Compte rendu de la Fed évoque une baisse en 2026, la guerre rend la trajectoire incertaine

Le compte rendu de la réunion de mars de la Réserve fédérale montre que les responsables s'attendent toujours à baisser les taux d'intérêt cette année, même si l'incertitude liée à la guerre en Iran et aux droits de douane assombrit les perspectives économiques.

Le compte rendu de la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) des 17–18 mars a mis en évidence un exercice d'équilibriste, les responsables évaluant les risques pesant à la fois sur l'inflation et sur l'emploi.

Si la plupart des participants ont vu une voie vers un assouplissement de la politique monétaire, ils ont également reconnu des scénarios pouvant nécessiter un resserrement si l'inflation s'avérait plus persistante.

La guerre assombrit les perspectives d'inflation et de croissance

Les responsables ont noté que l'escalade des tensions au Moyen-Orient pourrait faire monter les prix de l'énergie, alimentant potentiellement une inflation plus large tout en affaiblissant simultanément la croissance économique.

« La majorité des participants a estimé qu'il était trop tôt pour savoir comment les événements au Moyen-Orient affecteraient l'économie américaine et a jugé prudent de continuer à surveiller la situation et à en évaluer les implications pour la position appropriée de la politique monétaire », indique le compte rendu.

Les responsables ont souligné la nécessité de rester « agiles » dans l'évaluation des nouvelles données, d'autant que l'inflation reste au‑dessus de l'objectif de 2 % de la Fed et que le marché du travail montre des signes d'affaiblissement.

« La grande majorité des participants ont estimé que les risques haussiers pour l'inflation et baissiers pour l'emploi étaient élevés, et la majorité des participants a noté que ces risques s'étaient accrus avec les développements au Moyen-Orient », indique le compte rendu.

La réunion s'est tenue quelques semaines après que des actions militaires impliquant les États-Unis, Israël et l'Iran ont déclenché une hausse des coûts énergétiques mondiaux.

Bien qu'un cessez-le-feu ait ensuite entraîné une baisse des prix du pétrole, les responsables ont souligné l'incertitude quant à sa durabilité.

Scénarios contrastés : baisses ou hausses

Malgré l'intensification des risques, la plupart des responsables envisagent toujours des baisses de taux si l'inflation continue de s'atténuer.

« Beaucoup de participants ont estimé que, avec le temps, il deviendrait vraisemblablement approprié d'abaisser la fourchette cible du taux des fonds fédéraux si l'inflation diminuait conformément à leurs attentes », indique le compte rendu.

Dans le même temps, plusieurs responsables ont évoqué la possibilité que l'inflation reste élevée, nécessitant alors une trajectoire différente.

« Certains participants ont estimé qu'il y avait de solides arguments en faveur d'une description à deux volets des décisions futures du comité en matière de taux d'intérêt dans le communiqué post‑réunion, reflétant la possibilité que des ajustements à la hausse de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux puissent être appropriés si l'inflation devait rester au‑dessus de l'objectif », indique le compte rendu.

Finalement, le FOMC a voté 11 contre 1 pour maintenir le taux directeur inchangé dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %.

Les inquiétudes concernant le marché du travail s'amplifient

Au‑delà de l'inflation, les responsables ont exprimé une inquiétude croissante concernant le marché du travail, qui a enregistré une croissance limitée de l'emploi en dehors des secteurs liés aux soins de santé.

« La grande majorité des participants a estimé que les risques pesant sur le volet emploi du mandat étaient orientés à la baisse », indique le compte rendu. « En particulier, de nombreux participants ont mis en garde que, dans la situation actuelle de faibles taux de création nette d'emplois, les conditions du marché du travail semblaient vulnérables à des chocs défavorables. »

Le compte rendu a également noté que la hausse des prix du pétrole pourrait « réduire le pouvoir d'achat des ménages, resserrer les conditions financières et réduire la croissance à l'étranger », renforçant ainsi les risques baissiers pour l'emploi.

Jerome Powell a par ailleurs mis en garde contre un resserrement prématuré, soulignant que relever les taux trop tôt pour lutter contre l'inflation pourrait avoir des effets négatifs à plus long terme en raison des délais d'action de la politique monétaire.

Alors que les responsables prévoient toujours une baisse de taux cette année, les marchés financiers restent sceptiques, les investisseurs s'attendant majoritairement à ce que la Fed maintienne sa position.

Par ailleurs, le ralentissement de la croissance — le PIB n'a progressé que de 0,7 % au quatrième trimestre 2025 et s'inscrit à 1,3 % au début de 2026 — a poussé certains analystes de Wall Street à revoir à la hausse leurs attentes de récession.