UBS voit Broadcom, Sandisk et Oracle rebondir : pourquoi

Après plusieurs semaines de ventes massives sur les actions liées à l'intelligence artificielle et aux semi-conducteurs, UBS estime que le net reflux de momentum pourrait approcher de ses dernières phases, ouvrant potentiellement la porte aux investisseurs pour reconstruire progressivement leurs positions dans le secteur.

Le desk de trading de la banque indique que les hedge funds ont déjà procédé à l'une des plus fortes réductions d'exposition au momentum et aux semi-conducteurs jamais enregistrées, ce qui suggère qu'une grande partie des ventes forcées pourrait être déjà derrière le marché.

Selon des données de prime brokerage d'UBS citées par Bloomberg, les hedge funds ont dénoué des positions longues sur des actions momentum et semi-conducteurs équivalant à environ 5% de la valeur brute du marché.

Cette réduction figure parmi les plus importantes jamais observées et a ramené les positionnements nets dans les sociétés de semi-conducteurs et de logiciels à des niveaux vus pour la dernière fois en avril.

L'investissement momentum consiste généralement à acheter des actions ayant récemment surperformé tout en pariant contre les moins performantes.

Michael Romano, responsable des ventes de produits dérivés actions pour hedge funds chez UBS, a déclaré que le récent changement de positionnement reflète un processus de réduction du risque fondé sur une forte conviction plutôt qu'une détérioration des perspectives sous-jacentes de l'IA.

« La réduction du risque momentum était et reste un pari de conviction », a écrit Romano dans une note aux clients.

« Entrer progressivement dans une position est prudent. »

Le panier momentum d'UBS inclut des entreprises telles que Sandisk, Broadcom, Oracle, KKR, Datadog et Microsoft.

Selon Romano, le positionnement devient de plus en plus propice à un rebond de ces valeurs à mesure que la pression vendeuse commence à s'atténuer.

Plutôt que de se précipiter sur les valeurs liées à l'IA, UBS recommande aux investisseurs d'entrer progressivement sur les positions à mesure que les fondamentaux s'améliorent et commencent à l'emporter sur la volatilité liée au positionnement.

Les fondamentaux de l'IA restent favorables

UBS affirme que l'amélioration de la demande pour l'infrastructure d'intelligence artificielle continue d'offrir un contexte constructif pour les sociétés de semi-conducteurs et de logiciels malgré la volatilité récente du marché.

Romano s'attend à ce que le reflux de momentum actuel atteigne un creux d'ici la fin juillet, si ce n'est déjà fait.

Il a cité le fort retournement vendredi de l'indicateur de momentum d'UBS comme un signal encourageant.

L'indicateur est passé d'une perte de 3,5% à un gain de 2,5% en deux heures, soulignant la rapidité avec laquelle le sentiment des investisseurs peut basculer une fois la pression vendeuse atténuée.

« J'attends une bulle de liquidité à la hausse lorsque la tendance s'inversera », a écrit Romano.

UBS a également noté que son panier logiciel a grimpé d'environ 20 % depuis la fin juin, ce qui souligne la sensibilité des actions liées à l'IA aux évolutions du positionnement des investisseurs.

La rotation pourrait s'inverser

La banque estime qu'un redressement des actions liées à l'IA et aux stratégies momentum pourrait se faire au détriment des secteurs ayant récemment surperformé.

Les données de prime brokerage suggèrent que l'essentiel des achats observés dans les banques, les industriels et d'autres secteurs cycliques reflétait du rachat de shorts plutôt que de nouveaux investissements à long terme.

Si les investisseurs retournent vers la technologie et l'IA, ces récents leaders du marché pourraient subir une pression renouvelée.

D'autres acteurs de Wall Street restent prudents

Tous les stratégistes ne sont pas d'accord pour dire que le pire de la correction liée à l'IA est terminé.

Ben Snider, stratégiste chez Goldman Sachs, a déclaré que la récente vente a ravivé l'intérêt des investisseurs pour des thématiques d'investissement en dehors de l'intelligence artificielle.

Il a noté que les stratégies momentum ont effacé l'ensemble des gains accumulés depuis fin avril, tandis que la volatilité a atteint le niveau le plus élevé enregistré hors périodes de récession au cours des 45 dernières années.

Contrairement à UBS, Snider estime que l'histoire, le positionnement des investisseurs et l'absence d'un catalyseur immédiat laissent penser que les actions d'infrastructure IA pourraient continuer à faire face à des vents contraires à court terme.

Morgan Stanley a également soutenu que le leadership sur le marché actions au sens large s'élargit au-delà de la technologie.

Le stratégiste actions Michael Wilson a indiqué que des secteurs tels que la consommation discrétionnaire et les transports ont surperformé le S&P 500 d'environ 12 % au cours des deux derniers mois, à mesure que les attentes de résultats s'améliorent.

Ces points de vue contrastés soulignent un débat de plus en plus important à Wall Street : les investisseurs doivent-ils profiter de la récente correction des actions liées à l'IA pour acheter ou poursuivre la rotation vers les secteurs qui bénéficient d'une reprise économique plus large ?