SpaceX recule après l'IPO fulgurante : l'euphorie prime-t-elle sur les fondamentaux ?

Les actions SpaceX ont fortement chuté mercredi, calmant une partie de l'enthousiasme qui avait propulsé la société aérospatiale et technologique d'Elon Musk parmi les entreprises les plus valorisées au monde quelques jours seulement après ses débuts en bourse.

Le titre SPCX reculait de 5,5 % à 190,80 $ en fin de matinée, réduisant ses gains après une course spectaculaire qui avait vu l'action grimper d'environ 50 % au‑dessus de son prix d'introduction en bourse de 135 $.

Le rallye avait brièvement propulsé SpaceX devant Amazon et Microsoft dans le classement par capitalisation boursière en début de semaine.

À la clôture de mardi, la société était valorisée à environ 2,7 billions USD (env. 2,3 billions €), ce qui en fait l'une des plus grandes sociétés cotées au monde.

« Nous n'avons plus de superlatifs pour décrire l'enthousiasme des investisseurs particuliers pour SpaceX. SPCX est désormais en tête du classement des actions les plus achetées par les investisseurs particuliers depuis 3 séances consécutives, avec les 144,6 millions USD (env. 126,1 millions €) d'achats nets d'hier dépassant les deux premiers jours de cotation », a indiqué Vanda Research dans une note publiée mercredi.

« Au total, les investisseurs particuliers ont acheté 369,8 millions USD (env. 322,6 millions €) de SPCX au cours des 3 dernières séances. Pour mettre cela en perspective, les particuliers ont acheté seulement 100 millions USD (env. 87,2 millions €) de QQQ [Nasdaq ETF] et 88,2 millions USD (env. 76,9 millions €) de NVDA sur la même période. »

Alors que les investisseurs continuent de parier sur la capacité de Musk à générer une croissance à long terme via des activités allant des fusées à l'internet par satellite et à l'intelligence artificielle, certains analystes commencent à se demander si la valorisation de l'action ne s'est pas détachée des fondamentaux sous‑jacents.

Les craintes de bulle émergent

La montée rapide de SpaceX a ravivé le débat sur la possibilité que certains segments du secteur technologique entrent en territoire de bulle.

La société a enregistré une perte nette de 4,9 milliards USD (env. 4,3 milliards €) en 2025 et a perdu 4,3 milliards USD (env. 3,7 milliards €) au cours du premier trimestre 2026, des chiffres qui contrastent fortement avec sa valorisation en plein essor.

Ipek Ozkardeskaya, analyste senior marché chez Swissquote, a déclaré mercredi que la performance post‑IPO de l'action pourrait indiquer que l'enthousiasme des investisseurs a dépassé la réalité.

« SpaceX est peut‑être le plus grand signal d'alarme indiquant que le rallye technologique actuel atteint un point où les valorisations n'ont plus de sens », a affirmé Ozkardeskaya.

L'avertissement intervient alors que les actions technologiques continuent de bénéficier de l'optimisme des investisseurs autour de l'intelligence artificielle, malgré des doutes sur la capacité de la croissance des bénéfices à justifier les valorisations actuelles.

La frénésie d'options alimente la dynamique

L'appétit des investisseurs pour SpaceX s'est également manifesté sur le marché des dérivés.

Près d'un million d'options d'achat sur SpaceX ont changé de mains mardi, faisant de l'action la cinquième la plus activement négociée sur le marché des options.

Ce volume a placé SpaceX aux côtés de certains des titres les plus tradés de Wall Street, notamment Nvidia, Tesla, l'Invesco QQQ Trust et le SPDR S&P 500 ETF.

Les options d'achat, qui permettent aux investisseurs de profiter d'une hausse du cours, ont dominé l'activité de négociation et reflètent un sentiment haussier persistant.

Les analystes ont pointé plusieurs opérations agressives impliquant des milliers de contrats d'achat pour juillet avec des prix d'exercice bien au‑dessus des niveaux de cotation actuels, suggérant que certains investisseurs restent convaincus que le titre peut encore monter significativement.

L'offre limitée soutient le titre

Un facteur aidant à soutenir la demande a été le nombre limité d'actions disponibles à la négociation.

Seules 555,6 millions d'actions ont été vendues lors de l'IPO de la semaine dernière, représentant environ 5 % du capital en circulation de SpaceX.

83,3 millions d'actions supplémentaires pourraient entrer sur le marché via l'option de surallocation des souscripteurs.

Selon Morningstar, environ 911 millions d'actions détenues par des initiés — soit environ deux fois le flottant public actuel — deviendront éligibles à la vente peu après le premier rapport sur les résultats de la société, attendu seulement début août.

Pour l'heure, les ventes par les initiés restent restreintes, tandis que de nombreux investisseurs institutionnels ayant participé à l'IPO semblent réticents à céder leurs positions.

La rareté des actions a contribué à alimenter l'intérêt acheteur, en particulier avant l'inclusion de la société dans les indices Nasdaq-100, FTSE Russell et MSCI au cours des prochaines semaines.

George Karamanos de Rothschild & Co. a indiqué que les flux des fonds passifs pourraient continuer à soutenir le titre une fois les ajouts aux indices effectifs.

« La dynamique du cours est susceptible d'être soutenue par les flux des fonds passifs qui reflètent les tendances d'épargne des ménages et des décisions d'allocation d'actifs dépendant de fondamentaux thématiques plutôt que de facteurs propres aux titres », a écrit Karamanos dans une note adressée à des clients.

Le risque d'un reflux après l'IPO

Malgré la forte demande, certains observateurs de marché ont mis en garde contre le fait que les titres nouvellement cotés peinent souvent à maintenir leur élan initial.

Les analystes de Renaissance Macro Research qualifient ce phénomène de « taxe de l'euphorie », où une attention médiatique intense et l'enthousiasme des investisseurs poussent les cours à la hausse initialement avant que les performances ne s'estompent.

« Malgré l'engouement, les performances ont souvent déçu : dès la première transaction, le rendement médian à un an était de -15,6 %, et seulement 8 des 20 IPO ont affiché des gains après un an », ont écrit les analystes dirigés par Jeff deGraaf dans une analyse récente.

Avec les inquiétudes sur les valorisations qui augmentent, l'activité sur les options en forte hausse et l'approche d'une importante expiration de lock‑up pour les initiés, les analystes estiment que les investisseurs doivent se préparer à une volatilité continue alors que SpaceX s'installe en tant que société cotée.