Objectif 8 000 de JPMorgan pour le S&P 500 basé sur un virage majeur du pari IA

JPMorgan a relevé lundi son objectif de clôture annuel pour le S&P 500, le portant de 7 800 à 8 000, estimant que le récit lié à l'IA devient plus facile à défendre à mesure que l'ampleur des investissements commence à se traduire par une croissance plus rapide du cloud, des carnets de commandes en hausse et des résultats plus solides.

Le nouvel objectif n'implique qu'environ 3,1 % de hausse par rapport à la clôture record de vendredi à 7 757,64, mais le changement le plus important se situe sous la valeur annoncée.

JPMorgan a relevé sa prévision de bénéfice par action (BPA) pour 2026 à 365 $ contre 350 $, et son estimation pour 2027 à 420 $ contre 390 $.

Cela suggère que la banque gagne en confiance quant au fait que les bénéfices des entreprises, plutôt qu'une nouvelle expansion des valorisations, pourront porter la prochaine phase du rallye.

Les bénéfices font davantage le travail

La révision intervient vers la fin d'une saison de publications du deuxième trimestre exceptionnellement solide.

Sur les 436 sociétés du S&P 500 ayant publié leurs résultats jusqu'à vendredi matin, 85,1 % ont dépassé les attentes des analystes en matière de bénéfices, selon LSEG, bien au‑dessus de la moyenne de long terme d'environ 68 %.

Le décompte de FactSet raconte une histoire similaire. Avec 88 % des sociétés ayant publié, 86 % ont enregistré des surprises positives sur le BPA, tandis que les bénéfices agrégés étaient supérieurs d'environ 29,2 % aux estimations.

Le taux de croissance annuel composite des bénéfices s'établissait à 50,4 %, le plus élevé depuis le deuxième trimestre 2021.

Cette vigueur explique en partie pourquoi JPMorgan peut relever son objectif d'indice sans augmenter son hypothèse de valorisation.

Les stratégistes ont maintenu leur multiple anticipé autour de 20 fois, ce qui implique que ce sont surtout l'augmentation des bénéfices — et non le fait que les investisseurs paient davantage pour chaque dollar de résultats — qui devrait fournir la majeure partie du potentiel restant.

Wall Street converge de plus en plus vers ce même niveau. Goldman Sachs a porté son objectif 2026 à 8 000 en mai, tandis que Citigroup est passé à 8 100 en juin.

Au moins sept grandes maisons de courtage comptent désormais voir le S&P 500 atteindre 8 000 ou plus d'ici la fin de l'année.

Les dépenses liées à l'IA commencent enfin à générer des revenus visibles

Le principal changement dans l'argumentaire de JPMorgan réside dans sa confiance que les dépenses des hyperscalers commencent à se traduire par des revenus, des carnets de commandes et une meilleure visibilité des flux de trésorerie.

Alphabet a offert l'exemple le plus clair. Les revenus de Google Cloud ont bondi de 82 % au deuxième trimestre, tandis que son carnet de commandes s'est étendu à 514 milliards de dollars.

Microsoft a indiqué que les revenus d'Azure ont augmenté de 43 % au quatrième trimestre fiscal, et que les obligations de performance commerciales restantes ont grimpé de 84 % à 678 milliards de dollars.

Amazon a également accéléré. Les revenus d'AWS ont progressé de 37 % à 42,2 milliards de dollars, soit le rythme le plus rapide en 18 trimestres, tandis que le résultat opérationnel de l'unité est passé à 16,6 milliards de dollars contre 10,2 milliards un an plus tôt.

Ces chiffres comptent parce que la préoccupation centrale du marché a changé. Les investisseurs ne se demandent plus si Microsoft, Alphabet et Amazon peuvent dépenser massivement pour l'infrastructure IA.

Ils s'interrogent désormais sur la capacité de ces dépenses à générer un rendement acceptable.

Les stratégistes de JPMorgan estiment que l'élargissement de la demande cloud et l'augmentation des carnets de commandes contractuels rendent ce rendement plus facile à percevoir.

À mesure que les engagements se transforment en revenus comptabilisés, ils s'attendent à ce que les inquiétudes concernant le rendement du capital investi s'estompent davantage.

L'objectif de 8 000 laisse encore peu de marge d'erreur

Les révisions haussières des bénéfices ne signifient pas que JPMorgan entrevoit une trajectoire claire vers le haut.

Le S&P 500 a déjà gagné 13,3 % cette année et se situe près des niveaux records, ne laissant qu'un potentiel limité pour atteindre le nouvel objectif de la banque.

La décision de maintenir le multiple de valorisation anticipé autour de 20 fois reflète ces contraintes.

Des taux d'intérêt plus élevés réduisent la valeur des bénéfices futurs, tandis que les tensions géopolitiques, une forte émission de dette et une offre croissante de nouvelles actions peuvent concurrencer les actions pour le capital des investisseurs.

Le marché reste également sensible aux questions énergétiques et à la politique monétaire.

L'incertitude autour du détroit d'Ormuz a maintenu la volatilité du pétrole, tandis que les investisseurs débattent encore pour savoir si la Réserve fédérale relèvera les taux en septembre après un rapport sur l'emploi en juillet décevant.

Cela rend l'appel de JPMorgan haussier, mais pas euphorique.

L'argument en faveur de 8 000 repose moins sur une nouvelle poussée d'expansion des multiples que sur une proposition plus simple : les dépenses en IA doivent désormais continuer à générer les revenus et bénéfices pour lesquels les investisseurs ont déjà payé.