Citi réduit son objectif à 3 mois pour l'or à 4 000 $ face à une demande plus faible

Citigroup a abaissé son objectif à trois mois pour l'or à 4 000 $ l'once, contre 4 300 $, selon une note publiée lundi par la banque.

À court terme, peu de catalyseurs permettent au métal précieux de poursuivre sa progression, indique la banque dans la note.

Elle estime toutefois que le métal pourrait monter davantage durant l'été en cas de forte détérioration économique ou de reprise rapide de l'inflation.

Les analystes de la banque ont pointé une combinaison de stabilisation des rendements réels, d'un biais de renforcement à court terme du dollar américain et d'une baisse de la demande pour les actifs-refuge alors que les risques géopolitiques se sont atténués.

L'amélioration du contexte macroéconomique pèse sur les perspectives de l'or

Selon Citi, plusieurs des facteurs qui avaient poussé l'or à la hausse plus tôt dans l'année ont commencé à s'estomper.

Les analystes ont noté que la demande physique d'or des banques centrales s'est modérée, tandis que les flux vers les fonds négociés en bourse se sont également ralenties.

Ces évolutions ont conjointement réduit l'une des principales sources de soutien qui alimentait le rallye.

Citi a indiqué que l'affaiblissement des primes de refuge contribue également à un environnement moins favorable pour les cours de l'or.

« Les gains à court terme semblent limités, sauf si un nouveau choc survient », écrivent les analystes.

La prévision révisée marque un changement notable par rapport à la position plus optimiste de la banque plus tôt dans l'année, lorsque les préoccupations liées à l'instabilité géopolitique et à l'incertitude des marchés soutenaient des attentes de hausse des métaux précieux.

Cependant, Citi n'a pas complètement abandonné sa perspective constructive sur l'or.

La banque a déclaré que les cours pourraient encore dépasser 4 000 $ pendant l'été si les conditions économiques se détérioraient fortement ou si l'inflation recommençait à s'accélérer.

Les perspectives à plus long terme restent inchangées

Malgré l'abaissement de son objectif à court terme, Citi a maintenu sa prévision pour l'or à six à douze mois à 4 500 $ l'once.

La banque a indiqué qu'une hausse à plus long terme restait possible si la Federal Reserve adoptait une politique plus accommodante ou si les tensions géopolitiques s'intensifiaient de nouveau.

Le dernier ajustement intervient plusieurs mois après que Citi ait considérablement relevé ses prévisions pour l'or.

Le 13 janv., les stratégistes de Citi dirigés par Kenny Hu avaient relevé leur objectif zéro-à-trois mois pour l'or à 5 000 $ l'once et leur objectif pour l'argent à 100 $ l'once.

À l'époque, la banque s'attendait à ce que le marché haussier des métaux précieux se poursuive jusqu'au début 2026.

Les stratégistes ont cité « des risques géopolitiques accrus, des pénuries persistantes sur le marché physique et une incertitude renouvelée quant à l'indépendance de la Fed » comme principales raisons de la revalorisation.

L'or et l'argent ont ensuite atteint de nouveaux sommets historiques au cours de l'année.

Citi privilégie toujours l'argent et les métaux industriels

Alors que l'or reste un axe central pour les investisseurs, Citi continue de penser que l'argent pourrait surperformer le métal jaune à long terme.

La banque a réitéré sa conviction de longue date selon laquelle le rallye plus large des métaux précieux finirait par s'étendre aux métaux industriels.

« Notre appel de longue date en faveur d'une surperformance de l'argent et d'une extension du marché haussier des métaux précieux aux métaux industriels — les métaux industriels devant prendre le devant de la scène sur les mêmes périodes — s'est bien vérifié », écrivent les stratégistes.

La perspective de janvier de Citi anticipait déjà un apaisement des tensions géopolitiques après le premier trimestre, réduisant la demande des investisseurs pour les actifs-refuge traditionnels plus tard dans l'année et laissant l'or vulnérable à une correction.

Pour l'avenir, la banque reste constructive sur les métaux industriels, en particulier l'aluminium et le cuivre, dont elle prévoit une bonne performance au second semestre 2026.