Pourquoi les actions Barclays ont-elles chuté malgré un bénéfice semestriel +17% grâce au trading ?

Les actions Barclays ont fortement reculé à Londres mardi, malgré l'annonce d'un bénéfice semestriel en hausse, les investisseurs se demandant si ce dépassement des attentes était large et reproductible.

The stock dropped about 4.9% in early trading on July 28.

Le bénéfice avant impôts a augmenté de 17% à £6.1 billion contre £5.2 billion un an plus tôt, dépassant les attentes des analystes de £5.94 billion.

Le produit du groupe a augmenté de 11% à £16.5 billion, tandis que le rendement des capitaux propres tangibles s'est amélioré à 14.8%.

Barclays a aussi annoncé des distributions semestrielles de £2.3 billion, y compris un nouveau rachat d'actions de £1 billion et un dividende intérimaire de 5.9p. Les actions étaient valorisées pour un trimestre exceptionnel.

Un boom du trading a généré le dépassement, mais les investisseurs l'avaient anticipé

La banque d'investissement a généré £4 billion de revenus au deuxième trimestre, au-dessus des £3.7 billion attendus par les analystes.

Les revenus ont augmenté de 20%, soutenus par une activité Global Markets plus forte et des frais de banque d'investissement plus élevés.

Les revenus actions ont bondi de 45% alors que des marchés volatils et une activité de transactions plus soutenue ont stimulé les volumes clients.

Les commissions de banque d'investissement ont augmenté de 32%, offrant à Barclays l'une de ses meilleures performances trimestrielles depuis des années.

Le problème est que les banques de Wall Street avaient fixé une référence exigeante.

Les revenus actions des plus grands concurrents américains ont augmenté en moyenne de 69%, tandis que les revenus de trading sur titres à revenu fixe de Barclays n'ont progressé que de 1%, contre une hausse moyenne d'environ 13% pour les cinq principales banques américaines.

L'analyste d'Interactive Investor Richard Hunter a qualifié la publication d'« irréprochable » dans un commentaire publié par Investing.com.

Il a noté que les actions Barclays avaient grimpé de 24% au cours des trois mois précédents, ce qui explique en partie la réaction froide.

Le marché avait déjà intégré un excellent résultat. Un dépassement modeste des attentes a donc offert peu de marge pour une revalorisation et a incité les investisseurs à sécuriser leurs gains.

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Des tendances plus faibles au Royaume-Uni ont compliqué le succès de la banque d'investissement

Les investisseurs ont regardé au-delà du trading car Barclays tente de devenir un prêteur plus équilibré, en s'appuyant davantage sur les activités de détail, entreprises et gestion de patrimoine au Royaume-Uni.

Les revenus de Barclays UK ont augmenté de 7% au deuxième trimestre, soutenus par des revenus de couverture structurelle. Ce bénéfice a été partiellement compensé par la dynamique des dépôts particuliers et la pression sur les marges hypothécaires.

Les revenus de la Private Bank et de la Wealth Management n'ont augmenté que de 5%, les changements dans les préférences de dépôt diluant la croissance liée à l'augmentation des soldes clients.

L'analyste de Citigroup Andrew Coombs a déclaré au Financial Times que les résultats étaient « susceptibles de décevoir » car les trois activités de Barclays axées sur le Royaume-Uni ont été plus faibles que prévu.

C'est important stratégiquement. Si les opérations domestiques ne parviennent pas à générer une croissance plus forte, Barclays reste davantage dépendante des revenus de la banque d'investissement, qui peuvent fluctuer fortement selon les conditions de marché.

Les coûts du crédit ont ajouté un autre sujet d'inquiétude. Les charges de dépréciation du premier semestre ont augmenté à £1.4 billion contre £1.1 billion, tandis que les charges du deuxième trimestre sont passées à £571 million contre £469 million.

Cette augmentation n'indique pas une crise du crédit, mais elle a rendu la composition des résultats moins nette.