Faut-il acheter Micron après une chute de 30 % ? Voici l'avis de Wall Street

Micron Technology a traversé l'une de ses périodes les plus volatiles depuis des années, les investisseurs se demandant si le boom de la mémoire tiré par l'IA peut soutenir les bénéfices records du fabricant de puces.

Bien que l'action ait rebondi de 12 % au cours des cinq dernières séances de bourse, elle reste environ 30 % en dessous de son plus haut historique de 1 255 $ atteint le 25 juin après la publication des résultats du troisième trimestre fiscal de la société.

Les actions ont clôturé vendredi à 877,57 $ après avoir subi une baisse de 29 % en juillet, enregistrant ainsi leur pire performance mensuelle depuis juin 2015.

Ce recul marqué a ravivé le débat sur la question de savoir si la correction de Micron représente une opportunité d'achat attrayante ou reflète des inquiétudes croissantes quant au fait que la supercycle de la mémoire liée à l'IA commence à perdre de l'élan.

Les investisseurs s'interrogent sur la durée du boom de la mémoire

La récente vente de Micron n'a pas été provoquée par une détérioration des fondamentaux opérationnels.

La société continue de bénéficier d'une demande sans précédent pour les puces HBM à large bande passante utilisées dans les serveurs d'intelligence artificielle, tandis que les bénéfices restent proches de niveaux records.

En revanche, les investisseurs s'inquiètent de plus en plus de la durée pendant laquelle les conditions actuelles de l'industrie pourront perdurer.

Après des mois de gains rapides, la valorisation de Micron avait commencé à intégrer plusieurs années de prix de la mémoire élevés, une expansion des marges bénéficiaires et des dépenses soutenues liées à l'IA.

Ces attentes ont été mises sous pression à mesure que grandissent les craintes concernant l'augmentation des dépenses d'investissement dans l'industrie, une capacité de production supplémentaire et la concurrence croissante des producteurs chinois de mémoire.

Le secteur plus large lié à l'IA a également connu une volatilité accrue tout au long du mois de juillet, les investisseurs réévaluant la capacité des entreprises hyperscale cloud à continuer de dépenser massivement pour l'infrastructure IA.

James Foord voit un risque limité à la baisse après la correction

Malgré la forte baisse, certains investisseurs estiment que le marché est devenu excessivement pessimiste.

James Foord, gestionnaire d'investissement chez Five Arrows et l'un des experts en actions les mieux classés de TipRanks, juge que Micron offre désormais un profil risque-rendement attractif.

Selon TipRanks, Foord estime que « le titre est désormais trop bon marché pour être ignoré », en citant l'amélioration du bilan de la société et sa forte génération de cash.

Un pilier clé de son argumentaire d'investissement est la capacité croissante de Micron à redistribuer du cash aux actionnaires.

La direction a indiqué son intention d'accélérer les retours de capital, tandis que Foord estime que la société pourrait théoriquement racheter entre 8 % et 19 % de ses actions en circulation au cours des deux prochaines années.

Tout en reconnaissant que de telles projections restent spéculatives car des rachats importants affecteraient probablement le cours de l'action lui-même, Foord soutient que la solidité financière de l'entreprise lui confère une grande flexibilité.

« Micron a tant à rendre aux investisseurs que cela rend l'action vraiment attrayante », a-t-il déclaré.

Peut-être plus important encore, Foord soutient que les investisseurs n'ont pas besoin que les conditions extraordinaires actuelles du marché de la mémoire perdurent indéfiniment pour que la thèse d'investissement reste convaincante.

Dans ce qu'il décrit comme un scénario conservateur, qui suppose une compression significative des marges et aucune reprise du multiple de valorisation de Micron, la société pourrait tout de même annuler plus de 8 % de ses actions tout en se négociant à environ 14,5 fois les bénéfices projetés pour l'exercice fiscal 2028.

Cela laisserait Micron en-dessous de sa valorisation historique malgré l'hypothèse d'une rentabilité sensiblement plus faible que les niveaux actuels.

« Le cours actuel intègre à peu près le scénario du pire cas », a déclaré Foord.

Bien qu'il reconnaisse que l'expansion des capacités industrielles, la concurrence accrue chinoise et la faiblesse des prix de la mémoire pourraient peser sur la rentabilité à long terme, il estime qu'une grande partie de ce risque est déjà reflétée dans la valorisation d'aujourd'hui.

« L'action ne peut vraiment pas baisser beaucoup plus à ce stade », a-t-il soutenu, ajoutant que des conditions mémoire plus favorables que prévu pourraient générer des rendements nettement supérieurs.

Foord conclut finalement que les investisseurs peuvent « acheter Micron maintenant avec peu de risque à la baisse ».

Citi réduit son objectif mais reste haussier

Wall Street est également devenue plus prudente quant au rythme futur de la hausse des prix de la mémoire tout en conservant une vision constructive à long terme.

Citi a vendredi abaissé son objectif de cours sur les actions Micron à 1 150 $ contre 1 400 $, tout en réitérant sa recommandation Buy, citant des résultats mitigés des pairs mémoire SanDisk et Western Digital ainsi que des attentes d'un ralentissement des prix DRAM et NAND l'année prochaine.

« Nous réduisons le TP de MU à 1 150 $ depuis 1 400 $ sur la base d'un PER de 8x vs 10x antérieur et révisons le C27 EPS pour refléter des multiples de marché plus bas suite aux résultats mitigés des pairs mémoire », a écrit l'analyste.

La révision fait suite à des rencontres avec des participants de la chaîne d'approvisionnement et des experts du secteur lors de la conférence Future of Memory and Storage.

Si Citi continue de s'attendre à des hausses des prix DRAM et NAND, elle estime que le rythme des gains ralentira progressivement.

« Nous voyons à la fois les prix DRAM et NAND décélérer trimestre après trimestre au cours des quatre prochains trimestres avec un pic des prix au T2 de l'année prochaine », a déclaré l'analyste.

Parce que les actions mémoire tendent à se négocier sur la base des attentes de prix futurs plutôt que de la rentabilité actuelle, les investisseurs restent très sensibles à tout signe indiquant que l'élan des prix pourrait faiblir.

L'événement KeyBanc pourrait fournir un catalyseur alors que les analystes restent haussiers

Malgré la forte correction de juillet, le sentiment des analystes à l'égard de Micron reste massivement positif.

Selon le consensus des estimations de Wall Street, 29 des 30 analystes couvrant la société recommandent actuellement d'acheter l'action, un seul conservant une recommandation Hold.

Cela confère à Micron un consensus Strong Buy, tandis que le cours cible moyen s'établit à 1 560,74 $, ce qui implique environ 78 % de potentiel à la hausse par rapport au cours de clôture de vendredi.

Des catalyseurs à court terme pourraient également influencer le sentiment des investisseurs.

La direction de Micron doit présenter aujourd'hui au KeyBanc Capital Markets Technology Leadership Forum.

« L'année dernière la direction a relevé ses prévisions lors de ce forum, et l'action a bondi de 7,2 % », a noté un trader sur Stocktwits, suggérant que les actions Micron pourraient grimper vers 950 $ si la direction adopte un ton optimiste.

Début juillet, l'analyste de KeyBanc John Vinh a également réaffirmé sa position haussière en portant son objectif de cours sur Micron à 1 750 $ contre 1 600 $, reflétant une confiance continue dans la position de la société sur le marché de la mémoire pour l'IA malgré la volatilité récente.