Le pétrole retrouve les niveaux d'avant-guerre, mais deux avertissements inquiètent les traders

Les prix du pétrole sont presque revenus là où ils étaient avant que la guerre entre les États-Unis et l'Iran ne secoue les marchés mondiaux, mais les traders ne considèrent pas ce calme comme une fin nette.

Le Brent est retombé vers 71–73 $ le baril, tandis que le West Texas Intermediate oscille autour de 68–70 $ le baril, effaçant une grande partie de la prime de panique qui avait prévalu plus tôt cette année.

Ce mouvement est un soulagement pour les consommateurs et les banques centrales, mais ce n'est pas encore une résolution pour les marchés de l'énergie.

Pourquoi les prix du pétrole chutent-ils aussi vite

La rapidité de ce retournement est frappante. Le Brent a clôturé à 72,92 $ le 30 juin, tandis que le WTI a terminé à 69,50 $, tous deux proches de leurs niveaux du 27 février, la veille du début de la guerre États-Unis–Israël contre l'Iran.

Le Brent a reculé d'environ 38 % au second trimestre après avoir bondi de 94 % au premier, marquant sa plus forte chute trimestrielle depuis le krach lié au Covid au début de 2020.

La raison immédiate est simple : le pétrole recommence à circuler.

La réouverture du détroit d'Ormuz, même partielle et inégale, a libéré des cargaisons bloquées et restauré une certaine confiance dans des routes maritimes qui semblaient paralysées il y a à peine quelques semaines.

Cela a fait basculer la narration du marché de « pénurie » vers « vague d'approvisionnement temporaire ».

Des barils auparavant coincés atteignent désormais les acheteurs, les exportateurs du Golfe tentent de relancer les flux, et les traders réévaluent la part de risque géopolitique qui doit rester intégrée au prix.

Tamas Varga, analyste chez PVM Oil Associates, a déclaré à CNBC que la réouverture conditionnelle du détroit d'Ormuz, la levée par le Koweït des déclarations de force majeure et la fin du blocus naval américain avaient convaincu les investisseurs que la perturbation qui avait poussé les prix au‑dessus de 120 $ était « véritablement terminée ».

Mais il a aussi prévenu que même si la trêve de 60 jours tient, le repli récent pourrait s'avérer insoutenable à court terme.

L'avertissement qui taraude les traders

Le problème est que les marchés pétroliers ont déjà intégré un soulagement plus rapidement que la diplomatie n'a apporté de certitudes.

Des négociateurs américains et iraniens ont travaillé via des pourparlers indirects à Doha, le Qatar indiquant qu'il y avait eu des avancées positives.

Mais les principaux points de désaccord demeurent : le contrôle maritime d'Ormuz, l'assouplissement des sanctions, les fonds iraniens gelés et l'avenir de la fenêtre de négociation de 60 jours.

Selon des rapports locaux, l'Iran cherche toujours une reconnaissance internationale de son contrôle sur le détroit et a fait savoir qu'il prévoit d'imposer des péages maritimes une fois la période sans péage prévue par l'accord intérimaire expirée.

C'est pourquoi les traders surveillent le trafic des tankers aussi attentivement qu'ils surveillent le Brent.

Les transits de navires via Ormuz sont remontés à 242 pour la semaine se terminant le 28 juin, en forte hausse par rapport aux niveaux de guerre, mais toujours bien en deçà du rythme hebdomadaire de plus de 700 observé avant le conflit.

Les coûts de fret sont également retombés depuis les pics de la crise, mais restent bien au‑dessus des moyennes de long terme.

Tiago Lacerda, analyste de marché chez Axi, a indiqué à CNBC que l'attention se déplace désormais sur la question de savoir si la réouverture physique se concrétisera vraiment.

Les grandes compagnies maritimes n'avaient pas encore pleinement repris les transits, tandis que des taux d'assurance élevés montraient que le marché restait prudent quant au rythme de la normalisation, a ajouté Lacerda.

Inventaires maigres, marge d'erreur encore plus mince

Le second avertissement concerne les stocks.

Les stocks de pétrole brut américains, y compris la Strategic Petroleum Reserve, sont tombés à 734,014 millions de barils pour la semaine clos le 26 juin, contre 806,798 millions de barils cinq semaines plus tôt, selon les données de l'Energy Information Administration.

La SPR à elle seule est descendue à 325,655 millions de barils, tandis que les stocks commerciaux de brut ont chuté à 408,359 millions de barils.

Cela laisse au marché moins de marge pour absorber un nouveau choc.

Sur le papier, l'offre semble aujourd'hui plus abondante parce que l'Iran a exporté plus de 40 millions de barils depuis le 15 juin, selon les données de TankerTrackers citées par Anadolu.

Mais David Roche de Quantum Strategy a averti que cette abondance apparente peut être trompeuse.

Dans une note citée par ICRYPEX Research, Roche a indiqué que l'approvisionnement au Moyen‑Orient semblait proche des niveaux d'avant‑guerre uniquement lorsque l'on incluait les inventaires et le brut déjà à bord des navires.

Le risque, a‑t‑il soutenu, est que le marché puise dans les stocks plutôt que de bénéficier d'une véritable reprise de la production.