Résultats Morgan Stanley : bénéfices record, achat justifié à ces niveaux

Les actions de Morgan Stanley MS progressent légèrement mercredi matin après que la banque a publié des résultats du deuxième trimestre largement supérieurs aux estimations de la Street.

Le groupe mondial a annoncé une hausse de 27% en glissement annuel de son revenu net, atteignant un record 21,4 milliards USD (env. 18,6 milliards €) sur une croissance de 58% du bénéfice par action (EPS) à $3.46 – également un niveau record.

“Active markets and consistent execution across all three regions drove exceptional results for our Integrated Firm,” a déclaré Ted Pick, président-directeur général de Morgan Stanley.

En incluant les gains du jour, le cours de Morgan Stanley a progressé de près de 50% par rapport à son plus haut de l'année.

Ce qui a alimenté les bénéfices record au T2 de Morgan Stanley

À la base de ces résultats remarquables du T2 se trouvait une reprise spectaculaire de l'activité en banque d'investissement et sur les marchés de capitaux.

Le segment Institutional Securities de la banque a généré un impressionnant 11 milliards USD (env. 9,6 milliards €) de revenus, principalement tiré par sa division de trading d'actions qui a grimpé à 6,3 milliards USD (env. 5,5 milliards €) – en hausse de 69% en glissement annuel.

Les souscriptions d'actions ont bondi à 851 millions USD (env. 742,3 millions €) grâce à un flot d'introductions en Bourse, tandis que les commissions de conseil ont atteint 798 millions USD (env. 696,1 millions €) en raison d'une forte activité de fusions-acquisitions transfrontalières.

Dans son communiqué de résultats, Morgan Stanley a également annoncé 788 millions USD (env. 687,4 millions €) en souscriptions de titres à revenu fixe.

Cette combinaison de puissance en trading et de solidité du conseil confirme que la sécheresse en matière de transactions à Wall Street est probablement terminée, et l'action MS capte la part du lion de la reprise.

Faut-il investir dans les actions MS aujourd'hui ?

La solide activité de gestion de patrimoine de Morgan Stanley et son excellente efficience du capital constituent une autre raison convaincante d'acheter cette action aujourd'hui.

La division Wealth Management a attiré 148,1 milliards USD (env. 129,2 milliards €) d'actifs nets nouveaux au cours du trimestre, rapprochant son encours total de ses objectifs à long terme tout en générant une hausse de 14% à 8,9 milliards USD (env. 7,7 milliards €).

Fait important, MS a enregistré un rendement des capitaux propres tangibles (ROTCE) de 26.6% – démontrant un levier opérationnel considérable alors que son ratio d'efficience des dépenses s'est optimisé à 65%.

La direction a tiré parti de cette force pour améliorer le rendement pour les actionnaires, augmentant le dividende trimestriel de 15% à $1.15 par action et réautorisant un programme de rachat d'actions pluriannuel de 20 milliards USD (env. 17,4 milliards €).

Cette combinaison d'un dividende élevé, de flux de trésorerie défensifs issus de la gestion de patrimoine et de rachats massifs rend l'action Morgan Stanley un achat convaincant.

L'action Morgan Stanley n'est pas bon marché

À l'avenir, la transformation stratégique de Morgan Stanley sous la direction de Ted Pick porte plutôt bien ses fruits.

Ce n'est plus seulement une banque d'investissement volatile dépendante des opérations — elle a bâti un fossé concurrentiel impressionnant où les revenus récurrents de la gestion d'actifs, fondés sur des commissions, compensent et financent son desk de trading agressif.

Alors que les conseils d'administration relancent le déploiement mondial de capitaux et que les transitions vers les marchés publics s'accélèrent, les actions MS sont idéalement positionnées pour générer des rendements composés.

Cela dit, Morgan Stanley se négocie actuellement à plus de 18x les bénéfices anticipés, ce qui la rend plus chère à détenir que plusieurs de ses pairs de Wall Street.

La recommandation consensuelle demeure toutefois à « Achat modéré ».