UniCredit relèvera sa part dans Commerzbank au‑delà de 30%, exclut une OPA

La banque italienne UniCredit a indiqué qu'elle prévoyait de lancer une offre visant à porter sa participation dans Commerzbank au‑delà du seuil clé de 30%, tout en précisant qu'elle n'entend pas poursuivre une prise de contrôle totale du prêteur allemand.

Cette initiative marque la dernière étape de l'expansion progressive d'UniCredit au sein de l'une des plus grandes banques allemandes et pourrait remodeler la structure actionnariale de Commerzbank si elle est approuvée.

La banque milanaise détient déjà environ 28% de Commerzbank, dont environ 26,04% via une détention directe d'actions et le solde via des swaps sur rendement total.

Naviguer le seuil réglementaire des 30%

Le seuil de 30% est une ligne réglementaire critique en Allemagne, car son franchissement oblige généralement un investisseur à lancer une offre publique d'achat.

L'offre d'UniCredit est conçue pour dépasser cet «effet de seuil» sans nécessairement déclencher une acquisition totale.

«Cela supprimerait à la fois la nécessité pour UniCredit d'ajuster en permanence sa participation pour rester en dessous du seuil de 30% en raison du programme de rachat d'actions en cours de Commerzbank, et lui permettrait d'augmenter librement sa participation sur le marché ouvert ou autrement par la suite», a déclaré UniCredit dans un communiqué lundi.

Le directeur général Andrea Orcel a déclaré que la banque ne s'attend pas à ce que sa participation augmente sensiblement au‑delà de la barre des 30% et a écarté la probabilité d'une prise de contrôle complète.

«Un scénario de prise de contrôle totale est improbable», a dit Orcel dans des commentaires rapportés par Reuters.

Il a ajouté qu'acquérir le prêteur allemand dans son intégralité pourrait consommer environ 200 points de base du capital d'UniCredit.

Détails de l'offre et valorisation

UniCredit a précisé que la parité d'échange pour l'offre d'actions sera déterminée par le régulateur financier allemand dans les prochains jours.

La banque s'attend à ce que la parité soit d'environ 0,485 action UniCredit pour chaque action Commerzbank.

Sur la base de cette estimation, l'offre valoriserait les actions Commerzbank à environ 30,80 € chacune, représentant une prime d'environ 4,1% par rapport au cours de clôture de la banque allemande vendredi.

La proposition implique une valorisation globale d'environ 34,9 milliards d'euros pour Commerzbank, selon le décompte des actions compilé par FactSet.

UniCredit a indiqué que l'offre devrait être lancée formellement début mai.

La banque tiendra une assemblée générale extraordinaire le 4 mai pour solliciter l'approbation des actionnaires en vue de l'augmentation de capital nécessaire pour soutenir l'opération.

Les acteurs allemands suivent de près

Le gouvernement allemand reste l'un des principaux actionnaires de Commerzbank, détenant environ 12,72% de la banque.

Parmi les autres investisseurs majeurs figurent BlackRock avec environ 5,73% et Norges Bank Investment Management avec environ 3,14%.

Les autorités régionales en Allemagne ont indiqué qu'elles étudieraient attentivement la proposition d'UniCredit.

Boris Rhein, ministre‑président du land de Hesse, où Commerzbank a son siège, a déclaré que l'État examinerait l'offre «avec diligence et sans préjugés».

Il a ajouté que le maintien du rôle de Francfort comme centre financier européen de premier plan reste une priorité et que les intérêts des employés et des clients de Commerzbank, en particulier dans le secteur des petites et moyennes entreprises (PME), doivent être pris en compte.

Montée en puissance progressive d'UniCredit

UniCredit a commencé à constituer sa participation dans Commerzbank en 2024 lorsqu'elle a acquis environ 9% du capital social du prêteur.

Plus tard la même année, elle a porté sa participation potentielle à environ 28% au moyen de contrats dérivés.

En mars 2025, la Banque centrale européenne a autorisé UniCredit à acquérir une participation directe allant jusqu'à 29,9% dans Commerzbank.

Malgré ces manœuvres stratégiques, les actions des deux banques ont reculé cette année.

Le titre UniCredit est en baisse d'environ 10,5% depuis le début de l'année, tandis que les actions de Commerzbank ont chuté de plus de 18% sur la même période.