UnitedHealth Group peut-il rebondir après le retrait de Berkshire Hathaway ?

Les actions de UnitedHealth Group ont perdu plus de 2 % lundi, après que Berkshire Hathaway a révélé avoir cédé l'intégralité de sa participation dans l'assureur santé au cours du premier trimestre, mettant fin à un investissement bref mais très observé.

L'action du géant de la santé avait récemment signé un net rebond, enregistrant sa septième hausse hebdomadaire consécutive après une hausse d'environ 4 % la semaine dernière.

Le dernier dépôt réglementaire de Berkshire, toutefois, a révélé que le conglomérat avait vendu l'intégralité de sa participation de 5,04 millions d'actions dans UnitedHealth au cours du trimestre clos le 31 mars.

La prise de participation n'avait été initiée qu'au deuxième trimestre 2025, ce qui signifie que Berkshire a détenu la position moins d'un an.

Le dépôt marque l'une des premières divulgations majeures de portefeuille depuis que Greg Abel est officiellement devenu directeur général tandis que Warren Buffett a pris le rôle de président.

Berkshire a également cédé des participations dans des sociétés telles que Visa, Mastercard, Amazon et Domino's Pizza, tout en constituant une nouvelle participation d'environ 2,65 milliards de dollars dans Delta Air Lines.

Les pressions dans le secteur de la santé restent au centre de l'attention

La sortie de Berkshire intervient alors qu'UnitedHealth continue de faire face à plusieurs défis opérationnels et réglementaires, malgré une amélioration du sentiment des investisseurs.

La société subit toujours la pression d'un moratoire fédéral qui bloque les nouvelles inscriptions à Medicare pour les prestataires de soins à domicile, tout en faisant l'objet d'une enquête du ministère de la Justice sur ses pratiques de facturation.

Parallèlement, UnitedHealth adopte des mesures agressives pour protéger ses marges, notamment des plans visant à réduire son nombre d'assurés Medicare Advantage d'environ 1,3 million de membres.

Medicare Advantage, le programme d'assurance subventionné par l'État pour les seniors, représente environ 40 % des revenus totaux d'UnitedHealth et reste au cœur de sa stratégie de croissance à long terme.

L'assureur a connu des difficultés l'année dernière, les coûts médicaux en hausse et les modifications des modèles de remboursement gouvernementaux pesant fortement sur la rentabilité.

Cependant, le sentiment des investisseurs s'est nettement amélioré le mois dernier après que la société a publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes, dépassant les estimations de Wall Street tant sur le chiffre d'affaires que sur les bénéfices.

Le rapport sur les résultats a contribué à apaiser les craintes selon lesquelles les coûts médicaux continueraient à peser sur les marges et a propulsé l'action d'environ 7 % après sa publication.

Goldman estime que la reprise prend forme

Plus tôt ce mois-ci, des analystes de Goldman Sachs ont ajouté UnitedHealth à la US Conviction List Director’s Cut de la banque, une sélection très suivie d'idées d'investissement à forte conviction.

L'analyste de Goldman, Scott Fidel, a estimé qu'UnitedHealth pourrait se rapprocher d'un « tournant durable de profit positif » alors que les ajustements tarifaires et les contrôles des coûts commencent à améliorer la rentabilité.

La banque a noté que les nouveaux tarifs de la couverture santé de la société sont désormais intégrés, tandis que les coûts de santé se rapprochent de plus en plus des prévisions de la direction.

Bien que Fidel prévoit une baisse de 4 % des revenus Medicare Advantage cette année, il anticipe une nette reprise de la rentabilité, y compris une augmentation projetée de 50 % de l'EBIT de Medicare Advantage, tirée par des réajustements tarifaires et des gains d'efficacité.

L'intelligence artificielle devrait également jouer un rôle croissant dans la réduction des coûts opérationnels au sein de l'activité de services de santé d'UnitedHealth, en particulier chez Optum Health.

UnitedHealth prévoit de réduire le nombre d'adhérents de sa division Optum Health axée sur les soins fondés sur la valeur d'environ 10 % cette année dans le cadre d'efforts de restructuration plus larges.

Goldman prévoit une croissance annuelle du bénéfice par action dépassant en moyenne 15 % jusqu'en 2028.

« En résumé, UNH représente une opportunité de forte conviction de détenir une franchise de soins gérés de premier ordre au tournant de son cycle de bénéfices », indique le rapport de Goldman.

La banque a ajouté qu'« une reprise durable du BPA sur plusieurs années est en train d'émerger et n'est pas encore pleinement prise en compte par le marché. »

Les investisseurs particuliers restent optimistes

Les investisseurs particuliers sont apparus largement indifférents à la décision de Berkshire de sortir de l'action.

Les discussions autour d'UnitedHealth ont explosé sur la plateforme sociale Stocktwits la semaine passée, le sentiment passant de baissier à neutre, tandis que le volume de messages augmentait de plus de 200 %.

Certains traders particuliers ont soutenu que Berkshire aurait pu se retirer avant la phase la plus forte de la reprise de la société, à mesure que la rentabilité se stabilise et que la demande en soins de santé reste résistante.