Petroyuan ou dollar : le conflit d'Hormuz attise la bataille monétaire mondiale

L'importance du dollar américain dans le commerce mondial a été entamée ces dernières années, mais un déclin net n'est pas encore à l'ordre du jour. 

L'Iran prévoit de rouvrir le détroit d'Hormuz, à condition d'imposer une taxe obligatoire pouvant aller jusqu'à 2 M$ par navire, payable en renminbi chinois ou en cryptomonnaie. La possibilité de faire respecter cette exigence est incertaine, des juristes jugeant cette taxe illégale.

Le contrôle effectif et total exercé par l'Iran sur ce détroit vital, comme démontré au cours des six dernières semaines, soulève d'importantes questions quant à la possibilité pour des pays de contourner ces mesures.

Les récents développements du conflit en Iran sont salués par ceux qui anticipent le déclin du dollar américain. Ils y voient le signe de la fin supposée du pétrodollar, l'interprétant comme un nouvel affront à la position dominante du dollar dans le système monétaire mondial.

Étant donné qu'environ un cinquième de l'approvisionnement mondial en pétrole et GNL transite par le détroit d'Hormuz, l'influence iranienne pourrait potentiellement perturber le règlement de ces livraisons en dollars américains. 

De plus, comme la majorité de ces expéditions énergétiques sont destinées à l'Asie, il existe déjà une incitation à régler de plus en plus ces échanges en yuan chinois (CNY).

Fin du pétrodollar : désaccords parmi les experts

La position du dollar US en tant que principale monnaie de réserve mondiale repose principalement sur son utilisation massive comme devise d'intermédiation dans le commerce international. Cette dominance signifie que le dollar est utilisé de façon intensive non seulement dans les échanges impliquant directement les États-Unis, mais aussi dans les transactions entre pays autres que l'Amérique. 

La preuve de ce phénomène se voit dans le fait que la part du dollar dans les systèmes de paiement internationaux dépasse largement la part réelle des États-Unis dans le commerce mondial, d'après le Journal of International Economics.

Cela s'explique sans doute en partie par le fait que les transactions de matières premières sont réglées en dollars.

« Néanmoins, nous ne pensons pas que le statut du dollar soit sérieusement menacé en raison des efforts présumés de l'Iran pour établir le "Petroyuan", » a déclaré Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche FX et matières premières chez Commerzbank AG, dans un rapport. 

Par ailleurs, le stratège géopolitique en chef d'Alpine Macro, Dan Alamariu, n'est pas d'accord avec l'idée d'un déclin américain.

Vendredi, il a écrit dans une note que laisser le régime iranien intact et avec un certain contrôle sur le détroit constituerait un « revers stratégique » pour les États-Unis et une humiliation pour Trump.

« La question plus large est de savoir si cela marque la fin du statut de superpuissance américaine, de la domination du dollar et du pétrodollar. Plus probable si l'Iran finit par contrôler le SoH, mais nous n'y parierions pas », a-t-il été cité dans un article de Fortune.com. 

Alamariu a également rejeté les comparaisons avec la crise de Suez de 1956. Lors de cet épisode, les États-Unis ont forcé la Grande-Bretagne et la France à renoncer à leur tentative de reprendre le canal de Suez, marquant la fin de leur statut de grandes puissances.

Alamariu a noté que le pétrodollar est exposé à un risque croissant. Cependant, il a écrit que le Conseil de coopération du Golfe (GCC) a un fort intérêt à maintenir des liens étroits avec Washington, en raison de la perception selon laquelle Pékin est étroitement aligné avec l'Iran.

Selon des analystes de Wall Street, la position dominante du dollar repose fondamentalement sur son rôle de monnaie exigée pour le commerce pétrolier mondial. 

Cependant, la montée du yuan, en particulier dans le contexte du conflit iranien, pourrait conduire à l'établissement d'un « petroyuan ». Ce basculement est envisagé car les garanties de sécurité américaines traditionnelles et leur protection de la liberté de navigation semblent s'affaiblir face à des attaques répétées de drones qui ont réussi à percer les défenses aériennes américaines.

Baisse du commerce mondial de la région du Golfe

En 2024, le pétrole, les produits pétroliers et le gaz naturel représentaient collectivement environ 10 % du commerce mondial de biens, selon les données Comtrade. De ce total, les initiatives envisagées par le gouvernement iranien affecteraient directement moins de vingt pour cent.

Parce que les États du Golfe reçoivent le paiement de leurs exportations d'énergie en dollars américains, ils conservent par conséquent la majorité de leurs réserves de change dans cette même monnaie.

« Cette pratique est en outre renforcée par le fait que leurs taux de change (à l'exception du Koweït) sont arrimés au dollar, ce qui nécessite une réserve substantielle de dollars pour maintenir cet arrimage », a déclaré Nguyen de Commerzbank. 

Malgré cela, les chiffres restent relativement modestes. Les données du GCC indiquent que les réserves de change des États du Golfe s'élevaient récemment à environ 800 milliards de dollars. 

D'après les données du Fonds monétaire international (FMI), cela représente légèrement moins de 7 % du total mondial des réserves de change.

Si les États du Golfe abandonnaient leur arrimage au dollar et réduisaient ensuite leurs réserves en dollars, la part du dollar dans les réserves mondiales diminuerait probablement seulement de quelques points de pourcentage à un chiffre, selon Nguyen.

La domination du dollar américain s'érode progressivement, comme en témoignent les plans de l'Iran et la part décroissante du dollar dans les réserves de change mondiales, qui est passée de 70 % en 2000 à un peu moins de 60 % récemment.

Si certains peuvent mettre en avant le rôle des effets de valorisation, la part constamment élevée du dollar peut être considérée comme une stratégie délibérée. Des études indiquent que les banques centrales, en particulier celles disposant de réserves substantielles, gèrent activement leurs avoirs en devises par des achats et des ventes, ce qui suggère que cette allocation est intentionnelle.

Soutien structurel durable du dollar

La domination du dollar a récemment diminué, notamment dans les réserves des banques centrales qui se détournent du dollar américain au profit de monnaies « non traditionnelles », comme le confirme le Journal of International Economics. 

Ce mouvement est poussé par la géopolitique, surtout depuis la guerre en Ukraine : les pays moins alignés avec l'Occident règlent de plus en plus leurs paiements en renminbi, en monnaies domestiques ou par d'autres alternatives, plutôt qu'en USD ou en EUR.

Des nations sanctionnées comme la Russie (avec d'importantes réserves d'avant-guerre) et l'Iran, coupées des paiements en dollars, doivent utiliser des monnaies ou des systèmes alternatifs pour le commerce.

La question cruciale est de savoir combien de temps dureront les répercussions des sanctions occidentales et si cette trajectoire est susceptible de s'accélérer.

« À mon avis, cela dépend principalement de la manière dont les États qui anticipent des conflits potentiels avec les États-Unis ou l'UE perçoivent le risque de sanctions — similaires à celles imposées à la Russie ou à l'Iran », a déclaré Nguyen. 

Les avantages du dollar sont évidents, des rapports suggérant que le gouvernement russe pourrait revenir au système USD après un accord de paix, malgré des années d'efforts visant à affaiblir la domination du dollar.

Paul Blustein, chercheur au Center for Strategic and International Studies, a soutenu que même si le pétrodollar décline, la domination du dollar est soutenue par d'autres facteurs inégalés. 

Il a notamment cité l'ampleur, la profondeur et la liquidité inégalées des marchés financiers américains, ainsi que la capacité de transférer des fonds à travers les frontières américaines avec presque aucune restriction, dans une tribune publiée par Fortune.