Interview : le choc d'Ormuz révèle les failles du négoce pétrolier traditionnel — Baron Lamarre

Alors que les prix du pétrole Brent s'envolent en raison de tensions croissantes dans le Golfe, le paysage du négoce pétrolier fait face à des défis sans précédent, selon Baron Lamarre, cofondateur d'International Digital Exchange, expert des marchés de l'énergie et ancien trader chez Petronas et Shell. 

Dans une interview accordée à Invezz, Lamarre a souligné comment le négoce pétrolier traditionnel est mis à l'épreuve sur ses points les plus faibles — documentation, intermédiation du crédit et risques liés au transport — alors même que le marché exige des réponses rapides aux perturbations d'approvisionnement. 

La crise actuelle du détroit d'Ormuz a intensifié les inquiétudes concernant l'approvisionnement mondial en pétrole, les tensions géopolitiques menaçant l'un des goulets d'étranglement maritimes les plus critiques pour le transport d'énergie.

Les prix du pétrole Brent ont grimpé près de leurs plus hauts niveaux en quatre ans, avec l'indice se traitant autour de 115 $ le baril.

Il soutient que, bien que des plateformes tokenisées comme INDEX/LITRO ne puissent pas supprimer les chocs physiques des crises géopolitiques, elles peuvent considérablement accélérer les réponses financières, permettant des transferts de propriété et des mouvements de collatéral plus rapides.

Lamarre insiste sur le fait que le climat géopolitique actuel sert de test de résistance en temps réel pour les marchés traditionnels comme pour les marchés tokenisés.

Il note que les dérivés on-chain peuvent agir comme des « thermomètres » du risque géopolitique, révélant le stress du marché plus rapidement que les méthodes de négociation conventionnelles. 

Cependant, il avertit que la rapidité de ces plateformes peut aussi amplifier la volatilité, en particulier si des positions à effet de levier sont impliquées. 

Alors que le secteur de l'énergie doit faire face à la hausse des coûts et à de potentielles pénuries d'approvisionnement, Lamarre conseille aux opérateurs commerciaux de prioriser la sécurisation des approvisionnements physiques tout en tirant parti des outils numériques pour l'efficacité. La convergence entre des prix du pétrole élevés et les marchés crypto, selon lui, pourrait créer à la fois des risques et de nouvelles opportunités d'arbitrage, remodelant fondamentalement la manière dont les traders navigueront les futurs chocs géopolitiques sur le pétrole.

Ci-dessous des extraits édités :

Invezz: Avec la flambée du Brent suite à de nouvelles attaques contre des infrastructures énergétiques dans le Golfe, comment ces perturbations mettent-elles à l'épreuve le négoce pétrolier traditionnel par rapport aux plateformes tokenisées émergentes comme LITRO ?

Baron Lamarre: Le négoce pétrolier traditionnel est mis à l'épreuve exactement là où il a toujours été le plus faible : documentation, intermédiation du crédit, risque de transport et délai de règlement. Dans cet environnement, le système hérité devient plus lent et plus coûteux précisément au moment où le marché a besoin de rapidité.

Si les réserves sont déjà vérifiées et tokenisées, le transfert de propriété, le mouvement du collatéral et le règlement peuvent intervenir beaucoup plus vite que via des canaux de financement commercial lourds en papier. La distinction est donc la suivante : les marchés traditionnels absorbent le choc par des délais et des frictions ; un marché de type INDEX/LITRO est conçu pour l'absorber par un re-pricing plus rapide et une mobilité de bilan accélérée.

Invezz: Les chocs géopolitiques ont historiquement frappé le pétrole physique de plein fouet — voyez-vous désormais les dérivés on-chain et les matières tokenisées agir comme des « tests de résistance » en temps réel qui amplifient la volatilité sur les marchés mondiaux ?

Baron Lamarre: Oui, potentiellement à la fois comme détecteurs de stress et comme transmetteurs de volatilité. Parce que les rails de matières tokenisées peuvent négocier 24/7 et se repricer instantanément, ils pourraient montrer le stress plus vite que les workflows bilatéraux traditionnels du pétrole. 

En ce sens, ils deviennent des thermomètres en temps réel du risque géopolitique. C'est particulièrement pertinent lorsque le benchmark physique lui‑même fluctue fortement, comme le fait le Brent durant la crise actuelle du détroit d'Ormuz.

Mais une découverte de prix plus rapide peut aussi amplifier les mouvements si l'effet de levier est superposé. Les dérivés on-chain réduisent la latence, pas le risque. Si un produit pétrolier tokenisé est largement utilisé comme collatéral ou intégré à des structures à effet de levier, alors les titres annonçant des problèmes d'approvisionnement peuvent se transformer en appels de marge beaucoup plus rapidement que sur des marchés OTC plus lents. L'avantage est la transparence ; le danger est la réflexivité.

Invezz: Comment la convergence entre prix du pétrole élevés, levier DeFi et marchés crypto accélère-t-elle les liquidations et les mouvements risk-off plus larges en ce moment ?

Baron Lamarre: Le canal de transmission est d'abord macro, ensuite crypto. Quand l'énergie grimpe au même moment où les marchés plus larges vacillent, les positions crypto à effet de levier deviennent plus fragiles parce que les traders commencent à désengager le risque de façon globale, pas seulement sur les actifs liés à l'énergie. 

Dans la DeFi, cela se traduit par une probabilité plus élevée de stress collatéral, en particulier là où les utilisateurs sont déjà levéragés ou financent des positions par des emprunts de courte durée. Le mécanisme est donc le suivant : le choc pétrolier augmente le risque d'inflation, le risque d'inflation accroît la sensibilité aux taux et l'aversion au risque, et l'aversion au risque augmente la pression sur les liquidations en crypto. 

Les produits matières on-chain peuvent créer des opportunités d'arbitrage, mais ils ajoutent aussi une source de volatilité du collatéral à mouvement rapide.

Invezz: Alors que les coûts du carburant grimpent pour les compagnies aériennes, le transport maritime et l'industrie en raison des tensions au Moyen-Orient, quelles stratégies de couverture les opérateurs commerciaux devraient-ils adopter sur les marchés spot et des matières premières numériques ?

Baron Lamarre: Les opérateurs commerciaux devraient toujours construire leurs couvertures à partir du monde physique vers l'extérieur : sécuriser l'approvisionnement physique d'abord, puis superposer des couvertures financières. Pour les compagnies aériennes, les armateurs et les acheteurs industriels, cela signifie généralement un mélange d'achats à terme à prix fixe, de protections par options d'achat à roulement et de gestion du basis par rapport à la référence qu'ils consomment réellement. La crise actuelle a montré à quelle vitesse les coûts du carburant et des matières premières peuvent bondir lorsque les flux d'Ormuz sont perturbés. 

Sur les marchés numériques, la discipline doit être la même : couvrir ce dont vous avez physiquement besoin, éviter le sur‑levier et bien assortir la durée. 

Un token de type INDEX/LITRO pourrait être utile pour le financement d'inventaires, une exposition prix à court terme ou des mouvements rapides de collatéral, mais les opérateurs commerciaux ne devraient pas considérer la tokenisation comme un substitut à un programme complet de gestion des risques. 

Le modèle adéquat est hybride : contrats physiques pour la certitude, dérivés de référence pour la protection prix, et inventaire tokenisé ou rails de règlement pour la vitesse et l'efficacité du fonds de roulement.

Invezz: La tokenisation promet un règlement 24/7 et de la transparence — les projets de type LITRO pourraient-ils contribuer à stabiliser ou au contraire amplifier les fluctuations lors de crises d'approvisionnement comme les menaces actuelles sur le détroit d'Ormuz ?

Baron Lamarre: Ils peuvent faire l'une ou l'autre chose, selon la conception du marché. Ils aident à stabiliser les marchés lorsqu'ils améliorent la transparence autour des réserves, du collatéral, de la propriété et du règlement, car les participants peuvent voir où se situe le risque et déplacer le capital plus rapidement. LITRO met l'accent sur des réserves vérifiées, la tokenisation à raison d'un litre par token et un modèle de règlement censé être plus transparent que la finance pétrolière héritée.

Ils amplifient les mouvements s'ils attirent de l'effet de levier spéculatif sans garde‑fous solides. En situation de crise d'approvisionnement, un marché ouvert 24/7 peut connaître des gaps plus rapidement qu'un marché plus lent, surtout si la liquidité est fine ou si les conditions de rachat ne sont pas robustes opérationnellement.

Invezz: Avec les benchmarks pétroliers proches de leurs plus hauts en quatre ans, quelles leçons tirées de vos périodes chez Petronas et Shell s'appliquent à la convergence actuelle entre énergie et DeFi ?

Baron Lamarre: La première leçon de mon expérience opérationnelle est que la logistique domine toujours la finance lors d'un vrai choc pétrolier. Quand les routes physiques sont menacées, le prix n'est qu'une partie du problème ; le timing, l'assurance, l'accès aux navires et l'optionnalité comptent tout autant. 

Les reportages récents sur la perturbation d'Ormuz le rendent très clair, avec un cinquième des expéditions mondiales de pétrole et de GNL exposées et des routes alternatives incapables de compenser totalement la perte.

La deuxième leçon est que, sur des marchés volatils, la liquidité et la discipline du crédit importent plus que la prédiction. Dans une convergence énergie‑DeFi, cela signifie ne pas confondre règlement rapide et faible risque.

Le marché récompensera les plateformes qui associent la vitesse de la blockchain à des contrôles matières traditionnels : inventaire vérifié, collatéralisation prudente et mécanismes de livraison crédibles. C'est précisément pourquoi la position publique d'INDEX/LITRO autour des réserves vérifiées et du rachat physique est stratégiquement importante.

Invezz: Comment un conflit prolongé au Moyen-Orient et des libérations d'urgence de stocks (par exemple les récentes mesures de l'AIE) pourraient-ils affecter la liquidité et la formation des prix des actifs pétroliers tokenisés ?

Baron Lamarre: Un conflit prolongé rendrait probablement les actifs pétroliers tokenisés plus pertinents pour la mobilité financière, mais aussi plus volatils en prix. 

L'Agence internationale de l'énergie estime la demande mondiale de pétrole autour de 104–105 millions de barils par jour en 2026, tandis que Barclays estime qu'une perturbation prolongée d'Ormuz mettrait en risque une perte d'approvisionnement de 13–14 millions de barils par jour. Dans ce type d'environnement, tout token lié au brut physique devrait se négocier avec une prime géopolitique marquée.

Les libérations d'urgence de stocks peuvent modérer les pics de prix à la marge, mais elles n'éliminent pas le risque si la perturbation persiste. Pour le pétrole tokenisé, cela signifie deux choses : les prix liés aux benchmarks peuvent se calmer temporairement sous l'effet des politiques, mais la demande pour une exposition pétrolière transparente et rapidement transférable pourrait néanmoins augmenter, car les acteurs du marché recherchent des outils de collatéral et de liquidité flexibles alors que la logistique physique reste sous tension. 

Invezz: Les investisseurs institutionnels observent le débordement du pétrole vers le Bitcoin et les altcoins — attendez‑vous que la volatilité énergétique bride les rallyes crypto ou crée de nouveaux arbitrages via les matières on-chain ?

Baron Lamarre: Les deux, mais sur des horizons temporels différents. À court terme, la volatilité énergétique est plus susceptible de limiter les rallyes crypto parce qu'elle augmente le risque d'inflation, détériore le sentiment de risque et resserre les conditions financières. 

Des reportages récents montrent des pics pétroliers coïncidant avec une faiblesse des actions et une inquiétude plus large sur l'inflation et la croissance. Ce contexte n'est pas favorable à une exposition crypto indifférenciée.

Sur le temps long, toutefois, les matières on-chain pourraient créer de nouvelles voies d'arbitrage : dislocations de benchmark, trades de basis régionaux, transformation de collatéral et opportunités d'écarts entre instruments pétroliers traditionnels et exposition tokenisée. 

Si des plateformes comme INDEX/LITRO se lancent avec une vérification crédible des réserves et un mécanisme de rachat, elles pourraient offrir aux investisseurs un nouveau pont entre les vues macroénergétiques et l'exécution sur actifs numériques.

Invezz: Quels risques courent les positions DeFi levéragées si l'inflation poussée par le pétrole force un resserrement monétaire dans les semaines à venir ?

Baron Lamarre: Les principaux risques sont l'aggravation du stress de financement, la baisse des valeurs de collatéral sur des actifs corrélés et des liquidations plus rapides. Si le pétrole reste élevé, les banques centrales ou les marchés des taux peuvent prixer des conditions plus strictes plus longtemps. Cela pénalise d'abord les actifs sensibles à la duration et spéculatifs, ce qui explique pourquoi un choc sur les matières premières peut devenir un événement de dé‑levéraging crypto même si le déclencheur initial se situe en dehors du crypto.

Pour la DeFi en particulier, le danger est la corrélation sous stress. Les traders partent souvent du principe d'une diversification, alors que, dans un vrai choc macro, tout actif risqué se vend ensemble. 

Invezz: En regardant le lancement de LITRO prévu en 2027, comment le brut physique tokenisé changera‑t‑il la façon dont traders et producteurs gèreront les futurs chocs géopolitiques sur le pétrole ?

Baron Lamarre: Si LITRO se lance comme décrit publiquement, le changement principal sera que producteurs et traders pourront peut‑être séparer plus efficacement la mobilité financière du mouvement physique. 

En temps de crise, il se peut que vous ne puissiez pas déplacer rapidement des barils à travers un goulet d'étranglement, mais vous pourrez peut‑être toujours transférer le titre, nantir des réserves vérifiées, lever de la liquidité ou rééquilibrer une exposition beaucoup plus rapidement sur une plateforme tokenisée que via les canaux traditionnels de financement du commerce. Cela pourrait améliorer substantiellement le fonds de roulement et le temps de réponse en période de stress géopolitique.

La mise en garde la plus importante est que la tokenisation ne supprime pas la géopolitique. Elle ne crée pas de navires, de ports, d'assurance ou de capacité de réserve. 

Donc la proposition de valeur à long terme n'est pas que le brut tokenisé supprime les chocs pétroliers ; c'est qu'il aide l'industrie à y répondre avec plus de rapidité, de flexibilité et d'efficacité du capital.