STOXX 600 près du record, la hausse du pétrole met à l’épreuve les bénéfices européens

Les actions européennes étaient quasi stables lundi, restant proches des niveaux records alors que les investisseurs jaugeaient une saison de résultats solide face à une nouvelle hausse des prix du pétrole et à des perspectives incertaines autour du détroit d’Hormuz.

Le STOXX Europe 600 a évolué autour de 660,1 en début de séance après avoir clôturé à un record à 660,25 vendredi et avoir gagné 1,7% la semaine dernière.

Les valeurs technologiques ont mené les gains sectoriels, tandis que les titres énergétiques ont progressé alors que Brent se rapprochait de 84 $ le baril.

Ce démarrage prudent suggérait que les investisseurs hésitaient à pousser l’indice plus haut avant une salve importante de données économiques en Europe et aux États-Unis.

Les résultats donnent un socle plus solide à l’Europe

Le récent record de l’Europe est soutenu par une saison de bénéfices bien plus robuste que ce que les investisseurs anticipaient il y a encore quelques mois.

Les bénéfices du deuxième trimestre des sociétés du STOXX 600 devraient désormais augmenter d’environ 21% par rapport à l’année précédente, contre des estimations d’environ 12,5% début mai.

Cette amélioration a aidé à compenser les inquiétudes liées aux coûts énergétiques élevés et à la faiblesse de la demande intérieure.

La lecture antérieure de FactSet sur la saison montrait également des bénéfices nettement supérieurs aux attentes. Parmi les entreprises ayant publié d’ici le 24 juillet, la croissance moyenne des bénéfices s’élevait à 17,9%, contre 11,4% anticipés fin mars.

Le taux de surprises positives était toutefois moins marqué, ce qui suggère que l’essentiel du surplus provenait d’un groupe plus restreint d’entreprises.

Ceci importe alors que le STOXX 600 est déjà à un record. Des résultats solides donnent aux investisseurs une raison de rester investis, mais le marché a moins de marge pour absorber des guidances décevantes après la hausse des valorisations.

Les mouvements sectoriels de lundi reflétaient cet équilibre. Les valeurs technologiques ont gagné environ 0,7%, tandis que les actions médias ont reculé d’environ 0,7%.

Caledonia Mining a progressé après avoir annoncé un bénéfice du deuxième trimestre en hausse, alors que la saison des publications en Europe entrait dans ses dernières phases.

Hormuz maintient une prime énergétique dans les actions européennes

Le risque externe le plus important reste le détroit d’Hormuz, où les avancées diplomatiques n’ont pas encore rétabli une navigation normale.

L’Iran a déclaré ce week-end qu’un accord avec Oman définissant de nouvelles voies maritimes était en phase finale, mais Téhéran a de nouveau lié une réouverture complète à des concessions des États-Unis.

Un cadre antérieur discuté par les deux pays donnerait à l’Iran la supervision du trafic entrant et à Oman la responsabilité du trafic sortant, une structure que Washington a rejetée.

L’incertitude a poussé le Brent à la hausse d’environ 0,6% vers 84 $ le baril lundi et a porté le secteur de l’énergie en Europe d’environ 0,5%.

Pour les actions européennes, un cours du brut élevé agit dans les deux sens. Les producteurs de pétrole et de gaz bénéficient de prix plus forts, ce qui a contribué à ce que les bénéfices du secteur énergétique tirent la croissance globale des bénéfices de la région.

Mais un carburant onéreux augmente aussi les coûts pour les industriels, les entreprises de transport et les consommateurs, tout en maintenant des risques d’inflation actifs.

Des estimations antérieures montraient que les entreprises énergétiques contribuaient de façon disproportionnée à la croissance des bénéfices du deuxième trimestre en Europe.

Les conditions de navigation restent également loin d’être normales.

L’Organisation maritime internationale a documenté au moins 46 attaques contre la navigation internationale autour d’Hormuz depuis le début du conflit, ce qui signifie qu’une simple annonce diplomatique pourrait ne pas suffire à faire disparaître rapidement la prime pétrolière.

Les données d’inflation et de croissance pourraient décider de la prochaine rupture

Les investisseurs se trouvent désormais face à un calendrier de publications capable de remettre en question le rallye record.

Eurostat doit publier jeudi ses estimations flash du PIB et de l’emploi de la zone euro au deuxième trimestre.

Sa lecture préliminaire du PIB montrait une expansion de l’économie de 0,4% par rapport au trimestre précédent, faisant de l’emploi un test important pour savoir si la croissance est suffisamment large pour soutenir les revenus des entreprises.

Le catalyseur global le plus important provient des États-Unis. Les données d’inflation à la consommation de juillet sont attendues mercredi, suivies des prix à la production jeudi.

Ces publications ont pris plus d’importance après le rapport sur l’emploi de vendredi montrant une baisse de 23 000 des emplois aux États-Unis en juillet, ce qui affaiblit l’argument en faveur d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale à court terme.

Un recul des anticipations de hausse des taux américains a soutenu les actions européennes en allé­geant la pression sur les rendements obligataires mondiaux.

Un rapport d’inflation plus chaud pourrait en partie inverser ce mouvement, notamment si le pétrole continue de monter.

L’Europe commence donc la semaine avec des cours d’actions record, des bénéfices en amélioration et de moindres attentes de hausse des taux aux États-Unis, mais aussi un choc géopolitique qui alimente toujours directement les coûts énergétiques.

Cela laisse le STOXX 600 bien soutenu, mais de plus en plus dépendant des données à venir pour justifier ses plus hauts récents.