Rallye SpaceX : craintes d'une bulle tech et comparaisons aux meme stocks

Le rallye fulgurant de SpaceX depuis ses débuts en bourse ravive les craintes que l'engouement des investisseurs pour l'intelligence artificielle et les actions technologiques pousse les valorisations en territoire de bulle, certains observateurs du marché établissant également des parallèles avec la frénésie des "meme stocks" qui a saisi Wall Street ces dernières années.

La société dirigée par Elon Musk a grimpé de près de 50 % par rapport à son prix d'introduction de 135 $ en moins d'une semaine, se hissant parmi les entreprises les plus valorisées au monde malgré des pertes et l'absence d'un calendrier clair de rentabilité pour plusieurs de ses projets ambitieux à long terme.

Les analystes estiment que la montée rapide du titre met en évidence un décalage croissant entre les valorisations et les fondamentaux dans une partie du secteur technologique.

Ipek Ozkardeskaya de Swissquote a déclaré que la hausse du cours de SpaceX après son IPO la semaine dernière est un signal que la montée des actions technologiques pourrait relever d'une bulle.

« SpaceX est peut-être le plus grand signal d'alerte indiquant que le rallye technologique actuel atteint un point où les valorisations n'ont plus de sens », a déclaré Ozkardeskaya.

L'action gagnait environ 3 % lors des échanges avant l'ouverture mercredi.

Valorisation en hausse malgré des questions sans réponse

Les actions SpaceX ont progressé de 4,8 % mardi pour clôturer à 201,80 $, conférant à la société une capitalisation boursière d'environ 2,7 billions USD (env. 2,3 billions €).

Cette hausse a permis à SpaceX de dépasser Amazon en valeur boursière et de devancer brièvement Microsoft en cours de séance avant de reculer plus tard dans la séance.

La valorisation de l'entreprise a augmenté d'environ 800 milliards USD (env. 697,8 milliards €) depuis son IPO la semaine dernière.

Ce rallye intervient malgré des questions persistantes sur la rentabilité de plusieurs initiatives clés, notamment ses investissements en IA et ses ambitions plus larges en matière d'infrastructures spatiales.

SpaceX a généré 18,7 milliards USD (env. 16,3 milliards €) de revenus l'an dernier mais a enregistré une perte nette de 4,9 milliards USD (env. 4,3 milliards €) après prise en compte des résultats de xAI, qui reste fortement déficitaire.

Contrairement à nombre des plus grandes entreprises technologiques de Wall Street, SpaceX n'a pas encore démontré une rentabilité soutenue qui soutienne normalement des valorisations de plusieurs billions de dollars.

La volatilité alimente les comparaisons avec les meme stocks

La séance de mardi a encore souligné les inquiétudes des investisseurs concernant l'activité spéculative autour du titre.

Les actions SpaceX ont grimpé jusqu'à 225,64 $ dans la journée avant de céder la majorité de ces gains à la clôture.

« C'est une entreprise à 2,5 billions USD (env. 2,2 billions €), mais ça ressemble certainement à l'un de ces meme stocks, vu la façon dont elle se négocie », a déclaré Joe Saluzzi, co-responsable des opérations actions chez Themis Trading, dans un reportage de Reuters.

« Nous avons déjà connu ce type d'élan par le passé ; ces titres ont tendance à filer, et il faut être très, très prudent avec ce genre de valeurs. »

Saluzzi n'est pas le seul. L'animateur de CNBC et expert du marché Jim Cramer a également comparé SpaceX à un meme stock.

Les acteurs du marché ont noté que le flottant public relativement restreint de SpaceX a amplifié les fluctuations de prix, rendant le titre particulièrement vulnérable à des poussées de demande spéculative.

La société devrait bénéficier d'un soutien supplémentaire dans les semaines à venir lorsqu'elle sera ajoutée aux principaux indices boursiers, ce qui entraînera des achats de la part de fonds indiciels passifs et d'ETF.

La frénésie des options alimente le rallye

L'appétit des investisseurs pour SpaceX s'est particulièrement manifesté sur le marché des options, où l'activité de négociation a explosé dès le premier jour où des options sont devenues disponibles.

Près d'un million d'options call sur SpaceX ont changé de mains mardi, faisant du titre le cinquième actif d'options le plus activement négocié sur le marché.

Le volume a placé SpaceX aux côtés de certaines valeurs les plus échangées, notamment Nvidia, Tesla, l'Invesco QQQ Trust et le SPDR S&P 500 ETF.

Les options call, qui permettent aux investisseurs de profiter d'une hausse du cours, ont dominé l'activité et reflété un sentiment haussier persistant.

« Le volume est d'autant plus notable que les options hebdomadaires n'ont pas encore été listées ; elles devraient commencer à être négociées jeudi, ce qui pourrait accroître encore l'activité à court terme et la participation des particuliers », a déclaré Chris Murphy, co-responsable de la stratégie sur dérivés chez Susquehanna Investment Group.

Murphy a souligné plusieurs opérations haussières agressives, notamment des achats de milliers d'options call juillet avec des prix d'exercice bien supérieurs aux niveaux de cotation actuels.

Dans le même temps, certains investisseurs utilisaient des stratégies plus défensives.

D'importantes opérations de type collar, impliquant des achats de puts et des ventes de calls, laissaient entendre que certains actionnaires cherchaient une protection contre une éventuelle baisse, en particulier avant les prochaines expirations de lock-up.

Les analystes mettent en garde que ce type d'activité intense sur les options peut amplifier la volatilité en encourageant la spéculation à court terme et en accélérant les mouvements de prix dans les deux sens.

Pour l'instant, SpaceX reste l'un des titres les plus prisés du marché.

Mais alors que les valorisations montent encore en territoire inconnu, les questions se multiplient quant à savoir si l'optimisme des investisseurs est porté par des fondamentaux économiques — ou par la croyance que quelqu'un d'autre sera prêt à payer encore plus demain.