La garantie de $250B de Nvidia pour OpenAI renforce l'IA, selon des analystes

Nvidia est en pourparlers pour fournir environ $250 billion de garanties de financement à OpenAI dans le cadre de l'un des plus grands projets d'infrastructure d'intelligence artificielle jamais envisagés, selon un article du Wall Street Journal.

Si les analystes estiment que cette initiative renforce la confiance dans la pérennité du boom des infrastructures IA, ils indiquent aussi qu'elle risque d'alimenter le débat sur le fait que les dépenses extraordinaires du secteur sont de plus en plus soutenues par des montages financiers créatifs plutôt que par les bilans des clients.

Le soutien financier proposé aiderait OpenAI à obtenir un bail pour un projet de centre de données d'une capacité de 10 gigawatts développé par SB Energy, filiale de SoftBank, dans le sud de l'Ohio.

On s'attend à ce que l'installation coûte plus de $500 billion, y compris le matériel informatique nécessaire à son exploitation.

OpenAI cherche à accroître son contrôle sur l'infrastructure informatique

Pour OpenAI, le projet représente une opportunité de construire une infrastructure informatique dédiée au lieu de s'appuyer principalement sur les services cloud fournis par Microsoft, Amazon et Oracle.

Le développeur de ChatGPT a rapidement fait croître ses besoins en calcul à mesure que la demande pour les services d'IA générative continue d'augmenter.

Cependant, malgré une valorisation d'environ $852 billion, OpenAI reste non rentable, ce qui soulève des questions sur la manière dont elle financera les importants engagements d'infrastructure nécessaires pour soutenir le développement futur de l'IA.

Selon le rapport, la garantie proposée de $250 billion par Nvidia couvrirait le bail de l'installation de l'Ohio ainsi que le financement par dette associé.

La garantie n'inclurait pas les puces Nvidia installées à l'intérieur du centre de données.

Le Journal a aussi rapporté que Nvidia discute séparément du financement des achats par OpenAI de puces d'IA pouvant atteindre $350 billion.

Le soutien financier apporterait des garanties aux prêteurs impliqués dans le projet en soutenant des véhicules de financement créés pour financer ce développement massif.

La première phase de l'installation de l'Ohio devrait être opérationnelle en 2028 avec une capacité électrique d'environ 800 mégawatts.

Le projet de l'Ohio pourrait devenir l'un des plus grands au monde

Le campus du sud de l'Ohio devrait devenir l'un des plus grands centres de données IA au monde une fois achevé.

The Information a précédemment rapporté que le développement serait construit sur des terrains fédéraux et privés.

L'électricité destinée au projet proviendrait apparemment d'infrastructures contrôlées par le gouvernement américain et financées séparément via le Japon dans le cadre d'un récent accord commercial bilatéral lié à l'engagement de Tokyo d'investir $33 billion dans une centrale au gaz naturel.

Le secrétaire au Commerce des États-Unis, Howard Lutnick, serait impliqué dans la détermination de l'accès à l'alimentation électrique du projet.

OpenAI serait l'un des soumissionnaires les plus avancés pour le site, bien qu'Anthropic, Microsoft et Google aient également tenu des discussions concernant l'installation.

La démarche atténue les craintes d'un effacement de la demande; les néoclouds pourraient en bénéficier

Pour Nvidia, les discussions de financement auraient un autre objectif stratégique en contribuant à garantir la demande à long terme pour ses processeurs d'IA.

L'entreprise domine déjà le marché des unités de traitement graphique utilisées pour entraîner et exploiter des modèles d'IA avancés.

Soutenir le financement de projets informatiques massifs pourrait encore renforcer cette position en assurant que les clients poursuivent l'expansion de leurs infrastructures.

L'analyste d'Bloomberg Intelligence Anurag Rana a déclaré que les discussions rapportées suggèrent que Nvidia reste confiant que la demande de capacité de calcul pour l'IA continuera de croître.

« Les discussions de Nvidia pour fournir un filet de financement d'environ $250 billion pour un bail de centre de données d'OpenAI, d'après le Wall Street Journal, semblent constructives pour CoreWeave, Crusoe Energy et d'autres néoclouds », a déclaré Rana.

« La structure suggère que Nvidia est prête à soutenir des déploiements d'infrastructure IA plus importants, atténuant la crainte que la demande de capacité ne faiblisse ou que les marchés du financement n'absorbent pas la prochaine vague de projets. »

Les dépenses en infrastructure IA continuent d'accélérer

Les discussions rapportées interviennent alors que les grandes entreprises technologiques continuent d'engager des montants de capital sans précédent dans l'infrastructure IA.

Les dépenses sectorielles en centres de données IA, puces et infrastructures connexes devraient dépasser $700 billion cette année alors que les entreprises se battent pour sécuriser la capacité de calcul.

Plus tôt ce mois-ci, Alphabet a relevé ses prévisions d'investissements en capital pour 2026, tandis que Microsoft, Amazon et Meta devraient également annoncer de nouvelles augmentations des dépenses liées à l'IA lors de la présente saison des résultats.

La vague d'investissement croissante a suscité des inquiétudes chez certains investisseurs sur la part des dépenses de l'industrie qui est soutenue par des montages financiers de plus en plus sophistiqués plutôt que par les flux de trésorerie d'exploitation seuls.

Les analystes restent optimistes malgré les inquiétudes liées au financement

BofA Securities a réitéré sa recommandation « Acheter » sur Nvidia avec un objectif de cours à $350 suite aux reportages sur les discussions avec OpenAI.

La maison de courtage a déclaré que la stratégie de Nvidia consistant à soutenir à la fois des développeurs d'IA propriétaires tels qu'OpenAI et des initiatives d'IA open source élargit le marché à long terme pour ses processeurs.

Selon BofA, OpenAI demeure l'un des plus gros consommateurs d'infrastructures de calcul pour l'IA, tandis que les modèles open source favorisent l'adoption par les entreprises, les initiatives souveraines en IA et les start-up.

La société a indiqué que cette combinaison devrait continuer à stimuler la demande pour les puces de Nvidia.

Cependant, elle a également reconnu que les investisseurs pourraient de plus en plus s'interroger sur la part des dépenses d'infrastructure IA soutenue par des montages financiers.

Les laboratoires d'IA de type frontier représentent environ 20% des revenus datacenter de Nvidia, selon BofA, les ventes restantes provenant d'une base de clients beaucoup plus large.

La maison de courtage a indiqué que les sceptiques soutiennent que la demande soutenue par le financement pourrait comprimer les multiples de valorisation, pointant le multiple forward cours/bénéfices de Nvidia inférieur à 20 fois et un ratio price/earnings-to-growth d'environ 0.5.

Les partisans, en revanche, estiment qu'un meilleur accès au financement, à l'électricité et à l'infrastructure prolonge simplement le cycle d'investissement en IA au-delà de ce que les clients pourraient financer de manière autonome.

La saison des résultats devrait mettre à l'épreuve la thèse d'investissement sur l'IA

Certaine figures d'investisseurs ont remis en question l'enchevêtrement croissant des relations financières reliant Nvidia, OpenAI, CoreWeave et d'autres fournisseurs d'infrastructure IA.

L'investisseur Michael Burry et le commentateur technologique Ed Zitron ont tous deux exprimé ce week-end des inquiétudes selon lesquelles de tels montages ressemblent à des structures de financement interconnectées qui pourraient attirer un examen plus poussé.

Rana estime que la prochaine grande épreuve interviendra lorsque davantage d'entreprises technologiques publieront leurs résultats trimestriels.

« L'augmentation du capex d'Alphabet la semaine dernière montrait des dépenses soutenues des hyperscalers, et des signaux similaires de la part de Microsoft, Amazon et Meta renforceraient notre point de vue selon lequel le calcul IA haut de gamme reste contraint en offre », a-t-il déclaré.

Il a ajouté que les investisseurs surveilleront également si Google étend des dispositifs de soutien au crédit similaires après avoir précédemment soutenu le fournisseur cloud Fluidstack, ce qui pourrait encore réduire les coûts de financement dans le secteur de l'infrastructure IA.