ARM +9% avant résultats : l'IA suffit-elle à justifier la valorisation ?

ARM Holdings doit publier ses résultats du quatrième trimestre mercredi après-midi, les investisseurs se concentrant sur sa réorientation stratégique vers la conception de son propre CPU pour centres de données et les implications pour sa valorisation élevée.

Les actions du concepteur de puces ont progressé de 9% mercredi avant les résultats, reflétant l'optimisme persistant quant à sa position sur les marchés de l'intelligence artificielle et des centres de données.

Cependant, les attentes concernant la performance financière à court terme restent relativement modestes par rapport aux ambitions à long terme de la société.

Les attentes concernant les résultats restent stables

Les analystes interrogés par FactSet s'attendent à ce qu'ARM publie un bénéfice ajusté d'environ 58 cents par action pour le trimestre, contre 55 cents un an plus tôt.

Le chiffre d'affaires devrait atteindre environ $1.5 billion, soit une hausse de 19% d'une année sur l'autre.

La croissance relativement limitée du bénéfice reflète des attentes de hausse des dépenses alors que l'entreprise investit dans sa prochaine phase d'expansion.

La performance trimestrielle la plus récente d'ARM en février a dépassé les attentes, avec un chiffre d'affaires de $1.24 billion et un bénéfice ajusté de 43 cents par action, tous deux supérieurs aux prévisions des analystes.

Le chiffre d'affaires a augmenté de 26% d'une année sur l'autre, tiré par la demande dans l'intelligence artificielle, les centres de données, les smartphones et l'informatique en périphérie.

Le directeur général Rene Haas a déclaré que la demande pour le calcul pour l'IA sur la plateforme d'ARM "continue d'accélérer."

Virage stratégique vers les CPU pour centres de données

Au cœur de son activité, ARM développe une architecture de jeu d'instructions qui sert d'interface entre le logiciel et les puces CPU, constituant une alternative majeure à l'architecture x86 utilisée par Intel et Advanced Micro Devices.

La société conçoit également des composants de puces et génère des revenus via des licences et des redevances auprès de clients majeurs, notamment Apple, Nvidia, Samsung et Qualcomm.

Les puces basées sur ARM ont historiquement dominé les appareils à faible consommation, en particulier dans l'informatique mobile, où leur efficacité en a fait le choix privilégié.

Au fil du temps, l'écosystème s'est considérablement élargi, faisant d'ARM le jeu d'instructions le plus utilisé au monde.

Plus récemment, l'architecture d'ARM a gagné du terrain dans des applications à plus haute performance, notamment les ordinateurs personnels et les centres de données.

Les principaux fournisseurs cloud tels qu'Amazon Web Services, Microsoft Azure et Google Cloud proposent désormais des CPU ARM personnalisés pour leurs clients.

La société franchit désormais une étape importante en développant son propre CPU pour centres de données, connu sous le nom d'ARM AGI.

La puce devrait être déployée dans des serveurs aux côtés de la puce IA personnalisée de Meta Platforms, MTIA, reproduisant des systèmes intégrés proposés par des entreprises comme Nvidia et Google.

Cette initiative place ARM en concurrence directe avec certains de ses propres clients, marquant un changement notable de son modèle économique.

La valorisation augmente en raison des attentes à long terme liées à l'IA

Malgré cette expansion stratégique, ARM a indiqué que les revenus provenant de son CPU AGI ne deviendront pas matériellement significatifs sur le plan financier avant l'exercice 2028.

Néanmoins, l'enthousiasme des investisseurs a poussé l'action à des niveaux de valorisation élevés.

La société projette jusqu'à $15 billion de ventes annuelles liées à l'AGI d'ici l'exercice 2031, contre $4.7 billion de chiffre d'affaires au cours des 12 derniers mois.

Ces perspectives ont contribué à un ratio cours/bénéfice à terme d'environ 93, nettement supérieur au multiple de 21 du S&P 500.

Les indicateurs techniques suggèrent une dynamique haussière soutenue.

L'action se négocie près du sommet de sa fourchette sur 52 semaines, avec un signal MACD positif et un indice de force relative de 63.94, indiquant une dynamique forte mais non exagérée.

Un « croisement doré » s'est formé en avril, la moyenne mobile à 50 jours passant au‑dessus de la moyenne à 200 jours.

Les analystes restent globalement positifs. Wells Fargo a récemment relevé son objectif de cours à $220, en maintenant une note Overweight.

L'analyste Joe Quatrochi a déclaré qu'ARM reste bien positionnée pour profiter de l'adoption à long terme de l'IA, citant des effets positifs sur les redevances liés à la demande des centres de données et une traction croissante sur les charges de travail IA.