Après le choc du rapport sur l'emploi, l'IPC américain testera le rallye IA — comment trader

Les actions américaines ont repris pied lundi après une sévère vague de ventes en fin de semaine dernière, les titres technologiques et des semi‑conducteurs menant la reprise alors que les investisseurs faisaient abstraction de la volatilité à court terme et maintenaient leur enthousiasme pour l'intelligence artificielle.

La reprise intervient à un moment critique pour les marchés, toutefois, les investisseurs tournant désormais leur attention vers les prochains chiffres de l'inflation qui pourraient déterminer si le rallye des actifs risqués peut se poursuivre ou s'il subira de nouvelles pressions en raison de la hausse des anticipations de taux d'intérêt.

Le Nasdaq Composite a fini la séance de lundi en hausse d'environ 0,9 %, tandis que le S&P 500 a gagné 0,3 %.

Les valeurs technologiques ont mené les gains par secteur, l'indice technologique du S&P 500 progressant de 1,5 %.

Les fabricants de puces, qui ont subi le contre‑coup de la vente de vendredi, ont enregistré une reprise particulièrement forte.

L'indice Philadelphia Semiconductor a grimpé de 5,6 %, récupérant une partie des pertes subies après une correction brutale qui a effacé environ 1 000 milliards de dollars de capitalisation des sociétés de semi‑conducteurs cotées aux États‑Unis.

Un rapport sur l'emploi solide a modifié les attentes envers la Fed

Les non‑farm payrolls ont augmenté de 172 000 en mai, dépassant largement les prévisions qui tablaient sur une hausse de 93 000 emplois.

Le taux de chômage est resté inchangé à 4,3 %.

Pour accentuer la surprise positive, les chiffres des payrolls de mars et avril ont été révisés à la hausse pour un total combiné de 93 000 emplois, produisant la plus forte progression de l'emploi sur trois mois depuis plus de deux ans.

Si des données du marché du travail robustes soutiennent généralement la croissance économique, les investisseurs ont interprété le rapport comme réduisant la probabilité de baisses de taux de la Réserve fédérale à court terme.

Les marchés des taux ont rapidement ajusté leurs attentes, les opérateurs intégrant désormais environ 27 points de base de resserrement d'ici décembre 2026, reflétant la conviction croissante que les décideurs pourraient devoir maintenir des conditions monétaires restrictives plus longtemps.

Le rapport sur l'IPC devient le prochain catalyseur majeur

Les regards se tournent désormais résolument vers le rapport de l'indice des prix à la consommation (IPC) de mai, attendu le 10 juin.

Selon Charu Chanana, stratégiste en chef des investissements chez Saxo, le rapport sur l'inflation a pris une importance excessive suite à la surprise des payrolls.

« Cela fait de ce rapport sur l'IPC bien plus qu'un simple indicateur macro. C'est un événement de trading en direct pour les indices actions, les contrats à terme sur obligations, les devises et les matières premières », a déclaré Chanana.

La hausse des prix de l'énergie, en particulier de l'essence liée aux tensions géopolitiques au Moyen‑Orient, ainsi que l'inflation persistante des loyers et des prix des biens plus fermes, ont alimenté les craintes que l'inflation ne se révèle plus tenace que souhaité par les décideurs.

Les attentes du marché indiquent déjà une légère accélération des pressions inflationnistes.

Les économistes prévoient que l'IPC global augmentera de 0.5 % en mai par rapport au mois précédent, tandis que l'IPC de base, qui exclut les prix de l'alimentation et de l'énergie, devrait croître de 0.3 %.

Sur une base annuelle, l'inflation globale devrait s'accélérer à 4.2 % contre 3.8 % en avril, tandis que l'inflation de base devrait légèrement augmenter à 2.9 % contre 2.8 %.

Trois scénarios possibles pour les marchés

Le scénario le plus défavorable pour les marchés serait des données d'inflation supérieures aux attentes, en particulier si l'IPC de base dépasse le rythme mensuel anticipé de 0.3 %.

« Cela suggérerait que l'inflation reste collante malgré l'orientation restrictive de la Fed. Combiné aux données robustes du marché du travail de vendredi, cela renforcerait l'idée que la Fed a peu de raisons d'assouplir et pourrait devoir maintenir une politique stricte plus longtemps », a‑t‑elle indiqué.

Un tel scénario pourrait pousser les rendements du Trésor à la hausse, renforcer le dollar américain et entraîner une nouvelle faiblesse des actions, en particulier parmi les titres de croissance et liés à l'IA dont les valorisations sont sensibles aux taux d'intérêt.

Si l'inflation arrive globalement conforme aux attentes, les marchés pourraient se retrouver dans ce que Chanana décrit comme un « terrain intermédiaire inconfortable » : l'inflation resterait au‑dessus de l'objectif, le marché du travail semblerait toujours résilient, laissant la Fed avec peu de marge pour adopter une posture plus dovish.

Source : Saxo

Les actions pourraient se stabiliser, mais toute reprise pourrait peiner à gagner de l'élan alors que les investisseurs débattent de la durée pendant laquelle la politique restera restrictive.

Le scénario le plus favorable pour les actifs risqués serait une lecture de l'IPC de base plus faible que prévu, en particulier si l'IPC de base ressort en dessous de 0.3 % d'un mois sur l'autre.

Un IPC de base plus faible remettrait en cause l'idée que de seules données d'emploi solides justifient une perspective plus restrictive de la Fed et pourrait encourager les investisseurs à réduire leurs attentes de resserrement supplémentaire.

Cela pourrait inciter les investisseurs à réduire leurs paris récents sur une Fed plus hawkish, déclenchant potentiellement un rallye de soulagement sur les actifs risqués.

Un tel résultat soutiendrait probablement les valeurs technologiques, affaiblirait le dollar et renforcerait la demande pour des actifs comme l'or.

Conseils pour les traders se positionnant avant l'IPC

Malgré la reprise des marchés, les stratégistes mettent en garde contre une volatilité qui pourrait rester élevée autour de la publication de l'inflation.

Chanana a souligné que les traders ne devraient pas considérer le rapport sur l'IPC comme un pari directionnel simple, car les réactions initiales du marché peuvent souvent s'inverser une fois que les investisseurs ont digéré les détails sous‑jacents.

« La première règle est d'éviter de traiter l'IPC comme un pari à sens unique. Les données peuvent déclencher des mouvements brusques, mais le premier mouvement n'est pas toujours le dernier », a‑t‑elle déclaré.

Selon elle, pour les investisseurs se positionnant en vue d'une inflation plus forte que prévu, les stratégies peuvent inclure la réduction de l'exposition aux actions axées sur la croissance, la prise de positions longues sur le dollar américain et l'adoption de paris baissiers sur les contrats à terme Treasuries court terme.

Cependant, toute composante de l'inflation incroyablement faible pourrait rapidement inverser ces trades.

À l'inverse, les investisseurs anticipant un IPC plus doux pourraient préférer l'exposition aux actifs liés au Nasdaq, à l'or et des positions courtes sur le dollar américain.

Le risque dans ce scénario est que tout rallye de soulagement puisse se révéler de courte durée si les marchés concluent qu'une seule lecture d'inflation bénigne est insuffisante pour modifier de manière significative les perspectives de politique de la Réserve fédérale.

Pour ceux qui hésitent à prendre une position directionnelle avant les données, attendre que les réactions du marché se calment peut être l'approche la plus prudente.

La première demi‑heure suivant la publication est souvent marquée par des swings violents et une volatilité élevée.

Un indicateur plus clair du sentiment du marché peut émerger de la capacité des actions à maintenir leur mouvement initial, de la confirmation ou non de la direction du dollar, et de la mesure dans laquelle les contrats à terme sur Treasuries renforcent ou remettent en cause le récent réajustement des attentes vis‑à‑vis de la Fed.

La façon dont se comporteront les actions, les rendements du Trésor et le dollar américain après la réaction initiale pourrait finalement fournir la meilleure indication de savoir si le rallye alimenté par l'IA a encore de la marge.