Prévisions USD/JPY : la véritable raison de l'intervention américaine sur le yen

Le taux USD/JPY est retombé au niveau de support crucial de 155,20, son plus bas depuis le 6 mai, alors que le yen japonais continue de surperformer la plupart des grandes devises cette année. La paire a reculé de plus de 4 % par rapport à son plus haut depuis le début de l'année, soulignant la récente faiblesse du dollar. 

Cet article explique pourquoi l'administration Trump a agi pour soutenir le billet vert et ce que cela implique pour la paire.

Trump s'inquiète du marché obligataire américain

Les États-Unis sont intervenus sur le marché des changes en convertissant leurs importants avoirs en euros en dollars. Selon le FT, la transaction a été mise en œuvre par la Federal Reserve Bank of New York via Morgan Stanley et Goldman Sachs.

Cette intervention est intervenue un jour après que la Banque du Japon a également réalisé une intervention majeure d'environ 8,45 billions de yens, soit 52,8 milliards de dollars. 

Une des raisons pour lesquelles l'administration Trump a décidé d'intervenir est le marché obligataire américain et le fait que le Japon en est le principal détenteur. Le Japon détient plus de 1,14 billion de dollars de dette publique américaine, un chiffre qui est en baisse après avoir atteint un pic à 1,24 billion de dollars en février.

Les données montrent que les rendements obligataires américains ont augmenté au cours des derniers mois. Le rendement à 30 ans a bondi l'an dernier à un plus haut sur 19 ans de 5,28 %. De même, le rendement à dix ans est monté à 4,74 %.

La crainte de Trump est que le Japon continue de vendre massivement des Treasuries américains pour soutenir le yen, ce qui, en théorie, pousserait les rendements obligataires à la hausse. Cela est important car la dette publique américaine continue d'augmenter et approche le seuil des 40 billions de dollars. Les déficits américains augmentent également et devraient atteindre les 2 billions de dollars.

Ainsi, en intervenant, l'administration Trump espère que le Japon ne vendra pas ses Treasuries américains comme l'a fait la Chine. La Chine détient pour 659 milliards de dollars de bons du Trésor américain, contre plus de 1,3 billion de dollars en 2013.

L'excédent commercial du Japon avec les États-Unis

Le président Trump s'est toujours focalisé sur les déficits commerciaux, ce qui explique sa stratégie tarifaire. Les données les plus récentes montrent que l'excédent commercial du Japon avec les États-Unis a bondi à plus de 47 milliards de dollars. Ce chiffre est principalement porté par les véhicules et les machines clés.

L'une des raisons de l'augmentation de l'excédent est l'affaiblissement du yen, qui contribue à compenser l'impact des droits de douane de Trump. Ainsi, en visant un yen plus fort, Trump espère que cela aidera à stimuler les exportations américaines.

Trump est également intervenu parce que, comme on l'a vu avec l'Argentine, il entretient une relation personnelle avec Sanae Takaichi. Il l'a rencontrée à la Maison Blanche en mai et en a dit le plus grand bien. L'intervention est donc une manière de l'aider à faire baisser l'inflation.

Cependant, l'impact de ces interventions sera probablement de courte durée en raison des différentiels de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon. La BoJ et la Fed ont laissé les taux inchangés la semaine dernière, et les analystes prévoient désormais que la Fed relèvera ses taux cette année. À moins que la BoJ n'augmente les siens, il y a de fortes chances que le yen reste sous pression. 

Analyse technique USD/JPY

Graphique USDJPY | Source : TradingView

Le graphique journalier montre que la paire USD/JPY est passée du plus haut de la semaine dernière, 163,97, à un plus bas de 155,20, son niveau le plus bas depuis le 6 mai. Elle est descendue sous la ligne de tendance ascendante qui relie les creux depuis février de cette année.

La paire forme un large motif doji, un signal courant de retournement haussier en analyse technique. Par conséquent, comme on l'a vu en avril après l'intervention de la BoJ, il est possible que la paire rebondisse, potentiellement vers 160.