Une raison simple d'éviter d'acheter la baisse de SMCI aujourd'hui

Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) a dégringolé ce matin après que des procureurs fédéraux ont rendu publique une mise en accusation explosive accusant un cofondateur de la société et des cadres supérieurs d'un vaste stratagème visant à faire passer clandestinement en Chine des technologies avancées d'IA.

Le titre SMCI a plongé de plus de 25% en début de séance, alors que les investisseurs apprenaient que Yih-Shyan «Wally» Liaw – cofondateur – et un membre du conseil d'administration se seraient rendus coupables d'une opération de contournement visant à détourner pour 2,5 milliards de dollars de serveurs restreints propulsés par Nvidia vers des entités chinoises.

Ce cauchemar juridique fait suite à une série d'enquêtes comptables et à la démission très médiatisée de l'auditeur de la société, Ernst & Young, fin de l'année dernière.

Par rapport à leur pic de février, les actions de Supermicro ont reculé d'environ 35% au moment de la rédaction.

Pourquoi le repli de SMCI n'est pas une opportunité d'achat

Si le fabricant de serveurs affirme ne pas être partie nommée dans l'affaire, le marché se prononce par ses ventes, craignant que Nvidia ne soit désormais contraint de couper l'approvisionnement en puces Blackwell pour protéger sa position réglementaire.

Même si ce n'était pas le cas, une raison simple d'éviter d'acheter la baisse de SMCI est que la société enchaîne les controverses.

Pour les investisseurs chevronnés, ce n'est pas une simple malchance : c'est un signal d'alerte systémique.

Wall Street peut pardonner un mauvais trimestre, mais rarement un manque persistant de contrôles internes.

Le fait qu'un cofondateur — qui avait déjà démissionné après un scandale comptable en 2018 pour être réembauché en 2022 — soit au centre d'une enquête fédérale pour contrebande laisse penser à une culture de non-conformité.

Quand une société se retrouve à plusieurs reprises dans le viseur du DOJ ou de la SEC, le risque de destruction de la « valeur terminale » devient réel.

Dans ce cas, la controverse menace l'élément vital de l'entreprise : son partenariat avec le géant des puces Nvidia.

Pourquoi chasser les plus bas alors que Nvidia est elle-même en solde

Les investisseurs axés sur la valeur pourraient soutenir que SMCI paraît « bon marché » à environ 17 fois les bénéfices prévisionnels, mais cet argument perd de sa force quand on regarde le reste du secteur.

Actuellement, Nvidia se négocie à une valorisation nettement comprimée par rapport à ses plus hauts historiques, souvent proche de multiples prévisionnels similaires une fois ajustés à son rythme de croissance considérable.

Comme l'a récemment noté Ankur Crawford d'Alger dans une interview pour CNBC, lorsque le marché vous donne l'occasion d'acheter le roi incontesté de l'IA — Nvidia — à un prix raisonnable, il n'y a aucune raison logique de « chasser les plus bas » sur d'autres valeurs.

Nvidia offre une exposition pure à la révolution de l'IA sans le « bagage » des mises en accusation fédérales ou l'absence d'audits financiers qui pèsent sur le titre Supermicro.

Les actions de Supermicro pourraient n'être qu'un piège de valeur

Au final, il ne s'agit pas de la rapidité avec laquelle Super Micro Computer peut construire un rack refroidi par liquide ni du chiffre d'affaires qu'elle pourrait générer en 2027.

C'est simplement le fait que sur un marché rempli d'alternatives fiables à forte croissance comme Dell ou Nvidia, elles aussi négociées à des niveaux attractifs, il n'y a aucune raison d'assumer un « risque de controverse ».

En investissement, votre capital est votre ressource la plus précieuse, et l'immobiliser dans une entreprise qui a besoin d'une équipe juridique pour expliquer ses résultats trimestriels est une recette pour la sous-performance.

Lorsque la baisse est causée par une rupture fondamentale de l'intégrité d'entreprise, comme dans le cas du titre SMCI, ce n'est pas une opportunité d'achat ; c'est souvent un signal d'alerte pour rester à l'écart.