AMD recule après la dégradation de HSBC qui pointe des problèmes de valorisation

Les actions d'Advanced Micro Devices ont reculé d'environ 5 % lundi après que HSBC a dégradé le fabricant de puces, estimant qu'une grande partie de la récente hausse pourrait déjà être intégrée dans le cours avant la publication des résultats du premier trimestre.

La dégradation survient après une forte envolée du titre AMD, qui a bondi de plus de 68 % depuis le début de l'année et d'environ 258 % sur les 12 derniers mois.

Le seul mois d'avril a été le plus fort jamais enregistré pour la société, les actions grimpant de plus de 74 % et atteignant un sommet historique à 362,79 $.

L'analyste de HSBC Frank Lee a abaissé la recommandation de Buy à Hold, citant des valorisations étirées et un potentiel limité à court terme dans l'activité des unités centrales de traitement (CPU).

Si la banque a relevé légèrement son objectif de cours à 340 $, cela implique néanmoins une légère baisse par rapport aux niveaux actuels.

Des attentes croissantes pèsent sur les perspectives

Selon Lee, la montée rapide du titre a considérablement élevé les attentes des investisseurs, en particulier concernant la croissance des CPU pour serveurs d'AMD.

« Nous étions optimistes sur AMD, portés par ses gains de parts de marché constants sur le marché des CPU pour serveurs », écrit‑il, ajoutant que le récent rallye « a considérablement relevé les attentes du marché quant à l'élan de croissance de ses CPU pour serveurs. »

La valorisation s'est également fortement élargie.

Selon HSBC, AMD se négocie désormais à environ 33 fois les bénéfices estimés pour 2027, contre environ 19 fois auparavant.

Ce changement reflète un optimisme croissant autour de l'intelligence artificielle, mais laisse moins de marge pour des surprises à la hausse.

Dans le même temps, les indicateurs techniques suggèrent que le titre pourrait être en surchauffe.

L'indice de force relative (RSI) sur 14 jours d'AMD a dépassé 84, le plaçant fermement en zone de surachat, bien que les analystes notent que des résultats solides pourraient encore prolonger le rallye.

La demande en IA est forte, mais l'offre reste limitée

La demande de puces liées à l'intelligence artificielle continue de soutenir le récit de croissance d'AMD.

Aux côtés du rival Intel, la société a bénéficié de la hausse de la demande pour des CPU qui alimentent des charges de travail d'IA de plus en plus complexes.

Cependant, HSBC a pointé les limitations d'approvisionnement comme un risque majeur.

AMD dépend fortement de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company pour la production, et les contraintes de capacité chez la fonderie devraient persister jusqu'à la fin de l'année.

Si une offre restreinte peut soutenir les prix, elle limite aussi la capacité de la société à pleinement tirer parti de la forte demande.

HSBC a indiqué que ces contraintes pourraient limiter la croissance des volumes tant dans les segments CPU que dans les GPU (unités de traitement graphique) dédiés à l'IA.

La banque a réduit ses estimations annuelles pour les deux catégories, tout en s'attendant à ce que les résultats du premier trimestre soient conformes aux prévisions du consensus.

Pour l'avenir, HSBC a noté que les contraintes d'approvisionnement devraient s'atténuer avec le temps à mesure que Taiwan Semiconductor augmente ses capacités dans des sites à Taïwan, au Japon et aux États‑Unis.

Cependant, la banque a indiqué qu'elle aurait besoin d'une visibilité de production plus claire avant d'adopter une position plus constructive sur le titre.

Résultats au centre de l'attention malgré des signaux contrastés

AMD doit publier ses résultats le 5 mai pour le trimestre clos le 31 mars.

Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires augmente d'environ 33 % à 9,89 milliards de dollars, contre 7,44 milliards un an plus tôt, selon les données de LSEG.

Le bénéfice par action est estimé à 1,29 $.

La société avait précédemment prévu un chiffre d'affaires compris entre 9,50 et 10,10 milliards de dollars, ce qui laisse supposer que les résultats pourraient se situer dans la fourchette attendue.

Le paysage concurrentiel demeure également un facteur.

HSBC estime qu'Intel pourrait réserver des surprises positives dans les trimestres à venir, soutenu par ses capacités de production internes, ce qui pourrait l'aider à récupérer une partie de ses parts de marché.