L'or vulnérable à court terme, rebond attendu au second semestre

Les prix de l'or subissent des pressions à la baisse à court terme et pourraient tester des niveaux de support clés, la demande globale plus faible s'ajoutant à des anticipations croissantes de taux d'intérêt américains plus élevés et à un dollar plus fort.

Metals Focus, cabinet de recherche spécialisé dans les métaux précieux, a prévu vendredi que la demande totale d'or baisserait de 2% cette année pour s'établir à 4 177 tonnes. 

Le recul est principalement imputable à une baisse de 11% de la demande de bijoux et à une réduction des achats des banques centrales.

Basculement de la demande de la joaillerie vers l'investissement

Carsten Fritsch, analyste matières premières chez Commerzbank AG, a souligné les tendances majeures de la prévision. 

La demande totale devrait diminuer de 2% pour atteindre 4 177 tonnes.

Les principaux facteurs pesant sur la demande sont le repli de la demande de bijoux, qui devrait chuter de 11%, et la réduction des achats d'or par les banques centrales.

Les cours élevés de l'or ont incité les consommateurs à se tourner vers les lingots et les pièces.

En conséquence, la demande d'investissement physique devrait bondir de 15% pour atteindre son plus haut niveau depuis 2013 et, pour la première fois, dépasser la demande de joaillerie.

Les achats des banques centrales devraient se modérer

Metals Focus attribue la baisse attendue de 15% des achats d'or par les banques centrales à la hausse des prix de l'énergie, notant que certaines banques centrales ont dû intervenir pour soutenir leurs monnaies et vendre de l'or en conséquence. 

On s'attend par ailleurs à des ventes accrues d'or de la part de la Banque centrale de Russie.

Ceci intervient alors que la Banque centrale de Pologne poursuit une accumulation agressive, ses réserves s'établissant désormais à 613 tonnes selon les rapports.

L'or a subi de nouvelles pressions vendeuses lundi.

Les analystes de FXStreet ont averti que le métal reste exposé à de nouvelles baisses, déclarant "Le niveau de $4,300 pour l'or semble vulnérable près du creux de mars, la géopolitique et les paris sur des hausses de la Fed soutenant le dollar."

La montée des anticipations de hausses de taux aux États-Unis, alimentée par des risques inflationnistes persistants liés à la guerre, renforce le dollar et pousse les rendements obligataires à la hausse, des vents contraires classiques pour l'or, qui ne produit pas de rendement.

La demande d'investissement apporte un soutien

Malgré le recul global de la demande, la forte hausse des achats de lingots et de pièces traduit un intérêt soutenu des particuliers et des investisseurs institutionnels pour l'or comme couverture contre l'incertitude. 

Ce basculement contribue à atténuer l'impact de la baisse de la demande en joaillerie et du secteur officiel.

Fritsch et Metals Focus s'attendent tous deux à ce que l'or reprenne sa tendance haussière au second semestre 2026, soutenu par un renouvellement des flux d'investissement et un assouplissement monétaire éventuel.

Risques et catalyseurs à court terme

Dans les mois à venir, l'or fait face à plusieurs risques à la baisse.

Des prix durablement élevés pourraient continuer de freiner la consommation de bijoux sur des marchés majeurs comme l'Inde et la Chine. 

De nouvelles ventes par les banques centrales, notamment par la Russie, et des données économiques américaines plus solides retardant les baisses de taux pourraient maintenir la pression sur les prix.

En revanche, toute escalade des tensions au Moyen-Orient ou des signes de ralentissement économique pourrait rapidement relancer l'achat de valeur refuge.

Une résolution du conflit en Iran qui ferait baisser les prix de l'énergie soutiendrait également l'or en réduisant les craintes d'inflation et en ouvrant la voie à des baisses de taux plus précoces de la Fed.

Facteurs haussiers à long terme préservés

Les facteurs structurels en faveur de l'or restent solides.

Ils incluent les efforts continus de dé-dollarisation par les banques centrales, le niveau élevé de la dette publique mondiale et le rôle traditionnel de l'or comme couverture contre l'inflation et les fluctuations monétaires.

"Comme nous, Metals Focus anticipe une reprise de la tendance haussière du prix de l'or au second semestre de l'année", a déclaré Fritsch.

Techniquement, l'or s'approche d'un support important près de ses plus bas de mars, d'après des données provenant de plateformes de trading de matières premières.

Une cassure en dessous de ce niveau pourrait ouvrir la voie à de nouvelles corrections, tandis qu'un net rebond signalerait un regain d'élan haussier.

Les investisseurs pourraient trouver des points d'entrée attractifs lors des replis si les prix testent des supports inférieurs, d'autant plus que la demande physique apporte une résilience de fond. 

Cependant, les opérateurs devraient rester prudents à court terme compte tenu de la combinaison de prévisions de demande plus faibles et de l'incertitude sur la politique monétaire.

Phase de transition

Le marché de l'or traverse une phase de transition.

Alors que la demande totale devrait se modérer en 2026, l'explosion des achats d'investissement signale un intérêt sous-jacent sain. 

Une faiblesse des prix à court terme semble probable, les fortes anticipations de taux d'intérêt et un dollar solide dominant le sentiment, mais le second semestre offre un potentiel de reprise à mesure que ces pressions s'atténuent.

Avec des risques géopolitiques toujours présents et des vents porteurs structurels bien établis, l'or devrait probablement rester en phase de consolidation ou s'affaiblir légèrement à court terme avant de reprendre sa tendance haussière à plus long terme plus tard en 2026.