles ont chuté de façon inattendue, et le taux de chômage s'est également avéré légèrement supérieur aux attentes, compliquant la donne pour la Fed avant sa décision sur les taux alors qu'elle pèse un rapport d'emploi faible face aux risques inflationnistes liés à la hausse des prix du carburant provoquée par le conflit au Moyen-Orient.

Les créations d'emplois non agricoles ont diminué de 92,000 emplois le mois dernier, après une hausse révisée à la baisse de 126,000 en janvier, selon des données publiées vendredi par le Bureau of Labor Statistics du Département du Travail.

Les économistes interrogés par Reuters s'attendaient à une hausse d'environ 59,000 emplois après le gain de 130,000 précédemment rapporté pour janvier.

Le taux de chômage s'est établi à 4.4%, contre des attentes de 4.3%.

Les économistes estiment que les inquiétudes concernant le marché du travail s'intensifieraient seulement si le taux de chômage dépasse d'environ 4.5%.

Le chiffre de février représente un écart significatif par rapport aux attentes, les prévisions des économistes allant d'une perte de 9,000 emplois à un gain pouvant atteindre 125,000 postes.

Les marchés financiers ont réagi négativement à ces données d'emploi plus faibles que prévu.

Les contrats à terme liés au Dow Jones Industrial Average ont chuté de 366 points, soit environ 0.7%, tandis que les contrats S&P 500 ont baissé de 0.8% et ceux du Nasdaq 100 d'environ 1%.

Au Royaume-Uni, le FTSE 100 a reculé de 1%, son plus bas niveau depuis le 6 février.

Perturbations du marché du travail liées aux grèves et aux conditions météorologiques

Une partie de la faiblesse reflétait des perturbations temporaires, notamment une grève impliquant environ 31,000 travailleurs de la santé chez Kaiser Permanente et des conditions météorologiques défavorables durant le mois.

L'emploi dans le secteur de la santé a diminué à la suite de la grève, tandis que les emplois dans le secteur de l'information et dans le gouvernement fédéral ont continué de baisser.

Les économistes ont également noté que le recul de février faisait suite à un recrutement exceptionnellement fort en janvier, ce qui suggère qu'une partie de la baisse peut représenter une normalisation après des gains antérieurs.

La croissance des emplois en janvier avait été soutenue par des mises à jour du modèle de naissance-et-décès du Bureau of Labor Statistics, qui estime le nombre d'emplois créés ou perdus lorsque des entreprises ouvrent et ferment.

La grève dans le secteur de la santé affectant des travailleurs en Californie et à Hawaï est depuis terminée, ce qui pourrait aider l'emploi à rebondir dans les prochains mois.

Malgré la faiblesse des embauches, la croissance des salaires a été plus forte que prévu.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 0.4% sur le mois et de 3.8% sur un an, soit environ 0.1 point de pourcentage de plus que prévu par les économistes.

Les révisions renforcent les inquiétudes sur la dynamique de l'emploi

Le dernier rapport comprenait également des révisions à la baisse pour les mois précédents, ce qui alimente les inquiétudes sur le rythme sous-jacent de la création d'emplois.

Les chiffres des créations d'emplois de décembre ont été révisés pour montrer une perte de 17,000 emplois au lieu du gain de 48,000 précédemment rapporté.

La croissance de l'emploi en janvier a également été légèrement réduite, les gains d'emplois ayant été révisés à 126,000 contre 130,000.

Le marché du travail semble s'être stabilisé après une année 2025 difficile, lorsque les embauches ont ralenti dans un contexte d'incertitude liée aux droits de douane étendus introduits par le président Donald Trump en vertu de pouvoirs commerciaux d'urgence.

« Je pense que cela nous dit simplement que les espoirs d'une stabilisation du marché du travail étaient peut‑être exagérés », a déclaré Mary Daly, présidente de la Federal Reserve Bank of San Francisco, à CNBC.

« Nous avons aussi une inflation qui s'imprime au‑dessus de la cible et des prix du pétrole en hausse. Combien de temps cela durera, nous ne le savons pas, mais nos deux objectifs sont désormais en danger. »

Autres facteurs pesant sur les perspectives du marché du travail

D'autres facteurs pèsent également sur les perspectives du marché du travail.

Le Bureau of Labor Statistics a récemment intégré des contrôles démographiques mis à jour qui avaient été retardés en raison de la fermeture du gouvernement l'an dernier pendant 43 jours.

Par ailleurs, des politiques d'immigration plus strictes ont réduit l'offre de main‑d'œuvre, contribuant à un ralentissement de la croissance de la population active.

Selon le Census Bureau, la population américaine n'a augmenté que de 1.8 million de personnes, soit 0.5%, pour atteindre 341.8 millions au terme de l'année se terminant en juin 2025.

Pourquoi la Réserve fédérale pourrait néanmoins maintenir le taux directeur

Normalement, un rapport aussi faible déclencherait des attentes de baisse des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale.

Cependant, la crise au Moyen‑Orient et la flambée des prix du pétrole ont compliqué la situation.

Avec les tensions au Moyen‑Orient poussant les prix de l'essence à la hausse et augmentant les risques inflationnistes, il est largement attendu que les responsables maintiennent les taux d'intérêt inchangés lors de leur prochaine réunion les 17–18 mars, en maintenant le taux directeur dans une fourchette de 3.50% à 3.75%.

« Le rapport sur les créations d'emplois de février a réservé une grosse surprise négative avec des pertes d'emplois et un taux de chômage plus élevé, rappelant que les risques pesant sur le marché du travail n'ont pas disparu », a déclaré Sonu Varghese, stratège macro‑chef chez Carson Group.

« En même temps, l'inflation est déjà élevée avant le choc à venir des prix de l'énergie et les goulets d'étranglement liés à l'IA. Cela va empêcher la Fed d'opérer des baisses de taux — il est peu probable que nous voyions des réductions dans un avenir proche. »