L'IPO de Jio pourrait libérer de la valeur et accélérer sa croissance

Les actions de Reliance Industries Ltd ont augmenté lundi après que l'assemblée générale annuelle (AGM) du conglomérat a dévoilé une série d'initiatives de croissance, notamment la proposition d'introduction en bourse de Jio Platforms, des investissements en intelligence artificielle et des projets dans les nouvelles énergies.

Le titre a progressé de plus de 2% lors de la séance, en faisant l'un des plus forts gagnants du Nifty 50.

À 2:40 pm IST, toutefois, il avait réduit une partie de ses gains et se négociait 1.6% de plus à Rs 1,330.50.

Le dépôt du projet de prospectus (DRHP) de Jio Platforms a rapproché Reliance d'une étape qui permettrait de débloquer la valeur de ce que les analystes considèrent comme le principal moteur de croissance du groupe.

Près d'une décennie après son lancement commercial en septembre 2016, Reliance Jio se prépare à entrer sur les marchés publics, marquant une étape majeure dans l'une des transformations d'entreprise les plus significatives en Inde.

Au fil des ans, Jio Platforms a attiré plus de $20 billion d'investissements d'acteurs mondiaux, dont Meta, Google, Silver Lake, KKR et General Atlantic.

Les valorisations lors de ces tours de financement se situaient entre $58 billion et $65 billion, tandis que le marché estime aujourd'hui sa valeur à environ $110 billion à $120 billion.

D'un rôle de perturbateur télécom, Jio est devenu la plus grande plateforme numérique de l'Inde avec plus de 525 million d'abonnés.

Les produits de l'IPO devraient renforcer le bilan

L'introduction en bourse proposée comprendra une émission nouvelle pouvant atteindre 27 crore d'actions, entraînant une dilution du capital d'environ 3%.

Les fonds levés devraient être utilisés principalement pour réduire la dette de Jio Platforms.

Les courtiers estiment la valorisation de Jio entre $115 billion et $128 billion, la plaçant globalement au même niveau que Bharti Airtel.

Nomura a souligné que la valorisation d'Airtel inclut des participations dans Airtel Africa et Indus Towers.

« Ajustée pour ces investissements, la valorisation implicite des capitaux propres de l'activité télécoms indienne de Bharti Airtel est de Rs 10.6 lakh crore, soit $113 billion », a déclaré la maison de courtage, suggérant que Jio pourrait potentiellement viser une prime modeste par rapport à son rival le plus proche.

Nomura a maintenu sa recommandation d'achat sur Reliance Industries avec un objectif de Rs 1,640 par action et a estimé la valorisation implicite de Jio entre $117 billion et $127 billion.

Les analystes estiment que le segment numérique tirera la croissance des résultats

Les courtiers s'attendent à ce que Jio reste le principal contributeur à l'expansion future des bénéfices de Reliance.

Motilal Oswal Financial Services a réitéré sa recommandation d'achat sur Reliance Industries avec un objectif de Rs 1,655 après l'AGM.

La maison de courtage prévoit que Reliance Jio restera le principal moteur de croissance de la société, les activités numériques contribuant à 80% de l'EBITDA incrémental et affichant un taux de croissance annuel composé de l'EBITDA de 18% entre FY26 et FY28.

La croissance attendue devrait être soutenue par une hausse prévue des tarifs sans fil de 15% au deuxième trimestre, des gains de part de marché et une expansion continue du haut débit résidentiel et des services aux entreprises.

Systematix Institutional Research a déclaré que le profil de croissance de Reliance s'élargit au-delà de ses activités traditionnelles.

« Le processus d'introduction en bourse de Jio a officiellement commencé, tandis que Reliance Intelligence (IA) émerge comme un quatrième pilier de croissance aux côtés des activités Telecom, Retail et Energy. Le secteur New Energy devrait entrer en commercialisation en FY27 avec des revenus solaires initiaux et la mise en service de batteries, et RCPL vise des revenus de ₹1 trillion d'ici FY30 à mesure qu'il se développe pour devenir une plateforme FMCG de premier plan », ont déclaré les analystes de Systematix Institutional Research.

L'IA et les écosystèmes numériques offrent des opportunités à long terme

Piyush Pandey, vice-président principal chez Centrum India, valorise Jio autour de $130 billion et s'attend à ce que l'IPO soit tarifée avec un léger escompte.

Il estime que les investisseurs devraient conserver une exposition à la fois à Bharti Airtel et à Jio une fois que ce dernier sera coté.

D'après Pandey, la prochaine phase de croissance de Reliance Industries dépendra de l'efficacité avec laquelle elle monétisera sa vaste base de clients et la hausse de la consommation de données.

Outre les services de télécommunications, des activités telles que JioSaavn, JioTV et d'autres offres numériques pourraient fournir des opportunités de croissance supplémentaires au fil du temps.

Nitin Soni, directeur principal et responsable des ressources naturelles pour l'Asie du Sud et du Sud-Est chez Fitch Ratings, a déclaré que l'opération proposée est un développement positif puisque les fonds serviront à réduire la dette et à améliorer la flexibilité financière.

« Nous nous attendons à ce que l'ARPU s'améliore de 10 à 15% chaque année, et en même temps, la consommation de données par utilisateur par mois augmentera également », a déclaré Soni.

Soni a ajouté que le positionnement de Jio va au-delà des services télécoms conventionnels, les investissements dans l'IA, les plateformes numériques et les écosystèmes de contenu lui conférant une stratégie de plateforme plus large que celle des opérateurs télécoms purs.

Nuvama, en revanche, a mis en garde que même si Jio obtient une valorisation premium sur les marchés publics, les gains pour les actionnaires de Reliance pourraient être atténués par la décote de holding que les investisseurs appliquent généralement aux conglomérats diversifiés présentant des structures de propriété complexes.