Chevron se prépare à une baisse des bénéfices et des revenus au T1

Chevron se prépare à une éventuelle contraction, les analystes de Wall Street prévoyant largement une baisse en glissement annuel tant des bénéfices que des revenus pour le trimestre clos en mars 2026. 

La performance de l’action du géant pétrolier à court terme dépendra toutefois de la capacité de ses résultats réels à déjouer — ou confirmer — ces estimations consensuelles largement partagées.

Le prochain communiqué de résultats, prévu pour le 1er mai, devrait déterminer la trajectoire du titre. Si les principaux indicateurs financiers dépassent les attentes, l’action devrait grimper ; à l’inverse, une sous-performance pourrait entraîner une baisse.

Prévisions du T1 et stratégie de croissance à long terme

Il est prudent d’évaluer la probabilité d’un effet surprise positif sur le bénéfice par action (BPA), même si la durabilité à long terme du mouvement initial du cours et les perspectives de bénéfices futurs dépendront principalement des commentaires de la direction sur les conditions d’activité lors de la prochaine conférence sur les résultats.

Les revenus de Chevron devraient atteindre 47,4 milliards USD (env. 41,3 milliards €), selon l’estimation consensuelle de Zacks, soit une légère baisse de 0.5% par rapport à la même période l’an dernier. 

Par ailleurs, le consensus sur le bénéfice par action reste à 92 cents au cours des sept derniers jours, ce qui représente une baisse significative de 57.8% par rapport au bénéfice déclaré un an plus tôt.

L’estimation consensuelle de Zacks anticipe un solide exercice 2026 pour Chevron, avec des revenus à 214 milliards USD (env. 186,7 milliards €), soit une hausse de 13.2% en glissement annuel. 

De plus, le consensus pour le BPA 2026 s’établit à $13.55, ce qui représente une hausse impressionnante de 85.9%.

Chevron a systématiquement dépassé l’estimation consensuelle de Zacks, affichant un écart moyen de bénéfices d’environ 5.6% au cours des quatre derniers trimestres.

Cette tendance positive s’est poursuivie au trimestre le plus récent, où la société a enregistré une surprise de bénéfice de 5.6%.

Chevron renforce systématiquement ses bénéfices via une restructuration continue des coûts. 

En 2025, la société avait déjà réalisé 1,5 milliards USD (env. 1,3 milliards €) d’économies structurelles.

Cela s’inscrit dans une stratégie plus large, axée principalement sur l’intégration technologique et l’amélioration de l’efficacité, avec un objectif clair d’atteindre $3–$4B d’économies totales d’ici fin 2026, selon un article de Yahoo Finance. 

Ces gains financiers sont permanents, et non temporaires, car ils sont intégrés aux opérations, entraînant des coûts unitaires plus faibles et des marges plus élevées.

Cela, combiné à une structure opérationnelle plus efficace et à une amélioration des performances de la chaîne d’approvisionnement, établit des perspectives de free cash flow plus solides, même en cas de fluctuations des prix. 

Par conséquent, cela devrait avoir eu un effet positif sur les bénéfices et les flux de trésorerie du premier trimestre de Chevron.

Pertes dans l’aval et baisse des volumes

Toutefois, la performance de Chevron au premier trimestre devrait refléter une tendance quelque peu baissière, principalement en raison de volumes inférieurs anticipés et des pressions persistantes dans le segment aval. 

L’estimation consensuelle de Zacks projette une baisse de la production à 3.86 millions de barils équivalents pétrole par jour (MBOE/d), contre plus de 4.0 MBOE/d au quatrième trimestre 2025. 

Cette baisse attendue est principalement attribuée à des arrêts à Tengiz, ainsi qu’à une production plus faible des opérations en Israël et dans la Partitioned Zone.

Les résultats de l’aval devraient être sensiblement inférieurs, principalement en raison de plusieurs impacts majeurs : $275–$325 millions liés aux remises en service et aux arrêts, et une charge juridique de $350–$400 millions. 

Ces facteurs devraient temporairement faire obstacle aux bénéfices d’un renforcement des prix en amont, entraînant une compression globale des résultats. 

L’estimation consensuelle de Zacks pour le segment aval du premier trimestre est actuellement une perte de 1,3 milliards USD (env. 1,1 milliards €), contraste net avec le bénéfice de 325 millions USD (env. 283,5 millions €) déclaré par Chevron la même période l’an dernier.

Coussin géopolitique et ajustements comptables

Plus tôt ce mois-ci, Chevron a déclaré qu’il anticipait une augmentation des résultats en amont au premier trimestre, estimant une hausse de 1,6 milliards USD (env. 1,4 milliards €) à 2,2 milliards USD (env. 1,9 milliards €) par rapport au trimestre précédent. 

La société attribue principalement cette croissance attendue à la hausse des prix du pétrole, alimentée par la guerre en Iran.

Toutefois, elle a prévenu que les résultats définitifs pourraient être partiellement compensés par l’impact des opérations de couverture.

La major pétrolière américaine anticipe que des effets de calendrier comptables et de couverture se traduiront par une réduction de 2,7 milliards USD (env. 2,4 milliards €) à 3,7 milliards USD (env. 3,2 milliards €) après impôts tant sur le bénéfice que sur le flux de trésorerie d’exploitation (hors fonds de roulement).

Cet impact est principalement concentré sur l’activité aval de la société et devrait s’inverser à l’avenir.

Le conflit au Moyen-Orient, qui a commencé le 28 février, a provoqué une flambée des prix du pétrole, atteignant des hausses allant jusqu’à 65%. 

La hausse des prix était principalement due à la fermeture effective du détroit d’Ormuz — un point d’étranglement crucial pour 20% de l’approvisionnement énergétique mondial — qui a entraîné l’arrêt de la production sur plusieurs champs pétroliers et gaziers au Moyen-Orient.

Chevron est relativement moins exposé à la volatilité du Moyen-Orient que d’autres supermajors, la région ne représentant qu’un peu plus de 1% de sa production totale de liquides.

Cette position signifie que Chevron est mieux placé pour tirer parti de la hausse des prix des matières premières, selon Biraj Borkhataria, analyste chez RBC Capital Markets.

Malgré cet avantage, Chevron anticipe que sa production nette en équivalent pétrole sera en moyenne de 3.8 à 3.9 millions de barils par jour. 

Cela s’explique par des réductions de volumes attendues en raison d’arrêts sur le projet Tengizchevroil au Kazakhstan et d’une baisse de la production dans certaines zones du Moyen-Orient.

Pendant ce temps, de l’autre côté de l’Atlantique, Shell a indiqué qu’une production gazière plus faible au premier trimestre et un impact temporaire sur la liquidité seraient en partie compensés par un renforcement des activités de trading pétrolier. 

Cela donne un aperçu précoce de la manière dont les tensions géopolitiques, en particulier le conflit américano-israélien lié à l’Iran, influencent les perspectives de résultats des grandes compagnies pétrolières.