L'action Oracle rebondit malgré l'envolée de l'écart CDS : achat ?

L'action Oracle a rebondi ces derniers jours alors que les investisseurs se sont tournés vers les valeurs technologiques à mesure que la saison des résultats s'intensifie. ORCL a bondi à $145 le mardi, en hausse de 27% par rapport à son plus bas de cette année. Alors, l'action est-elle un bon achat alors que son écart de CDS atteint un niveau record ?

L'écart de CDS d'Oracle s'envole

L'Oracle de Larry Ellison est sous pression. Même avec son récent rebond, l'action reste 42% en dessous de son niveau le plus élevé de l'année. Sa capitalisation boursière a fortement chuté pendant cette période. 

Parallèlement, les investisseurs s'inquiètent pour son avenir alors que sa dette explose. Le risque de défaut de la société a atteint le niveau le plus élevé jamais enregistré, dépassant celui observé lors de la crise financière mondiale de 2008. 

Le risque de défaut est mesuré à l'aide du credit default swap (CDS), un instrument financier qui offre une protection contre le risque de défaut d'une dette. Un écart de CDS plus élevé est généralement le signe que les investisseurs exigent une prime plus importante pour assurer la dette.

D'autres indicateurs montrent que les investisseurs sont nerveux à propos de la société. Par exemple, ses rendements obligataires restent à un niveau élevé. Le rendement de son obligation 2046 a grimpé à 7.50%, tandis que celles de 2056 sont passées à 7.60%. Des agences de notation de premier plan comme S&P Global lui ont attribué une notation spéculative.

Ces métriques interviennent à un moment où sa dette augmente fortement. Les données de TradingView montrent que sa dette totale est passée de $73.6 billion en 2019 à $167 billion aujourd'hui, et la société prévoit de lever plus de $40 billion cette année. La dette nette est passée de $30.6 billion à $135 billion sur la même période. 

Oracle mise tout sur l'IA

La dette totale d'Oracle a augmenté parce que la société mise tout sur l'IA. Elle est membre du projet Stargate qui vise à dépenser plus de $500 billion aux États-Unis. 

Des signes montrent que l'accent mis sur l'IA porte ses fruits : ses remaining performance obligations (RPO) ont fortement augmenté ces derniers mois. Au dernier trimestre, ses RPO ont augmenté de $85 billion pour atteindre $638 billion. La plupart de ces contrats sont avec OpenAI, xAI et Meta Platforms.

Si ces contreparties sont toutes de grandes entreprises, des inquiétudes subsistent quant à leur besoin éventuel de ralentir leurs dépenses en IA à certains moments pour se concentrer sur leur rentabilité. On dit qu'OpenAI envisage de reporter son introduction en bourse (IPO) à l'année prochaine.

Si le thème de l'IA se concrétise, Oracle pourrait être l'un des principaux bénéficiaires. 

Les résultats les plus récents montrent que l'activité d'Oracle se porte bien, avec un chiffre d'affaires en hausse de 20% à $19.2 billion. Le bénéfice par action a également augmenté de 21% pour atteindre un record de $1.45.

Par segment, le chiffre d'affaires cloud d'Oracle a bondi de 47% à $9.9 billion, l'infrastructure cloud atteignant $5.8 billion. 

Cette croissance devrait se poursuivre à mesure qu'elle honore ses engagements en IA. En conséquence, les analystes estiment que le chiffre d'affaires du dernier trimestre a augmenté de 28% à $19.2 billion, tandis que le chiffre d'affaires annuel devrait s'envoler de 325 pour atteindre $89 billion. 

Quel avenir pour l'action ORCL ?

Graphique de l'action Oracle | Source : TradingView

Les analystes de Wall Street ont des perspectives mitigées pour le cours d'Oracle. Par exemple, Guggenheim vise $400, tandis que Bernstein et TD Cowen ont des objectifs respectifs à $325 et $300. En revanche, Piper Sandler et JPMorgan ne se montrent pas aussi enthousiastes à l'égard de la société. 

Le graphique journalier montre que le cours d'ORCL a rebondi ces derniers jours, passant d'un plus bas de $114 au niveau actuel de $145. Il a déjà franchi le niveau de résistance clé à $134.80, son niveau le plus bas en février, mars et avril de cette année.

La progression au-dessus de ce niveau est un signe que les haussiers prennent de l'élan. Cependant, avant que l'action ne dépasse les moyennes mobiles à 100 et 200 jours, il existe un risque que ce rebond soit simplement un rebond technique. 

Fondamentalement, toutefois, l'activité d'Oracle se négocie à un prix attractif, avec un ratio cours/bénéfice à terme d'environ 17.