Inde, Chine moins exposées aux chocs pétroliers pour l'instant ; le charbon, tampon clé

L'Inde et la Chine sont probablement moins exposées aux chocs pétroliers car le charbon fournit encore plus de la moitié de leurs besoins énergétiques. 

Une préoccupation centrale des décideurs porte actuellement sur le calendrier de la hausse des prix du pétrole et le moment où il impactera significativement les économies asiatiques.

Le conflit impliquant les États-Unis, Israël et l'Iran a entraîné un blocus éprouvant dans le détroit d'Ormuz.

Le blocus a porté les prix du pétrole et du gaz à des niveaux au plus haut sur plusieurs années alors que les approvisionnements restent perturbés. 

« Dans un scénario où les perturbations d'approvisionnement dureraient un mois puis s'atténueraient progressivement au cours de l'année, nous prévoyons que le Brent se situera en moyenne à US$83/bbl, soit environ $15/bbl de plus que la base 2025 », a déclaré Deepali Bhargava, responsable régionale de la recherche, Asie‑Pacifique chez ING Group, dans un rapport. 

Adéquation énergétique variable en Asie

D'après l'analyse antérieure d'ING sur les expositions à l'importation, la Thaïlande et la Corée du Sud sont les plus exposées aux chocs d'approvisionnement en pétrole et gaz et aux hausses de prix en Asie en raison de leurs déficits commerciaux substantiels dans ces matières premières.

Taïwan, les Philippines, Singapour et l'Inde présentent également des vulnérabilités notables, bien que diverses.

L'ampleur de ces vulnérabilités est déterminée par les tampons domestiques et les politiques tarifaires spécifiques à chaque pays.

L'adéquation des réserves énergétiques varie fortement à travers l'Asie.

Le Japon dispose de la marge la plus importante, avec des réserves suffisantes pour 254 jours de demande intérieure.

La Corée du Sud suit, avec des réserves couvrant 210 jours.

En revanche, les réserves de l'Inde s'élèvent à environ 74 jours.

« Alors que les stocks de pétrole semblent globalement suffisants à court terme, les tampons de GPL restent notablement faibles, augmentant la vulnérabilité aux pics de prix et aux perturbations d'approvisionnement », a déclaré Bhargava. 

La hausse de 70 % des prix du GNL depuis le début du conflit a touché de manière disproportionnée les économies fortement dépendantes du gaz importé — notamment la Thaïlande, l'Inde, la Corée du Sud et le Japon — les laissant très vulnérables à la volatilité persistante des prix.

La dépendance au charbon protège l'Inde et la Chine

Le degré de substitution des carburants constitue une distinction cruciale dans la région.

L'Inde et la Chine disposent d'un amortisseur naturel, étant donné que le charbon représente encore plus de la moitié de leur approvisionnement énergétique.

« Bien que les deux restent importateurs nets de charbon, leur capacité à substituer le pétrole par du charbon en marge constitue un avantage conséquent en termes de coûts », a déclaré Bhargava dans le rapport. 

Les prix du gaz naturel ont bondi d'environ 70 % depuis le début du conflit, créant un contraste marqué avec la hausse beaucoup plus modeste de 12 % des prix du charbon sur la même période, selon ING.

« Cette divergence confère à l'Inde et à la Chine un tampon de substitution significatif susceptible de réduire, dans une certaine mesure, leur exposition aux pics des prix du pétrole et du gaz », a ajouté Bhargava. 

Impact sur les marchés

Singapour, la Corée du Sud et Taïwan sont mieux placés pour absorber la hausse des coûts d'importation grâce à leurs excédents de compte courant substantiels, qui servent de tampon important. 

En revanche, l'excédent du compte courant de la Thaïlande est considérablement plus faible, offrant moins de protection contre ces coûts plus élevés.

L'Inde et les Philippines se distinguent parmi les grandes économies par le maintien de déficits structurels du compte courant ; toutefois, New Delhi a réussi à limiter son déficit à environ 1 % du PIB ces dernières années.

Le profil de risque est en outre compliqué par l'adéquation des réserves de change (FX), selon Bhargave. 

Plus précisément, la Malaisie, l'Indonésie et la Corée du Sud disposent d'une couverture en devises relativement plus faible par rapport à leurs besoins d'importation, ce qui accroît leur vulnérabilité face à une hausse soutenue des prix du pétrole brut.

Dotées de tampons de change solides, les Philippines et l'Inde ont une capacité renforcée pour faire face aux pressions sur leurs devises si les sorties liées au pétrole augmentent, contrairement à d'autres pays, a déclaré Bhargava.

Pour l'heure, les risques liés aux prix du pétrole semblent gérables car les compagnies pétrolières absorbent actuellement la hausse des coûts du brut au lieu de la répercuter sur les prix de détail, selon elle.

« Par conséquent, nous maintenons notre prévision d'inflation (IPC) inchangée et continuons d'anticiper que l'inflation moyenne restera inférieure à l'objectif à moyen terme de la RBI de 4 % en 2026. »

Cependant, la vulnérabilité de l'INR persiste, car la hausse des prix du brut devrait élargir le déficit du compte courant, exerçant ainsi une pression supplémentaire sur la devise, a noté Bhargava.