Le remboursement par le Pakistan de $3.5B aux EAU met le programme du FMI en péril

Le Pakistan remboursera ce mois-ci un prêt de $3.5 billion consenti par les Émirats arabes unis, ont déclaré deux responsables gouvernementaux, exerçant une nouvelle pression sur ses réserves de change et risquant de provoquer un manquement aux objectifs de son programme du Fonds monétaire international (FMI), un autre remboursement d'Eurobond de $1.3 billion étant dû d'ici juin.

Ce remboursement intervient alors que le Pakistan s'efforce de maintenir ses réserves de change au-dessus de $18 billion d'ici juin dans le cadre d'un programme du FMI de $7 billion, qui exige le renouvellement des dépôts bilatéraux de pays amis.

Les réserves de la banque centrale s'élèvent actuellement à environ $16.4 billion, ce qui signifie que le prêt des Émirats arabes unis — soit environ 18 % des avoirs — constitue une ponction importante à court terme s'il n'est pas remplacé.

Comment le prêt s'est-il dénoué ?

La facilité accordée par les Émirats arabes unis avait été renouvelée depuis 2018, incluant une tranche de $3 billion assortie d'un taux d'intérêt annuel d'environ 6 %.

Plus tôt cette année, l'accord est passé d'extensions annuelles à des prolongations mensuelles avant qu'Islamabad ne décide de rembourser l'intégralité, le déblocage étant attendu d'ici le 23 avril, a déclaré l'un des responsables.

Un prêt distinct de $450 million accordé par les Émirats arabes unis, en souffrance depuis des années, fait partie des $3.5 billion remboursés aujourd'hui, a ajouté le responsable.

Le contexte géopolitique complique la donne

Le ministère pakistanais des Affaires étrangères a déclaré ce week-end que la banque centrale commencerait les remboursements mais a rejeté les spéculations selon lesquelles la décision aurait été motivée par des tensions géopolitiques liées à la crise au Moyen-Orient.

Le Pakistan est un allié de longue date de l'Arabie saoudite, tandis que les relations entre Abou Dhabi et Riyad se sont détériorées ces derniers mois en raison du conflit au Yémen et des pertes de recettes pétrolières liées à la fermeture du détroit d'Hormuz.

La hausse des coûts de l'énergie et les pénuries d'approvisionnement liées à la guerre en Iran alimentent déjà l'inflation et pèsent sur la croissance, s'ajoutant aux pressions pesant sur une économie encore en phase de redressement.

Objectifs du FMI menacés si les fonds ne sont pas reconstitués

Les dépôts des Émirats arabes unis faisaient partie d'un ensemble plus large de soutien de pays amis — notamment la Chine et l'Arabie saoudite — que le Pakistan avait assuré au FMI resterait en place pendant le programme.

Il n'est pas clair si Islamabad prendra des mesures pour remplacer ces fonds.

Si les réserves ne sont pas reconstituées, elles tomberont en dessous du niveau convenu avec le FMI, constituant une violation formelle des conditions du programme.

Combiné au remboursement d'un Eurobond de $1.3 billion arrivant à échéance avant la fin de l'exercice en juin, les obligations externes à court terme atteignent près de $4.8 billion.

Le FMI, le ministère pakistanais des Finances et la banque centrale n'ont pas répondu aux demandes de commentaire.

Implications pour les marchés

Ces remboursements représentent une ponction importante à court terme sur les réserves et pourraient peser sur la roupie, a déclaré Waqas Ghani, responsable de la recherche chez JS Global Capital. Il a ajouté qu'un soutien rapide de la part des pays amis serait crucial pour stabiliser les réserves et restaurer la confiance des marchés.