Les investisseurs étrangers se retirent alors que les contrôles FX frappent obligations et actions indiennes

Les restrictions sur les changes en Inde ont rendu la couverture contre la volatilité de la roupie plus coûteuse et plus complexe pour les investisseurs étrangers, ce qui a réduit l'attrait des obligations indiennes.

Parallèlement, un choc lié à la guerre sur les perspectives de bénéfices exerce une nouvelle pression sur les actions.

Les mesures prises par la Reserve Bank of India pour stabiliser la roupie, y compris celles visant à limiter les opérations d'arbitrage, ont contribué à réduire la pression sur la devise.

Cependant, ces actions ont fait augmenter les coûts de couverture pour les investisseurs obligataires étrangers, tant sur le marché de gré à gré onshore que sur le marché offshore des non-deliverable forwards (NDF).

Les coûts de couverture à un an sur le marché onshore ont augmenté d'environ 30 points de base depuis l'entrée en vigueur des mesures.

Offshore, l'augmentation a été plus marquée, les coûts de couverture via les NDF grimpant de près de 70 points de base.

Dans l'immédiat après‑coup de la décision de la RBI, les coûts de couverture NDF ont atteint leur plus haut niveau depuis plus de 12 ans.

La liquidité sur le marché des NDF s'est également réduite, rendant la couverture plus coûteuse et plus difficile à exécuter.

Ce marché est un canal clé utilisé par les investisseurs étrangers pour gérer leur exposition à la roupie.

« Des coûts de couverture aussi élevés éliminent presque tout le carry et le roll‑down des obligations d'État indiennes », a déclaré Matthew Kok, gérant de portefeuille chez Eastspring Investments, cité dans un reportage de Reuters.

« Les investisseurs sont beaucoup moins rémunérés pour les risques qu'ils prennent. »

Eastspring, qui gère environ 280 milliards de dollars d'actifs, est actuellement neutre sur les obligations indiennes.

Les sorties de capitaux étrangers s'accélèrent face au choc pétrolier

Les mesures de la RBI ont encore affaibli le sentiment envers l'Inde à un moment où la hausse des prix du pétrole, déclenchée par la guerre en Iran, pèse déjà sur les perspectives économiques.

L'Inde importe environ 90 % de ses besoins en pétrole et dépend largement des approvisionnements du Moyen-Orient.

Les investisseurs étrangers ont vendu environ 211 milliards de roupies (2,26 milliards de dollars) de dette publique indienne depuis le début du conflit le 28 février, les ventes s'accélérant après les restrictions sur les changes, selon les données de la chambre de compensation.

Certains investisseurs estiment que les prix du pétrole pourraient ne plus être le seul facteur influençant les flux étrangers après les récentes mesures de la RBI.

« Je ne m'attends pas à ce que le sentiment envers l'Inde change rapidement, même si les prix du pétrole s'atténuent à partir d'ici », a déclaré Nigel Foo, responsable de la dette asiatique chez First Sentier Investors, cité dans un reportage de Reuters.

Il a souligné les préoccupations persistantes concernant la stabilité de la devise.

Foo a ajouté que les investisseurs étrangers reviennent généralement lentement une fois sortis, surtout lorsque les risques de change persistent.

« Une hausse significative des rendements obligataires pourrait être nécessaire avant une amélioration du sentiment », a-t-il déclaré.

Les marchés actions sous pression sur les bénéfices

La hausse des prix du pétrole intensifie également les inquiétudes des investisseurs actions.

Les investisseurs étrangers ont vendu pour environ 38 milliards de dollars d'actions indiennes depuis le début de 2025, avec des sorties record de 12,7 milliards de dollars seulement en mars.

Le conflit en Iran a aggravé des inquiétudes déjà croissantes, a déclaré Angela Lan, stratégiste senior chez State Street Investment Management.

Les courtiers ont commencé à réduire leurs prévisions de bénéfices, et l'on s'attend à ce que les révisions à la baisse s'élargissent dans les prochains trimestres.

Goldman Sachs a réduit ses prévisions de croissance des bénéfices pour l'Inde de 9 points de pourcentage au total sur les deux prochaines années.

Par ailleurs, Nomura a averti d'un risque de baisse de 10–15 % des estimations consensuelles de bénéfices pour l'exercice en cours si les prix du pétrole restent élevés.

La société a également réduit son objectif pour décembre 2026 sur l'indice Nifty 50 de 15 %, à 24 600.

L'indice a déjà reculé de plus de 7 % cette année.