Ocado: actions au plus bas pluriannuel, discussions avec les distributeurs se poursuivent
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Acheter Ocado. Le titre est au plus bas sur 13 ans après le retrait de deux partenaires, mais la vente est liée au sentiment et à la perte de demande pour les entrepôts, et non à une défaillance de la plateforme technologique. Ocado pousse une automatisation en magasin, de plus petite taille, qui correspond à l'évolution de la préparation d'épicerie (des grands entrepôts robotiques vers la préparation en magasin). Les paiements de résiliation ponctuels de £351m réduisent également les craintes sur les résultats à court terme, tandis que la direction vise un cash-flow positif pendant cette période et l'année prochaine. Si l'entreprise décroche ne serait-ce qu'un contrat significatif avec un distributeur américain dans les six prochains mois, la valorisation pourrait se réajuster rapidement.
Risque clé : Ocado ne parvient pas à remporter assez rapidement de nouveaux partenaires distributeurs aux États‑Unis, si bien que le cash-flow positif s'éloigne et que le marché continue de la considérer comme un fournisseur technologique en déclin et non compétitif.
Acheter Marks & Spencer. La coentreprise d'Ocado pour l'épicerie en ligne au Royaume‑Uni constitue une base client réelle et opérationnelle ; le marché punit Ocado, mais MKS bénéficie de toute stabilisation ou amélioration de l'offre technologique d'Ocado et du coût de service. Si l'automatisation en magasin d'Ocado gagne en traction, l'économie de l'épicerie en ligne de MKS s'améliorera sans que MKS ait à développer la technologie elle-même. Le titre pourrait également se réévaluer si les investisseurs cessent de craindre que la coentreprise ne soit un frein.
Risque clé : Les paramètres économiques de la coentreprise britannique d'Ocado se détériorent (coûts plus élevés, niveaux de service plus faibles ou renégociation de la JV) et c'est MKS qui encaisse le choc plutôt que d'être bénéficiaire du redressement d'Ocado.
- Les actions d'Ocado ont fortement chuté après que les investisseurs ont réclamé des progrès plus clairs sur les partenariats aux États-Unis.
- Le PDG reste confiant que les discussions avancées avec des distributeurs permettront d'obtenir de nouveaux contrats prochainement.
- Les paiements de résiliation ont gonflé les bénéfices.
Les actions d'Ocado ont fortement chuté jeudi.
Le titre du groupe britannique de technologie et d'épicerie en ligne a atteint son plus bas niveau en 13 ans.
Les investisseurs ont été déçus après que la société n'ait pas montré de progrès significatifs pour sécuriser de nouveaux partenaires distributeurs aux États-Unis.
Le marché suit de près les efforts d'Ocado pour élargir sa clientèle.
La société tente également de renforcer sa position face aux acteurs de la livraison rapide d'épicerie.
Ocado, coté à Londres, développe des technologies automatisées pour les centres de distribution.
Elle exploite aussi son activité d'épicerie en ligne au Royaume‑Uni via une coentreprise avec Marks & Spencer.
La société est désormais en train de repositionner son activité après des revers avec deux importants partenaires nord-américains.
Les revers nord-américains pèsent sur le sentiment
OCDO a subi des pressions après que deux partenaires clés en Amérique du Nord ont réduit l'étendue de leur collaboration avec la société.
Le distributeur américain Kroger et le groupe canadien Sobeys ont décidé de fermer les centres robotisés de préparation de commandes clients qu'ils exploitaient avec Ocado, invoquant une demande plus faible que prévu.
Ces fermetures ont renforcé les inquiétudes des investisseurs quant aux perspectives de croissance à long terme de la société.
Le cours d'Ocado a reculé de 44 % au cours des six derniers mois, reflétant l'incertitude sur sa capacité à remplacer le chiffre d'affaires perdu et à étendre sa plateforme technologique.
Jeudi, le titre était en baisse de 14 %, marquant un nouveau plus bas sur 13 ans.
L'accent reste mis sur la conquête de nouveaux distributeurs américains
Malgré ces récents revers, Ocado a indiqué qu'elle reste concentrée sur la conquête de nouveaux contrats aux États-Unis.
La société a déclaré être actuellement en discussions avec plusieurs distributeurs dans l'objectif d'établir de nouveaux partenariats commerciaux.
Le directeur général Tim Steiner a exprimé sa confiance quant au fait que la stratégie de la société commencerait à produire des résultats.
« Je pense que nos chances de remporter de nouveaux partenaires au cours des six prochains mois sont bonnes », a déclaré Steiner à Reuters jeudi.
Il a ajouté que la société estime que sa dernière offre, qui propose des services d'automatisation en magasin de plus petite taille pour aider les distributeurs à préparer les commandes d'épicerie en ligne, attirera de nouveaux clients.
La solution est conçue pour compléter les distributeurs qui traitent les commandes en ligne directement en magasin plutôt que de s'appuyer uniquement sur de grands entrepôts automatisés.
Les analystes s'interrogent sur la compétitivité à long terme
Si la direction reste optimiste, certains analystes continuent de douter de la capacité d'Ocado à rester compétitive alors que le secteur de l'épicerie se tourne de plus en plus vers la préparation des commandes en ligne depuis les magasins physiques.
Les analystes de RBC ont indiqué dans une note que les objectifs financiers de la société pourraient être difficiles à atteindre.
« Notre analyse du potentiel de flux de trésorerie du Groupe suggère que les objectifs à moyen terme de la direction paraissent ambitieux et nous nous interrogeons sur la capacité d'Ocado à concurrencer efficacement d'autres options de préparation en magasin », ont écrit les analystes.
Les commentaires des analystes reflètent des préoccupations plus larges selon lesquelles la technologie d'automatisation basée sur des entrepôts pourrait faire face à une concurrence croissante de modèles de préparation en magasin moins coûteux adoptés par de nombreux distributeurs.
Paiements de résiliation dopent les bénéfices déclarés
Les résultats semestriels d'Ocado ont été fortement soutenus par des paiements de résiliation ponctuels totalisant £351 million suite à la fin de ses accords avec Kroger et Sobeys.
Hors ces paiements, le résultat ajusté de la société pour le premier semestre a diminué de 12 % à £81 million ($109.63 million).
Malgré cette détérioration de la performance sous-jacente, Ocado a maintenu ses prévisions en déclarant s'attendre à générer un cash-flow positif pendant la période semestrielle en cours.
La société a également réitéré ses prévisions d'atteindre un cash-flow positif sur l'ensemble de l'exercice l'année prochaine.
La direction reste inchangée
La récente baisse du cours d'Ocado a aussi alimenté les spéculations sur la direction de la société.
Cependant, la société a cherché à répondre à ces inquiétudes la semaine dernière en confirmant que le directeur général Tim Steiner, qui a cofondé Ocado en 2000, restera à son poste pour au moins les 18 prochains mois.
Cette annonce apporte de la continuité à l'entreprise alors qu'elle poursuit ses efforts pour sécuriser de nouveaux partenariats commerciaux et exécuter sa stratégie dans un marché de l'épicerie en ligne de plus en plus concurrentiel.
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