Les actions Strategy (MSTR) chutent de 3% après une levée de 467 M$ : qu'en est-il de ses avoirs BTC ?

La société de trésorerie Bitcoin Strategy (anciennement connue sous le nom de MicroStrategy) a perdu 3% lundi après avoir levé environ $466.7 million en vendant des actions ordinaires la semaine dernière, tout en laissant ses avoirs en bitcoin inchangés.

La société a vendu 4,818,781 actions MSTR entre le 6 juillet et le 12 juillet et n'a acheté ni vendu aucun bitcoin pendant cette période.

Le produit de l'opération a augmenté la réserve en dollars US de Strategy de $450 million, pour atteindre environ $3 billion au 12 juillet.

Strategy détient toujours 843,775 BTC, selon le cofondateur et président exécutif Michael Saylor.

La société a acquis ces avoirs à un prix d'achat moyen de $75,476 par bitcoin, soit un coût d'acquisition total d'environ $63.7 billion, frais et dépenses inclus.

Au cours actuel d'environ $63,000 par bitcoin, les avoirs valent approximativement $53 billion, laissant à la société des pertes latentes d'environ $10.7 billion.

Malgré ces pertes non réalisées, Strategy contrôle toujours environ 4% de l'offre maximale de bitcoin de 21 millions de pièces.

Le post de Saylor alimente les spéculations

Avant le dépôt, Michael Saylor a publié un autre graphique de suivi du bitcoin sur X avec le message : "Orange dots tell only part of the story."

Les publications dominicales de Saylor ont souvent précédé les annonces hebdomadaires d'acquisition de bitcoin de Strategy. Des messages antérieurs tels que "A good time to add more dots" et "Looks better with more dots" ont été suivis de divulgations d'achats.

Plus récemment, cependant, les communications de la société reflètent l'évolution de sa stratégie de capital.

Un post du 28 juin indiquant "We're gonna need more charts" a précédé l'annonce d'un nouveau cadre de capital plutôt qu'un achat de bitcoin.

Son post du 5 juillet est intervenu avant que Strategy ne révèle la vente de 3,588 BTC pour environ $216 million, la plus grande vente de bitcoin de l'histoire de la société.

Dans le cadre de son nouveau Digital Credit Capital Framework, Strategy a limité l'utilisation de sa réserve en dollars US au financement des dividendes des actions privilégiées et des paiements d'intérêts.

La société a également approuvé un programme de rachat de $1 billion pour ses titres de crédit numériques, en donnant la priorité initiale à STRC, parallèlement à une politique de dividende mensuel flexible pour les actions privilégiées.

Séparément, Strategy a autorisé un rachat d'actions ordinaires de $1 billion et établi un BTC Monetization Program permettant jusqu'à $1.25 billion de ventes de bitcoin pour soutenir les réserves, le paiement des dividendes, les obligations d'intérêts et les rachats de titres.

Matthew Sigel, de VanEck, a noté que la récente vente de 3,588 BTC par la société n'entrait pas dans le cadre du nouveau BTC Monetization Program, ce qui suggère que Strategy pourrait disposer d'une capacité de vente supplémentaire au-delà de la limite annoncée.

Les analystes évaluent la stratégie de financement

Gabe Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, filiale de Payward, a déclaré dans un rapport de Block que la position financière à court terme de Strategy reste stable après la dernière levée de capitaux.

« Ce qui rend la dernière vente pertinente, c'est la structure de capital élargie créée par STRC, avec une vente limitée soutenant la liquidité, » a expliqué Selby. « La problématique commence lorsque la vente de bitcoin cesse d'être un choix et devient une exigence récurrente pour maintenir la structure du capital. »

Selon Selby, les coûts de financement annuels de Strategy représentent environ 3.4% de la valeur de ses avoirs en bitcoin.

Les réserves de trésorerie existantes couvrent environ 17.4 mois de ces coûts, et jusqu'à 25.9 mois lorsque l'on inclut la capacité autorisée de renforcement des réserves.

Le secteur plus large des trésoreries bitcoin continue de s'élargir.

Les données de Bitcoin Treasuries montrent que 197 sociétés cotées ont adopté des stratégies d'acquisition de bitcoin. Twenty One (adossée à Tether), Metaplanet, MARA et Bitcoin Standard Treasury Company figurent parmi les plus grands détenteurs corporatifs après Strategy.

Cependant, de nombreuses sociétés de trésorerie bitcoin ont vu le cours de leurs actions chuter significativement par rapport à leurs sommets de 2025, alors que les multiples market-cap-to-net-asset-value se sont contractés.

Standard Chartered a maintenu sa prévision de prix du bitcoin pour fin 2026 à $100,000, estimant que l'approche évolutive de Strategy représente « un problème de communication plutôt que de solvabilité ».

Des analystes de Grayscale ont déclaré de même que la position de financement renforcée pourrait réduire les risques à plus long terme autour de la société.