La conférence de SpaceX favorise Micron, SK Hynix et autres valeurs mémoire

Les résultats de SpaceX ont peut‑être fait chuter ses actions en forte baisse alors que les investisseurs s'inquiétaient de la hausse des dépenses liées à l'IA, mais le PDG Elon Musk a livré un message haussier pour l'un des segments les plus volatils de l'industrie des semi‑conducteurs : les puces mémoire.

Lors de la conférence sur les résultats de la société, Musk a soutenu que la demande de puces mémoire augmente à un rythme bien supérieur à la production mondiale, ce qui laisse supposer que les prix pourraient rester élevés pendant des années malgré l'expansion agressive des capacités par les fabricants.

Ses commentaires renforcent l'argument d'investissement à long terme en faveur d'entreprises comme Micron Technology, SK Hynix et Samsung Electronics, qui s'efforcent toutes de répondre à la demande croissante liée aux infrastructures d'intelligence artificielle.

Ces remarques interviennent alors que les investisseurs débattent de la capacité du boom actuel des dépenses en IA à maintenir des prix élevés pour les produits mémoire, en particulier la high‑bandwidth memory (HBM), essentielle pour l'entraînement et l'exécution des modèles d'IA avancés.

Musk affirme que la mémoire reste le principal goulot d'étranglement de l'industrie

Musk a fait ces commentaires en répondant à une question de l'analyste de JP Morgan Doug Anmuth, qui s'interrogeait sur la dynamique offre‑demande et sur la capacité de SpaceX à maintenir sa tarification premium.

« Regardez le rythme auquel les composants logiques et mémoire sont produits. Il faut toujours considérer le facteur limitant ici. Le facteur limitant actuellement, c'est la mémoire », a déclaré Musk.

« La production de mémoire augmente d'environ 20 % par an. Maintenant, normalement, ce serait extraordinairement rapide et remarquable pour n'importe quelle industrie large et mature. »

Il a contrasté cela avec le rythme de la croissance de la demande.

« Demandez‑vous : la demande augmente‑t‑elle de 20 % par an ? Non, la demande augmente de 200 % par an, peut‑être davantage. Si la demande augmente beaucoup plus vite que l'offre, l'économie élémentaire suggérerait que le prix augmente. Il ne diminue pas. »

Ces commentaires interviennent alors que les entreprises d'IA continuent d'investir des milliards de dollars dans des centres de données équipés de processeurs graphiques et de puces mémoire avancées, créant une demande soutenue tout au long de la chaîne d'approvisionnement des semi‑conducteurs.

Les valeurs mémoire restent volatiles malgré des perspectives en amélioration

La déclaration de Musk intervient à un moment où les actions mémoire ont connu une forte volatilité ces dernières semaines.

Les actions Micron reculaient d'environ 2 % en préouverture mercredi après avoir progressé au cours des deux séances précédentes, tandis que SK Hynix a perdu près de 3 %.

Les investisseurs s'interrogent notamment sur la possibilité que les fournisseurs hyperscale de cloud ralentissent un jour leurs dépenses en IA et sur l'émergence potentielle du producteur chinois de mémoire CXMT comme concurrent plus robuste.

Le sentiment s'est toutefois amélioré cette semaine après des résultats supérieurs aux attentes d'Amazon, Microsoft et Google, dont les activités cloud ont continué de faire état d'une demande en IA en accélération.

L'optimisme plus large du marché lié à un apaisement des tensions au Moyen‑Orient a également soutenu les valeurs du secteur des semi‑conducteurs.

Deloitte estime que les pénuries persisteront pendant des années

Les prévisions du secteur continuent de suggérer que l'offre de mémoire aura du mal à suivre la demande malgré des investissements records.

Selon Deloitte, les trois plus grands fabricants mondiaux de mémoire — Micron, Samsung et SK Hynix — devraient augmenter leurs dépenses d'investissement combinées de près de 340 % entre 2024 et 2027 pour élargir la production.

Les investissements liés à la mémoire pourraient représenter environ la moitié des dépenses d'investissement totales de l'industrie des semi‑conducteurs d'ici 2026.

Pour autant, Deloitte note que les capacités supplémentaires mettront des années à être opérationnelles, car les nouvelles usines de fabrication requièrent en général trois à cinq ans pour être construites et pour atteindre leur rythme de production.

Le cabinet de conseil s'attend à ce que les fournisseurs hyperscale de cloud consacrent autour de 30 % de leurs investissements dans les centres de données en 2026 à la mémoire, part qui devrait passer à 36 % en 2027.

Les composants mémoire représentent également environ un quart de la facture matérielle des racks de serveurs IA haut de gamme.

En conséquence, Deloitte prévoit que les ventes mondiales de mémoire pourraient dépasser $1 trillion en 2027, contre environ $230 billion en 2025.

« La tension actuelle sur l'offre de mémoire et les prix élevés pourraient persister jusqu'en 2029 voire 2030, à condition que la demande des hyperscalers pour les puces mémoire se maintienne. Les autres clients qui ont besoin de mémoire pour des appareils comme les PC, les smartphones et autres produits électroniques grand public, ainsi que pour des centres de données non‑IA, devront probablement eux aussi composer avec des prix mémoire élevés », a déclaré Deloitte.

Bank of America voit la baisse de Micron comme une opportunité d'achat

Les commentaires de Musk rejoignent une note haussière publiée cette semaine par Bank of America, dans laquelle la banque a réitéré sa recommandation Buy sur Micron et maintenu un objectif de cours de $1,550, impliquant environ 72 % de potentiel à la hausse par rapport au cours de clôture de mardi.

L'analyste Vivek Arya a reconnu que les prix de la mémoire et les marges finiraient par se normaliser à mesure que de nouvelles capacités entreront sur le marché entre mi‑2027 et 2028.

Cependant, il a soutenu que les investisseurs se concentrent excessivement sur un éventuel retournement futur malgré l'amélioration continue des fondamentaux actuels du secteur.

« Les dépenses des hyperscalers continuent d'augmenter malgré des coûts de composants plus élevés, ce qui suggère un pouvoir de fixation des prix pour les semi‑conducteurs/la mémoire », a écrit Arya.

Bank of America a également noté que les tarifs de location de GPU restent proches de leurs records et qu'aucun des principaux fournisseurs cloud n'a indiqué que des pénuries de mémoire freinaient les déploiements d'IA.

La banque a en outre écarté les inquiétudes concernant le fabricant chinois CXMT, estimant que l'entreprise reste concentrée sur la DRAM « commodity » et ne constitue pas actuellement une menace concurrentielle significative sur le segment HBM utilisé pour les charges de travail IA.