SpaceX peut-elle tomber à 100 $? Morgan Stanley dit que l'IA vaudrait zéro

SpaceX doit publier ses premiers résultats trimestriels en tant que société cotée le 4 août, mais les investisseurs se concentrent de plus en plus sur un autre événement qui pourrait avoir un impact encore plus important sur son cours.

Deux jours ouvrés après la publication des résultats, la première période de lock-up de la société expirera, permettant aux investisseurs pré-IPO de vendre près d'un milliard d'actions — nettement plus que le nombre vendu lors de l'introduction en bourse record de SpaceX en juin.

L'action a connu un début volatil depuis son introduction en bourse 86 milliards USD (env. 75 milliards €).

Après avoir grimpé de près de 50 % lors de ses trois premières séances de cotation, les titres ont ensuite reculé régulièrement, atteignant un plus bas à 110,85 $ la semaine dernière, soit environ 18 % en dessous du prix d'introduction, avant de clôturer vendredi à 115,07 $.

La fin du lock-up pourrait accroître la pression vendeuse

Les périodes de lock-up empêchent les dirigeants de la société et les premiers investisseurs de céder leurs participations immédiatement après une introduction en bourse.

Une fois les restrictions levées, une augmentation substantielle du nombre d'actions disponibles peut peser sur les cours si des investisseurs décident d'encaisser leurs gains.

Près de 629 millions d'actions ont été vendues lors de l'introduction en bourse du 12 juin de SpaceX, mais près d'un milliard d'actions supplémentaires deviendront éligibles à la vente après l'expiration du premier lock-up début août.

Au cours des douze prochains mois, plus de 6,4 milliards d'actions pourraient finalement entrer sur le marché.

Il n'est pas certain que tous les investisseurs éligibles vendent, mais les acteurs du marché s'attendent à au moins une augmentation de l'offre susceptible d'exercer une pression supplémentaire sur le titre.

Morgan Stanley : les investisseurs attribuent une valeur nulle à l'IA si le titre glisse à 100 $

L'analyste de Morgan Stanley Adam Jonas a noté que certains investisseurs s'attendent à ce que le titre recule davantage, pouvant atteindre 100 $ après l'expiration du lock-up.

À ce niveau, soutient-il, le marché attribuerait effectivement peu ou pas de valeur à l'activité IA de SpaceX.

« Most investors we speak with significantly discount Grok & Cursor, » a écrit Jonas.

« Many ascribe zero or even negative value for AI given the high capex requirements relative to Space & Connectivity, largely uncertain economics, and the high degree of management time devoted to the business. »

Jonas a un objectif de cours à 300 $ sur SpaceX, plus de la moitié de cette valorisation étant attribuée aux activités IA de la société.

Il estime que la faiblesse récente a créé un point d'entrée attractif.

« Nous estimons que le décalage actuel entre un sentiment des investisseurs de plus en plus baissier et des fondamentaux pour l'essentiel inchangés crée un point d'entrée attractif sur les actions SpaceX », a-t-il ajouté.

En quoi consiste le segment IA de SpaceX ?

La division IA de SpaceX exploite deux centres de données Colossus, qui constituent ensemble le plus grand cluster d'entraînement d'IA au monde.

En tirant parti de sa technologie de fusées réutilisables, de son réseau de satellites et de ses capacités en intelligence artificielle, la société envisage d'offrir à terme des services de cloud computing IA depuis des centres de données en orbite.

Elle soutient que l'abondance d'énergie solaire en orbite et des températures naturellement plus fraîches pourraient permettre de surmonter les contraintes de consommation électrique et de refroidissement rencontrées par les installations terrestres classiques.

Dans son dépôt auprès de la SEC avant l'introduction en bourse, SpaceX a déclaré qu'elle se considère en position unique pour commercialiser l'informatique IA orbitale à grande échelle.

« We believe we are the only company with a commercially viable path to building orbital AI compute at scale, » indique la société dans son Form S-1. SpaceX estime son marché adressable total à 28,5 billions USD (env. 24,9 billions €), les produits et services IA représentant 26,5 billions USD (env. 23,1 billions €) de cette opportunité.

Wall Street reste optimiste sur SPCX

Le recul de SpaceX intervient dans un contexte de prudence plus large des investisseurs à l'égard des entreprises investissant massivement dans l'intelligence artificielle.

Ces derniers trimestres, les groupes technologiques ont engagé des centaines de milliards de dollars dans l'infrastructure IA, suscitant des inquiétudes sur la hausse des dépenses d'investissement et le retard des retours sur investissement.

Ces préoccupations ont été amplifiées par un contexte macroéconomique fragile et des tensions géopolitiques accrues entre les États-Unis et l'Iran, qui ont fait grimper les prix du pétrole et réduit l'appétit pour les actifs risqués.

Malgré ces inquiétudes, Wall Street reste globalement positive quant aux perspectives à long terme de SpaceX.

Selon les données de Bloomberg, près de 80 % des analystes couvrant la société recommandent d'acheter l'action.

Le cours cible moyen est d'environ 232 $, ce qui implique que le titre pourrait plus que doubler par rapport aux niveaux actuels.

Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup et JPMorgan Chase — qui ont tous travaillé aux côtés de Morgan Stanley sur l'introduction en bourse de SpaceX — ont maintenu des notations équivalentes à un achat sur la société.

Parmi les 33 analystes suivis par Bloomberg, Jonas reste l'un des plus optimistes, son objectif à 300 $ se classant comme le troisième plus élevé sur Wall Street.