Micron surpasse le marché aujourd'hui : que prévoir pour ses résultats

Les actions de Micron MU ont connu une remontée spectaculaire à l'approche des résultats du 3e trimestre fiscal du spécialiste des puces mémoire, prévus le 24 juin après la clôture.

Le consensus table sur un quasi quadruplement du chiffre d'affaires de MU en glissement annuel au troisième trimestre, à environ 35 milliards de dollars, et sur une multiplication par 10 du bénéfice par action (BPA) à 19,72 $.

En clair, Wall Street anticipe un trimestre absolument exceptionnel, porté entièrement par le déploiement mondial explosif des infrastructures d'intelligence artificielle (IA).

Depuis le début de l'année, l'action Micron affiche à ce jour une hausse d'environ 250 %, mais l'analyste de Bernstein Mark Li estime que le rallye n'en est pas encore à son terme.

Au moment de la rédaction, le titre progresse d'environ 4 % ce lundi. Ce mouvement survient alors que le secteur technologique plus large peine sur les places boursières.

Alphabet a chuté d'environ 6 % face aux préoccupations concernant des départs de talents en IA très médiatisés, tandis qu'Amazon et Meta Platforms ont perdu respectivement 4 % et 3 %.

Pourquoi Bernstein reste haussier sur Micron

Ce lundi, Li a réitéré sa recommandation « Surperformer » sur les actions MU et a plus que doublé son objectif de cours, le portant à 1 300 $, laissant entrevoir un potentiel haussier d'environ 10 % par rapport aux niveaux actuels.

La thèse très haussière de Li repose principalement sur la pénurie structurelle et sévère qui frappe le marché de la mémoire DRAM (mémoire vive dynamique).

Historiquement, le secteur des mémoires semiconducteurs a été notoirement cyclique, en proie à des surplus fréquents et aux effondrements de prix qui s'ensuivent.

Cependant, l'analyste de Bernstein considère que le déficit d'offre actuel est fondamentalement différent, beaucoup plus aigu et durable que ce qui avait été modélisé auparavant.

Les géants technologiques et les exploitants de centres de données achètent à un rythme sans précédent des architectures mémoire avancées pour soutenir les unités de traitement graphique (GPU) haute performance.

Comme le transfert de capacité de production vers des mémoires spécialisées pour l'IA contraint la production conventionnelle de DRAM, l'offre industrielle se resserre de manière généralisée.

Bernstein prévoit que ce déséquilibre discipliné entre l'offre et la demande conférera à Micron un pouvoir de fixation des prix immense jusqu'en 2027 au moins.

En conséquence, les hypothèses standard des modèles de Wall Street sous-estiment probablement la durée de ce cycle haussier, laissant une marge significative pour des trimestres consécutifs de dépassements des résultats et des révisions consensuelles à la hausse.

Autres facteurs susceptibles de faire monter le cours de MU

Le deuxième catalyseur qui renforce la conviction de Li est l'énorme levier de tarification inhérent à la mémoire à haute bande passante (HBM).

Pour refléter cette évolution structurelle, la société a notamment fait évoluer son cadre de valorisation pour Micron, passant d'un ratio cours/valeur comptable (P/B) à un ratio cours/bénéfice (P/E), en modélisant des seuils de marge sans précédent pour le fabricant de puces.

Bernstein souligne que les prix contractuels HBM doivent connaître une nette ré-accélération pour combler entièrement l'écart de rentabilité subsistant avec le traitement DRAM conventionnel.

La capacité HBM de Micron pour l'année civile 2026 est déjà entièrement allouée, et la visibilité pour début 2027 reste exceptionnellement solide.

À mesure que les volumes des HBM4 et HBM3E, vendus à prix premium, augmentent, le mix produit plus riche augmentera fortement les marges brutes du groupe, déjà guidées autour d'un niveau record proche de 81 % pour le T3.

Bernstein note que lorsque ces re-tarifications contractuelles favorables se matérialiseront, elles entraîneront d'importantes révisions à la hausse des bénéfices prospectifs consensuels.

Li estime que la capacité bénéficiaire de Micron pour l'exercice fiscal 2027 se situera finalement nettement au‑dessus des estimations de Wall Street, ce qui justifierait fondamentalement un multiple de valorisation beaucoup plus élevé pour les actions Micron.