Hims & Hers : pourquoi la hausse d'aujourd'hui risque de ne pas durer

Hims & Hers Health Inc (NYSE: HIMS) a bondi de près de 50 % ce matin après avoir annoncé un accord historique et un partenariat avec le géant pharmaceutique danois – Novo Nordisk (NYSE: NVO).

Cette envolée a effacé les pertes déclenchées par le litige sur les brevets le mois dernier, mais l'action HIMS reste en baisse d'environ 38 % par rapport à son plus haut depuis le début de l'année.

Plus important encore, si le rejet du procès réduit le risque juridique de la société, il y a encore des raisons de penser que ce rallye est en partie une réaction excessive, peu susceptible de se maintenir dans le temps.

La compression des marges pourrait nuire à l'action Hims & Hers

Lorsque Hims & Hers vendait ses propres préparations magistrales de GLP-1 (comme le comprimé à 49 $ abandonné), elle contrôlait toute la chaîne d'approvisionnement et conservait presque la totalité du profit.

Mais désormais, elle agirait essentiellement en tant qu'« intermédiaire » pour Novo Nordisk.

La société de télésanté vendra les versions de marque Wegovy et Ozempic aux prix de paiement direct pratiqués par NVO (149 $ - 299 $).

Après avoir payé Novo Nordisk pour le médicament et couvert leurs frais, leur bénéfice par client devrait se réduire sensiblement par rapport à l'époque « Far West » des préparations magistrales.

Cette compression des marges demeure un vent contraire important, pouvant rendre de plus en plus difficile la conservation des gains d'aujourd'hui pour l'action Hims & Hers sur le long terme.

Une concurrence intense reste un frein pour les actions HIMS

HIMS ne dispose plus d'un produit à bas coût unique.

En janvier, Amazon a commencé à proposer le comprimé Wegovy — et bénéficie d'un avantage logistique massif et d'une base d'utilisateurs intégrée de millions de personnes.

En fait, tous les grands acteurs de la télésanté, y compris Ro et Noom, se disputent désormais les mêmes clients GLP-1.

Sans l'alternative préparée moins chère comme argument d'accroche, Hims & Hers devra dépenser beaucoup plus en marketing (qui représente déjà environ 40 % de ses revenus) simplement pour conserver sa part de marché.

Une concurrence aussi intense pourrait entraîner un nouveau retrait des actions HIMS au cours des prochains jours.

Hims & Hers n'est pas encore à l'abri d'un examen réglementaire

Même si l'affaire avec Novo Nordisk est close, les autorités restent attentives.

La SEC enquête toujours sur HIMS pour leurs communications publiques et leurs déclarations concernant la semaglutide préparée.

Cela pourrait entraîner des amendes ou des modifications imposées dans la manière dont ils déclarent leurs activités.

De plus, la FDA a indiqué qu'elle continuerait à restreindre les médicaments préparés « commercialisés de manière massive ».

Si la société cotée au NYSE tentait de se remettre à la préparation magistrale à l'avenir, elle ferait face à une intervention fédérale directe, et pas seulement à des poursuites par des entreprises.

L'action HIMS fait face à une dépendance à la chaîne d'approvisionnement et au poids de la valorisation

En s'associant à Novo Nordisk, HIMS, dont le siège est à San Francisco, dépend désormais de la capacité de production de ce dernier.  

Si NVO subit une nouvelle pénurie de fabrication — ce qui s'est produit à plusieurs reprises au cours des deux dernières années — Hims & Hers n'aura aucun produit « de marque » à vendre.

En combinant cela avec le poids de la valorisation, il semble que les actions Hims & Hers, après un rallye de 50 % le Mar. 9, intègrent toutes les « bonnes nouvelles » tout en ignorant la réalité d'une croissance lente liée au statut de distributeur pharmaceutique classique.