L'or pourrait connaître une forte hausse si les taux restent bas, UBS prévoit 6 200 $/oz

Les investisseurs détenant des positions significatives en or devraient envisager de diversifier leurs portefeuilles vers d'autres matières premières, car des actifs comme l'or et le pétrole devraient conserver une dynamique de prix importante même après la fin du conflit en Iran, selon Giovanni Staunovo, analyste matières premières chez UBS.

Staunovo a publié une note en début de semaine, analysant l'impact du conflit actuel au Moyen-Orient sur le secteur des matières premières.

« Les tensions persistantes en Iran et les risques dans le détroit d'Ormuz ont exercé une pression haussière tant sur les prix que sur la volatilité des matières premières, notamment le pétrole », a-t-il écrit.

Hausse des matières premières et appel à la diversification

Staunovo estime que le potentiel haussier des matières premières se poursuit, soutenu par des fondamentaux solides, des déséquilibres persistants entre l'offre et la demande et la présence de risques géopolitiques. 

Pour les investisseurs, des allocations en matières premières gérées activement peuvent constituer une couverture essentielle contre l'inflation et les chocs d'approvisionnement en énergie.

Il a indiqué que les cours de l'or se situaient actuellement à un peu moins de 13 % en dessous de leur record historique de clôture en janvier, les anticipations de taux plus élevés depuis l'escalade des tensions pesant sur le sentiment.

Si la prime de risque géopolitique devrait diminuer, Staunovo a déclaré que les fondamentaux sous-jacents des matières premières restent favorables.

Les cours de l'or ont d'abord atteint un plus haut d'un mois mercredi, mais évoluaient ensuite légèrement à la baisse.

Ce retournement a été entraîné par une hausse de l'appétit pour le risque, alimentée par la perspective de la reprise des pourparlers de paix entre les États-Unis et l'Iran. 

Par ailleurs, la hausse des prix du pétrole a contribué aux inquiétudes persistantes concernant une inflation plus élevée.

Au moment de la rédaction, le contrat or COMEX était à $4,839.01 l'once, en baisse de 0.2%.

Le contrat avait atteint $4,895.40 l'once plus tôt dans la journée, son plus haut niveau depuis le 19 mars. 

UBS prévoit que les prix du cuivre et de l'aluminium seront soutenus à moyen terme en raison de pénuries d'approvisionnement persistantes, tandis que la demande à long terme est soutenue par des moteurs structurels tels que l'électrification.

L'or n'a pas joué son rôle de valeur refuge

Les analystes matières premières d'UBS ont actualisé leurs projections de risque, de politique de taux d'intérêt, d'inflation et de demande sous-jacente forte le 16 mars.

Sur la base de ce nouveau calcul, ils prévoient toujours que le prix de l'or atteindra $6,200 l'once d'ici la fin de 2026.

Les analystes ont observé que la demande attendue pour l'or en tant que valeur refuge ne s'est pas matérialisée depuis le début du conflit en Iran, l'or échouant systématiquement à dépasser le niveau de $5,200 l'once.

Contrairement à la hausse de 65% de l'année dernière, alimentée par des facteurs fondamentaux tels que la baisse des taux d'intérêt réels et les inquiétudes liées à la dette, ainsi que par l'effet d'entraînement des risques géopolitiques accrus, la période actuelle marque un changement.

« Par exemple, l'or a bondi 15% après le début du conflit russo‑ukrainien en 2022, mais a ensuite reculé de 15-18% lorsque la Federal Reserve a relevé ses taux », ont écrit les analystes.

Des tendances similaires sont apparues pendant la Gulf War et la Iraq War : initialement, les prix ont respectivement bondi de 17% et 19%, avant de baisser à mesure que les tensions géopolitiques s'atténuaient, ont ajouté les analystes d'UBS. 

Prévision à long terme d'UBS pour l'or

Malgré la phase de stagnation récente du métal jaune, la banque suisse reste convaincue que l'or prendra au moins 20% supplémentaires en 2026.

UBS a réitéré sa projection selon laquelle les prix de l'or devraient augmenter, atteignant $5,900-$6,200 l'once cette année.

Le raisonnement est que l'or sert principalement de couverture contre les conséquences économiques plus larges des conflits, plutôt que contre les seules menaces directes liées à la guerre. 

Plus précisément, l'or offre une protection contre les risques monétaires, tels que la dévaluation des devises, l'augmentation des déficits et le ralentissement économique, qui sont souvent des conséquences de l'instabilité géopolitique.

Tout en reconnaissant que « la hausse des prix de l'énergie et les inquiétudes inflationnistes ont entraîné un dollar américain plus fort et des préoccupations concernant d'éventuelles hausses de taux — deux facteurs qui pèsent négativement sur les prix de l'or », les analystes ont ajouté une réserve.

Ils anticipent que les banques centrales « resteront vigilantes face aux risques d'inflation sans procéder à des hausses de taux directeurs par réaction ».