L'action PayPal grimpe sur des rumeurs d'acquisition par Stripe et Advent — que s'est-il passé ?

Le cours de PayPal a bondi en pré-marché après des informations selon lesquelles Stripe et Advent International auraient proposé d'acquérir la société pour plus de 53 milliards de dollars. 

L'offre, valorisée à 60,50 $ par action, représente une prime d'environ 28 % par rapport au dernier cours de clôture de PayPal. L'action a été cotée à un plus bas de 38,46 $ au cours de l'année écoulée, une forte chute par rapport à la capitalisation boursière maximale de PayPal proche de 340 milliards de dollars en 2021. 

Comment PayPal est-elle passée d'une valorisation de 340 milliards de dollars à une acquisition pour seulement 53 milliards de dollars ?

PayPal a perdu de son lustre

PayPal, l'une des fintech les plus connues, a perdu de son lustre ces dernières années. Son cours est passé du pic pandémique de 300 $ au niveau de 54 $ en pré-marché. Sa capitalisation boursière est passée d'environ 340 milliards de dollars en 2021 à 53 milliards aujourd'hui.

Le déclin a coïncidé avec la faiblesse générale du secteur fintech, de nombreux concurrents étant bien en-deçà de leurs plus hauts historiques. Le groupe de Jack Dorsey, Block, est passé d'un sommet à 288 $ à 79 $ aujourd'hui, tandis que Shift4 Payments est tombé de 127 $ à 50 $. L'action SoFi s'est repliée de 32,70 $ à 18 $.

Même les entreprises de paiements traditionnelles ont été en difficulté durant cette période. L'action Mastercard a perdu 2,27 %, tandis que Visa n'a gagné que 2,2 % au cours des 12 derniers mois.

La principale raison de ce plongeon est que l'activité de PayPal ne croît plus comme auparavant. Les données de SeekingAlpha montrent que sa croissance annuelle du chiffre d'affaires est tombée de 8,46 % en 2022 à 4,32 % l'an dernier. Et les analystes prévoient que son chiffre d'affaires annuel augmentera de 3,50 % cette année pour atteindre 34 milliards de dollars.

PayPal a fait face à des pressions concurrentielles

L'activité de PayPal a rencontré d'importantes difficultés concurrentielles ces dernières années, tant sur les offres sous marque que non-marque. Son activité sous marque a été concurrencée par des sociétés comme Stripe et Affirm. Elle a également fait face à la concurrence des portefeuilles mobiles de groupes comme Google et Amazon.

Son activité non-marque est également confrontée à une forte concurrence de la part d'autres processeurs de paiements à l'échelle mondiale. 

Dans le même temps, la stratégie de pivot de l'entreprise n'a pas été particulièrement concluante. Un bon exemple est le lancement de son activité de stablecoin. Lancé en 2023, PYUSD a atteint une capitalisation boursière de seulement 2,58 milliards de dollars, le rendant bien inférieur à USDC et USDT.

De même, ses tentatives d'introduire une nouvelle équipe dirigeante n'ont pas été fructueuses. Elle a remplacé Dan Schulman par Alex Chriss en 2023. Après avoir tenté de relancer la croissance, Chriss est parti cette année et a été remplacé par Enrique Lores, ancien président-directeur général de HP. 

Quelle suite pour PayPal ?

On dit que Stripe et Advent ont présenté une offre de 53 milliards de dollars pour PayPal. Un tel accord aurait du sens pour eux, PayPal étant l'une des sociétés les plus sous-évaluées de Wall Street, avec un ratio P/E prospectif de 8,9, bien inférieur à la moyenne du S&P 500 qui est de 23. Les deux groupes pourraient décider de démonter PayPal, par exemple en scindant Venmo en une société indépendante.

Le défi, toutefois, est de savoir si PayPal acceptera une offre de rachat. Si tel est le cas, elle exigera un prix supérieur aux 53 milliards de dollars proposés par les deux groupes. De plus, il est probable que d'autres enchérisseurs apparaissent et soumettent une offre supérieure, ce qui profiterait aux actionnaires actuels.