Barclays mise-t-il sur une percée plus importante de Micron et SanDisk ?

Barclays a pris une nouvelle décision majeure sur le marché des puces mémoire, relevant ses objectifs de cours pour Micron Technology et SanDisk alors que l'intelligence artificielle continue de redéfinir la demande en puces DRAM et NAND.

La décision intervient juste après que Micron a franchi mardi la barre des $1 trillion de capitalisation boursière, un jalon qui montre la rapidité avec laquelle le cycle mémoire est devenu l'une des plus grosses positions AI de Wall Street.

L'appel le plus récent de Barclays est particulièrement marquant pour Micron. L'analyste Tom O’Malley a porté la cible de $275 en décembre à $450 en janvier, à $675 en mars, puis désormais à $1,175.

Ce n'est pas un simple ajustement de modèle. C'est un pari que le boom mémoire devient plus durable que ce que les investisseurs supposaient auparavant.

Des chiffres qui ne cessent d'augmenter

Barclays avait relevé l'objectif de Micron à $275 en décembre, puis à $450 en janvier, et ensuite à $675 après les résultats du deuxième trimestre fiscal de la société.

Mercredi, Barclays a de nouveau relevé l'objectif à $1,175 tout en maintenant une recommandation Surpondérer.

La firme a cité l'accord client stratégique pluriannuel de cinq ans de Micron, indiquant que le passage de contrats traditionnels plus courts à des engagements de volume sur plusieurs années améliore la visibilité dans une activité historiquement cyclique.

Les résultats de Micron ont fourni à Barclays une solide matière à analyse.

La société a déclaré un chiffre d'affaires du deuxième trimestre fiscal de 23,9 milliards USD (env. 20,8 milliards €) et un bénéfice non-GAAP de $12.20 par action, contre un chiffre d'affaires de 8,1 milliards USD (env. 7 milliards €) et un BPA de $1.56 un an plus tôt.

Micron a également prédit pour le troisième trimestre fiscal un chiffre d'affaires d'environ 33,5 milliards USD (env. 29,2 milliards €) et un BPA non-GAAP de $19.15.

SanDisk a suivi une trajectoire similaire, mais avec des gains d'actions encore plus prononcés.

Barclays a d'abord relevé sa cible à $750 depuis $385 en février tout en maintenant une recommandation Neutre.

La banque a maintenant porté la recommandation à Surpondérer et relevé l'objectif à $2,300 depuis $1,200, citant le modèle de contractualisation plus agressif de SanDisk et une meilleure visibilité sur les revenus.

L'IA dévore la mémoire, et l'offre ne suit pas

La raison simple derrière ces relèvements est que les centres de données d'IA nécessitent beaucoup plus de mémoire que les systèmes informatiques plus anciens.

Les processeurs graphiques attirent la majeure partie de l'attention, mais ils ne peuvent pas fonctionner à pleine vitesse sans mémoire et stockage rapides autour d'eux.

Gartner prévoit désormais une hausse de 125% des prix de la DRAM en 2026 et une hausse de 234% des prix du NAND flash, un allégement significatif des prix étant peu probable avant la fin 2027.

Il s'attend également à ce que le chiffre d'affaires mondial des semi-conducteurs dépasse 1,3 billions USD (env. 1,1 billions €) cette année, aidé par ce qu'il appelle la « memflation ».

TrendForce est tout aussi optimiste, prévoyant que le marché mondial de la mémoire atteindra 551,6 milliards USD (env. 481,2 milliards €) en 2026 et 842,7 milliards USD (env. 735,1 milliards €) en 2027, les systèmes d'IA nécessitant davantage de DRAM à haute bande passante et de NAND plus rapide.

Conviction ou prudence ?

Micron se négocie désormais près de $895, après un rallye de 832% sur un an, et selon les données de marché, l'action semble surévaluée par rapport à sa juste valeur.

SanDisk se négocie autour de $1,590 après une hausse de plus de 4,000% sur un an, ce qui explique pourquoi même les relèvements positifs doivent être interprétés avec prudence.

Barclays n'est toutefois pas le seul. UBS a relevé son objectif sur Micron à $1,625 depuis $535 cette semaine, le plus élevé parmi les 46 banques couvrant l'action, invoquant la demande liée à l'IA et des accords d'approvisionnement à long terme.

Le côté offre soutient également le scénario haussier.

Le président du groupe SK, Chey Tae-won, a averti que les pénuries de plaquettes pourraient durer jusqu'en 2030, car la production HBM consomme d'importantes capacités de plaquettes et la nouvelle offre met des années à monter en puissance.