Pourquoi AstraZeneca a perdu 6% après des rumeurs de fusion avec Bristol Myers Squibb

Les actions d'AstraZeneca ont chuté de plus de 6 % en début de séance lundi après la parution d'informations selon lesquelles le groupe pharmaceutique britannique aurait tenu des discussions préliminaires avec l'américain Bristol Myers Squibb au sujet d'une fusion potentielle, opération qui pourrait créer l'un des plus grands fabricants de médicaments au monde.

Une personne familiarisée avec le dossier a déclaré à Reuters que les sociétés avaient étudié une possible combinaison, confirmant un article du Financial Times.

Les discussions pourraient déboucher sur un accord à court terme, bien qu'elles puissent aussi être retardées ou échouer, selon les informations.

La perspective d'une transaction a surpris les investisseurs, qui se sont demandé pourquoi AstraZeneca entreprendrait une acquisition transformationnelle alors que son activité continue d'afficher une forte croissance.

Les actions ont également reculé de plus de 6 % pendant les échanges avant l'ouverture aux États-Unis.

Les investisseurs peinent à en voir la logique stratégique

La réaction du marché reflétait un scepticisme plus large quant à la logique industrielle d'une telle combinaison.

« Une fusion avec Bristol n'a ni sens stratégique ni sens financier », a déclaré Markus Manns, gestionnaire de portefeuille chez Union Investment, actionnaire d'AstraZeneca, à Reuters.

« De nombreuses méga-fusions passées ont détruit de la valeur et il n'y a pas de besoin apparent pour Astra de s'engager dans une telle opération. »

Les analystes de Jefferies dirigés par Michael Leuchten ont également remis en question les bénéfices stratégiques.

« La raison n'est peut‑être pas encore claire pour nous : nous supposons que la plupart se concentreront sur le potentiel de créer un géant encore plus important de l'oncologie, la palette de produits résultante étant probablement la plus large du secteur. Cependant, au‑delà des obstacles réglementaires, nous soutenons que les actifs de pipeline peuvent être trouvés ailleurs, comme le fait déjà AstraZeneca, notamment en Chine. »

Chris Beauchamp, analyste en chef des marchés chez IG, a fait écho à ces inquiétudes tout en soulignant les implications politiques d'une empreinte américaine plus importante.

Une opération qui remodelerait l'industrie pharmaceutique

Sur la base des valorisations de clôture de vendredi, AstraZeneca valait environ 264,1 milliards USD (env. 230,4 milliards €), tandis que Bristol Myers Squibb affichait une capitalisation boursière d'environ 133,4 milliards USD (env. 116,4 milliards €).

Une fusion créerait un groupe pharmaceutique évalué à près de 400 milliards USD (env. 348,9 milliards €), en faisant le quatrième laboratoire coté mondial par capitalisation boursière et l'une des plus grandes opérations dans le secteur de la santé jamais réalisées.

Une telle transaction élargirait également de manière significative la présence d'AstraZeneca aux États-Unis, marché qui représente déjà près de la moitié des revenus du groupe.

Le groupe s'est engagé à investir 50 milliards USD (env. 43,6 milliards €) dans la recherche et la production aux États-Unis d'ici 2030 et a procédé à une introduction directe à la Bourse de New York en juin.

Une acquisition de Bristol Myers renforcerait encore son ancrage américain tout en ravivant les préoccupations au Royaume-Uni concernant le déplacement de l'attention des grandes sociétés cotées hors du pays.

L'introduction directe en elle‑même avait déjà été perçue comme un revers pour le marché des actions de Londres.

Des ambitions de croissance déjà en bonne voie

AstraZeneca s'est fixé un objectif ambitieux de générer 80 milliards de dollars 80 milliards USD (env. 69,8 milliards €) de revenus annuels d'ici 2030, contre 58,7 milliards USD (env. 51,2 milliards €) l'an dernier.

Malgré ces plans d'expansion, le directeur général Sir Pascal Soriot a récemment indiqué que les acquisitions n'étaient pas essentielles pour atteindre les objectifs du groupe.

S'adressant aux journalistes la semaine dernière, Soriot a déclaré qu'AstraZeneca ne « a pas besoin de M&A pour atteindre » son objectif de revenus 2030.

La société s'est plutôt concentrée sur des accords de licence et des partenariats, en particulier en Chine, pour renforcer son pipeline de médicaments expérimentaux.

Toute acquisition de Bristol Myers dépasserait de loin la précédente plus grosse transaction d'AstraZeneca — l'achat de 39 milliards de dollars 39 milliards USD (env. 34 milliards €) du spécialiste des maladies rares Alexion en 2021.

Bristol Myers fait face à des défis croissants

Pour Bristol Myers Squibb, une opération pourrait offrir une opportunité de répondre à des années de sous‑performance.

Le laboratoire américain est en difficulté depuis que son acquisition de Celgene à 74 milliards de dollars 74 milliards USD (env. 64,6 milliards €) en 2019 n'a pas délivré les rendements escomptés.

Parallèlement, la société subit une pression significative sur ses revenus à mesure que plusieurs de ses médicaments phares approchent de la fin de leur brevet.

Ce contexte a amené certains investisseurs à considérer Bristol Myers comme une cible d'acquisition potentielle, bien que la combinaison de deux sociétés aux portefeuilles oncologiques étendus attirerait probablement une attention réglementaire sévère.

Étant donné que les deux sociétés figurent parmi les principaux développeurs mondiaux de médicaments contre le cancer, les analystes s'attendent à ce que toute proposition de fusion fasse face à d'importants obstacles antitrust avant d'obtenir une approbation.